文 | 职业餐饮网 小鱼
“刚交完年夜饭押金，就关门了，真是太突然了”
“我像之前一样来上班，但网络、水、电都无法正常使用了”
“明明2月4日还在正常营业，我还来帮预订的客人摆桌子，怎么过了两天就停业了”
近日，有着近40年历史的上海本帮菜品牌小南国，被曝上海全部门店突然停止营业。
多名员工和顾客表示：其上海门店大部分已经闭店，年夜饭定金难退，拖欠员工工资，储值卡无法退还、供应商回款困难。
更令人唏嘘的是，不久前，上海小南国公告宣布：拟以10万美元（约人民币 69.8万元）的 “白菜价” 出售小南国（香港）餐饮集团。
而在14年前，小南国风光上市，巅峰时期门店数达139家，年营收高达20亿元！然而，上市即巅峰，这家老牌餐企终究未能抵住时代的冲刷，属于它的时代，正悄然落幕！
它的起伏也向所有上市企业提了个醒：上市从不是终点，唯有持续创新、紧跟时代，才能真正行稳致远......
创立近40年的小南国
上海13家门店突然全部关停！
随着春节临近，不少上海家庭早早就选定陪伴了几代上海人的老牌本帮菜餐厅“小南国”，预订年夜饭。
可谁也没有想到，许多顾客刚支付完定金，上海多家小南国门店便突然集体停业，事件迅速发酵，将这家近40年的老牌餐企推上了舆论风口。
“太可惜了，小南国的菜真的很好吃。”“开了三十多年，说关就关了。”“刚交完定金，唉……”
1、上海门店全线关停，300多桌的年夜饭订金还没退
记者在大众点评查询发现，目前小南国上海的13家门店已经全面关停。
而就在不久前，这些门店还在大力推广“年夜饭预订”活动。突如其来的闭店，让不少已支付订金的消费者措手不及。
“我1月30日在张江汇智店预订了年夜饭，并支付了500元定金，当时门店一切正常，却在没有接到任何通知的情况下突然关闭。”有消费者表示。
另有消费者在1月底支付1000元订金后，接到门店经理通知，被告知餐厅即将停业。经理表示，自己也是临时接到通知，正在逐一联系顾客处理后续事宜。
“门店大概是2月5日关门歇业的，直到6号都没有任何官方通知，还是隔壁的老板看不过去，从他们柜台找到年夜饭预定本，一个个打电话通知我们的。”
据媒体报道，上海小南国在沪共有7家门店接受了今年的年夜饭预订，总预订量达300多桌。
2、储值卡余额也未退回，有顾客充值了上万元
除了年夜饭订金，储值卡也成了消费者的棘手难题。
多位顾客表示，其在小南国的储值卡内仍有余额，金额从几千至上万元不等。一位充值过万元的顾客无奈道：“说关就关，毫无预兆。”
类似情况并非个例，在小红书等社交平台上，许多顾客因信任品牌而办理储值，如今却面临余额无处追讨的困境。
3、员工被曝已拖欠数月工资，供应商货款亦未结清
与此同时，员工工资与供应商货款也成了遗留问题。
多名上海小南国门店的员工称，已被拖欠三个月以上工资，其中包括工作20多年的老员工。
还有员工表示，从去年2月起，上海小南国门店就开始拖欠员工工资，不断延后发工资的时间。到了去年下半年，开始出现给小时工每月仅支付一半工资的情况。
员工还告诉记者，这两个月经常有供应商来门店讨要欠款，“卖鸡蛋的、卖鱼的、卖蔬菜的”。
根据天眼查等第三方平台，仅集团附属公司上海小南国海之源餐饮管理有限公司就涉及超百起司法案件，大多是因拖欠货款被供应商起诉，时间集中在2024年以后。
4、公司董事“失联”，总部本周突然停止运营
位于上海北外滩来福士的小南国门店也已停止营业，入口处张贴着一张告示，上面写着“工资及货款有疑问的请至总部”。
然而记者调查发现，小南国总部已于本周突然停止了运营，此前仍能正常联系。目前，多数上门问询者均无法找到负责人，官网公布的上海、香港等多地联系电话均无法接通或已成空号。
这并非偶然，多名公司员工表示，已有几个月未见老板顾桐山在公司露面，平时工作都是部门领导线上通知。
据悉，2020年，顾桐山进入集团，2021年升任董事会主席，年薪最高达392.7万元，2024年辞去高管职务仅任顾问，2025年1月再度出任董事会主席，但此时公司已深陷危机，而他在门店停业前数月未公开露面。
从风光上市到资不抵债，不得不“白菜价”甩卖资产
上海小南国的崩塌并非一日之寒。
1、2012年在香港上市，曾年营收20亿，开出139家店
1987年，创始人王慧敏在上海开出小南国的首家门店。
