“量化派”与“稳健派”扎堆。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
随着公募基金市场的日益庞大，产品数量早已破万，对于普通投资者而言，选基金的难度甚至超过了选股票。
（来源：Wind）
在这样的背景下，FOF（基金中基金）作为市场上的“专业买手”，其动向往往被视为某种程度上的“聪明钱”指引。
FOF基金经理们背靠机构投研体系，拥有更灵敏的市场嗅觉和更专业的筛选逻辑。
通过分析它们的季度重仓数据，我们不仅能看清机构资金的流向，还能察觉市场风格的转变迹象。
扎堆“量化派”与“稳健派”
数据显示，博道基金刘玮明管理的博道久航C（008319.OF）是被FOF重仓的次数最多的主动权益基金，共有22只FOF基金将其纳入重仓。
博道久航这只产品是一只主动量化基金。之前是是知名基金经理杨梦在管，24年底由刘玮明接手，去年该基金获得超40%的不错收益，吸引了不少资金。
（来源：Wind）
相较于押注某一个行业赛道的激进风格，这种通过量化模型在全市场寻找超额收益的打法，显然更符合FOF作为组合底仓的配置需求。
（制表：市值风云APP；来源：Wind）
紧随其后的博道成长智航C（013642.OF）也是一只量化产品，比较基准为中信成长风格指数。
该产品自成立以来就由杨梦管理，整体业绩表现不错，成立以来每年都能跑赢业绩基准，且大部分时间都能跑赢沪深300和同类平均，去年该基金获得近50%的收益。
不过，虽然博道成长智航C持有家数达到18家，但其季度持仓变动比例大幅下降了49.4%，意味着部分资金选择落袋。
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榜单第三的是范妍管理的富国稳健增长C（010625.OF），范妍持仓高度分散，风格偏向均衡稳健，回撤控制能力强并且还因此喜提了“抗震大师”称号。
在榜单中，富国稳健增长C被17只FOF重仓，富国稳健增长A（010624.OF）被14只FOF重仓，其中A类份额单季实现36%的增长，而C类份额却出现29%的下降。
这里科普一个小知识点：A类份额通常适合长期持有，C类份额更适合短期波段。
FOF管理人选择增持A类份额，一定程度上表示其在用真金白银，为范妍的投资策略投下信任票。
范妍是在24年底接手富国稳健增长A的，去年该基金实现30%的年度回报，整体表现也是相当不错。
（来源：Wind）
此外，乔迁也是一位稳健型选手，她管理的兴全商业模式优选A（163415.OF）被16只FOF基金重仓，合计持仓市值达4.1亿。
在红利策略赛道，榜单中蓝小康管理的中欧红利优享C（004815.OF）也备受青睐，获13只FOF重仓持有，且持仓份额在一个季度内飙升超八成。
蓝小康师从曹名长，对估值十分看重，但相比曹名长，蓝小康对成长的容忍性会更大，所以进攻性会更强些，他定义自己为价值平衡型选手。
中欧红利优享C表现稳健，成立以来的完整年度里，该基金均能跑赢业绩基准，仅在2020年略微跑输沪深300和同类平均。
（来源：Wind）
真金白银投票的背后，谁是“市值之王”？
如果说“持有次数”代表了受众的广度，那么“持有市值”则代表了信心的深度。
若不剔除自家FOF持有的部分，乔迁管理的兴全商业模式优选A位居榜首，持仓市值高达4.1亿元。
乔迁的风格以均衡著称，不赌赛道，注重个股的商业模式和性价比，2018年7月接手兴全商业模式优选A以来，基金整体表现不错，任职年化回报达17%。
（来源：Wind）
剔除高比例持有自家公司的产品后，2025年四季度FOF重仓市值第一的宝座，属于屠环宇管理的华夏创新前沿A（002980.OF）。
（制表：市值风云APP；来源：Wind）
屠环宇是典型的科技成长风格选手，华夏创新前沿主要聚焦在TMT、新能源、医药等方向上。
自2020年初他接管该基金以来，华夏创新前沿能稳定跑赢沪深300及同类平均水平，仅在2022至2023年间略微跑输基准；而在刚刚过去的2024年，该基金更是斩获了超46%的亮眼回报。
（来源：Wind）
在FOF的组合配置中，科技成长板块通常被视为提供进攻弹性的关键部分。尽管华夏创新前沿四季度持仓份额减少了近四成，但不论从重仓次数还是持仓市值来看，它仍是机构配置科技资产的重点标的之一。
无独有偶，财通资管数字经济C、易方达成长动力C等去年业绩突出的产品，也均出现了不同程度的份额下降。
这种“减仓不离场”的操作，更像是一种战术性地获利了结或再平衡，再叠加蓝小康、范妍等旗下产品获大幅增持的现象，进一步折射出资金正在寻找新的平衡点。
A类与C类的博弈，机构在算什么账？
在整理这份榜单时，风云君发现了一个非常明显的现象：C类份额在FOF重仓名单中占据了半壁江山。
在持有次数TOP10的榜单中，C类基金占据了6席；在市值TOP10榜单中，C类基金同样占据了6席。
甚至像博道久航、博道成长智航、易方达成长动力这些产品，上榜的清一色是C类份额。
对于个人投资者来说，我们常被建议“长期持有买A类更划算”，因为A类虽然有申购费，但没有销售服务费，持有超过一两年后，费率优势明显。
但为什么代表“专业”、“长期”的FOF资金，却如此钟爱C类？
这其实揭示了FOF运作的一个实操逻辑：波段操作与流动性管理。
FOF基金经理在进行大类资产配置时，往往需要根据市场情况频繁调整底仓基金的比例。
C类基金没有申购费，且持有满30天（部分甚至7天）往往免赎回费，这极大地降低了机构调仓的摩擦成本。
特别是对于一些行业主题鲜明、波动较大的基金（如科技、数字经济），FOF往往将其视为战术性配置工具，赚取一个季度的波段收益后可能就会离场。此时，C类份额显然是更优的选择。
反之，那些被长期重仓且A类份额占主导的产品，或许才是FOF真正愿意长拿的核心底仓。
它们通常由资深老将管理，风格稳定，不仅能提供阿尔法收益，更是组合安全垫的来源。
这一点也非常值得我们借鉴：在抄作业时，不妨多看看那些A类份额被机构长期锁定，最好持仓规模也稳步增长的产品，那可能才是更值得长期关注的标的。
不过2025年底《公募基金销售新规》出台，新规统一了所有份额的赎回费率，C类份额不再有特殊优待，这使得依赖C类份额进行低成本波段交易的策略受到限制。
随着C类份额的工具属性被弱化，未来FOF持仓中A类与C类的界限可能会逐渐模糊。
但万变不离其宗，在“强行长期主义”的政策环境下，那些依然被机构敢于重仓、且敢于长期持有的产品，其含金量将会更高。
注：如无特殊说明，全文数据截至2026年02月06日。
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