该品牌以本帮菜为核心，凭借精致菜肴、优质服务，一度成为商务宴请与家庭聚餐的首选。
2012年，小南国成功在香港联交所主板上市；2017年，其上市公司更名为“国际天食”，从单一品牌转型为餐饮品牌集成平台。
自2013年起，上海小南国集团启动多品牌发展战略，通过投资与联合运营，陆续布局“慧公馆”等十多个品牌，覆盖本帮菜、日式西餐、咖啡、日式烧烤等多个赛道，门店网络曾遍及全国十余个城市。
据财报显示，2015年集团旗下在营餐厅数量达到顶峰，共计139家，年营收高达20亿元，被视为本土高端餐饮的标杆。
2、上市即巅峰，资产负债率超250%，实在扛不住了
但小南国的高光时刻定格在了上市初期。
此后，在政策与市场的双重冲击下，客流下滑、利润萎缩，高昂的运营成本逐渐拖垮了这家老牌餐企。
据小南国财报显示，2023年与2024年，公司营收从4.51亿元下滑至3.14亿元，亏损则从4717万元扩大至8505万元；2025年上半年营收仅1.02亿元，亏损1825万元。
与此同时，门店规模也在持续收缩。数据显示，2020—2024年及2025年上半年，上海小南国集团总门店数分别为59家、53家、38家、29家、20家以及16家，经营品牌数也从7个缩减至仅剩上海小南国和南小馆两大品牌。而目前，“南小馆”在上海的最后一家门店也已停业。
财务结构也同步恶化。自2018年起，小南国的资产负债率便以接近80%的幅度持续攀升，至2025年上半年末已超过250%，处于严重资不抵债的状态。
3、为了求生存，用70万元的“白菜价”甩卖核心业务
今年1月8日，上海小南国集团发布公告称，拟向独立第三方买家出售小南国(香港)餐饮集团有限公司的全部股权，总代价仅为10万美元（折合约人民币69.8万元），包括旗下8间“上海小南国”内地门店，仅保留内地两店。
此次出售的业务是上海小南国的核心板块，主要从事“上海小南国”品牌餐厅的餐饮营运及外卖业务。这部分业务在2023年至2025年上半年，占到集团总收益的七成以上。
但值得一提的是，买方在支付10万美元的同时，还需承担约1.368亿元的债务净额，这些负债涉及原材料成本和员工薪资。
“没有永存的企业”！
上市也从不是终点，持续增长才是关键.....
“没有永远的企业，只有时代的企业。”
无论哪个行业，要存活下去都有着不变的定律，那就是追求“持续性增长”。
但对于餐饮行业而言，增长瓶颈几乎是所有品牌绕不开的关卡，即便头部连锁与品类黑马，也难以长期保持稳定的增长。
对上市餐企来说更是如此。如今餐饮上市本就不易，上市以后“活”得很好的餐企也并没有多少。有的企业甚至上市之后大幅亏损，估值急速下滑。
小南国创立近40年、上市14年，作为初代餐饮上市企业，它扛过一轮又一轮行业周期，一路坚守已实属不易。可时代浪潮奔涌向前，当消费习惯、市场环境、竞争格局全面改变，这家老牌餐企没能及时跟上步伐，最终走到如今的境地，不免令人惋惜。
它的经历，也为整个行业敲响警钟：上市从来不是终点，能否保持长期健康的增长，才是企业穿越周期、行稳致远的关键。
值得关注的是，小南国并未彻底退场，仍在尝试转型。在此前的资产出售中，集团保留了两家盈利表现最优的门店，分别位于上海浦东新区与静安区。2023年、2024年及2025年上半年，这两家门店合计收益分别为5068.2万元、4386.2万元和1964.8万元，净利润分别为881.5万元、261.5万元和135.8万元。
与此同时，小南国也在推进品牌转型，推出新品牌“Ching Ching”主打上海菜，并重启“Maison De L’hui”，主打本帮菜与粤菜融合。据交易公告显示，截至2025年11月30日，两家Ching Ching餐厅已实现收益151万元。
职业餐饮网小结：
小南国的落幕，是一代老牌餐企在时代浪潮中的真实缩影。
从1987年起步，到上市辉煌、多品牌扩张，再到连年亏损、低价出售核心资产、上海门店全线关停，它走过的近40年，正是中国餐饮行业从野蛮生长到激烈竞争的完整周期。
曾经风光无限的商务宴请标杆，终究没能跟上消费升级与市场迭代的步伐。这也深刻警示整个行业：唯有紧跟时代、守住口碑，才能真正穿越周期，行稳致远。
主编丨陈青 统筹 | 杨阳
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