众所周知，美元在世界范围内依然是流动性最强、信用锚定效应最为突出的国际储备货币，这种“全球货币”属性，使得美国利率政策的影响远超本土，辐射全球金融市场，而且从地位来看，美元仍是全球首要储备货币，占全球外汇储备的59%以上，是国际贸易、跨境投资和大宗商品（如石油）的主要计价结算货币，其“锚货币”地位虽受挑战，但核心优势未变。但美债的40万亿也确实需要找到路径偿还，目前市面上的主流方案无非就是：日本政府化方案、美联储和财政部一致性方案、其他衍生品提价偿还方案、永续债方案！
因此，特朗普的这一诉求，核心是降低美债付息压力。美国财政部最新数据显示，在关税收入增加以及教育、环保等领域支出大幅削减的共同作用下，美国联邦政府财政收支缺口已连续第四个月收窄，其中1月份联邦政府支出比收入高出约300亿美元，明显低于2025年1月的820亿美元赤字。与此同时，去年12月、11月和10月的财政缺口也较上年同期分别收窄11%、6%和29%！但美国国债存量已达38.5万亿美元，联邦政府需支付巨额利息，低利率能直接减少债务付息成本，缓解债务危机压力，这也是特朗普多次抨击美联储降息不足的关键原因。
但现代社会，债务驱动的底层逻辑是货币信用的扩张能力，只要货币能持续增长，那国家的福利和经济增速就能持续，反之就会陷入债务漩涡，但美国当下如果要实现里根经济学，就必须收缩货币！因此，特朗普很希望低利率环境可以抵消未来可能的紧缩，从而维系国内经济增长，具体就是通过最低利率推动各类贷款利率下行，提振投资与就业，即便1月非农数据强劲（新增13万个岗位），仍坚持呼吁大幅降息，试图维持经济热度。
最后，其实就是巩固经济霸权，他认为美国作为全球最强大国家，理应享有最低借贷成本，同时通过低利率压低美元汇率，提升出口竞争力，逆转美国贸易失衡局面，甚至试图通过影响美联储人事（计划提名新主席）推动政策向其诉求倾斜，但实际上这就等于贸易和金融两端，美国都要！
因此，我们就有了今天的话题，美国能否维持低利率和高汇率，以此保证自己的既要又要！
首先，根据利率平价理论，资本通常从低利率国流向高利率国套利，但美元的避险属性和储备需求会打破这一常规。短期来看，美国的利率如果低于其他主要经济体，美元资产吸引力下降，短期国际游资将流出美国，涌入欧元区、新兴市场等高利率经济体，会推高这些地区的资产价格。
但长期来看，只要美元定价不改，美元的全球储备地位决定了各国央行仍需持有大量美元资产，不管是金银还是BTC，都只是美元的载体，且在全球避险情绪下，美国的特殊地位，导致美元仍是首选避险货币，资金最终可能回流美国，导致全球资本流动呈现“短期外流、长期回流”的波动态势，加剧新兴市场资本流动。
然后，美元作为新兴市场外债的主要计价货币，全球最低利率将降低新兴市场的偿债成本，短期内会缓解他们的债务压力。
但另一方面，美元低利率可能引发全球流动性过剩，大量资金涌入新兴市场投机，催生资产泡沫，一旦后续美国加息，资本大规模撤离，将引发新兴市场金融动荡，重蹈此前新兴市场债务危机的覆辙，而且在大宗高价、关税高企、本币升值之下，这种冲击会会更大！
此外，美元低利率将导致美元流动性泛滥，推动美股、美债价格上涨，进而带动全球权益类资产和债券市场联动调整，低评级债券的收益率下行，会导致风险资产估值抬升，加剧全球金融市场的脆弱性。而美元作为全球货币锚，其利率持续处于最低水平，将削弱全球货币体系的稳定性，部分国家可能会调整外汇储备结构，冲击现有全球金融的短期秩序，但不管是金本位还是用其他货币，现阶段，都可能使得出口和贸易市场出现较大流动性危机！
我们再来看下利率和汇率，如果我们从经典利率平价理论来看，利率差异决定远期汇率，高利率货币远期贴水、低利率货币远期升水，似乎存在“高利率对应高汇率、低利率对应低汇率”的规律！
但这一理论存在明显缺陷，未考虑交易成本、资本流动障碍和套利资金规模限制，现实中汇率走势受经济基本面、通胀水平、避险情绪等多重因素影响，利率仅为其中之一。
事实上，如果政策允许，美国不仅有过低利率与高汇率并存的历史，且美元的特殊性还使其成为最易出现这种情况的货币。
这是因为美元具有避险属性，当全球地缘政治动荡、经济下行时，即使美国维持低利率，全球资金仍会涌入美元资产避险，推动美元汇率走高，比如，2008年金融危机后，美联储将利率降至接近零水平，但美元指数因避险需求大幅攀升，就是典型例证。
其次，是美国经济基本面相对强劲，就业、CPI如果持续向好，风险预期就会下降，投资趋势就会上涨，若低利率伴随经济复苏向好，市场对美元的信心将支撑汇率，形成“低利率叠加高汇率”的组合。而目前大部分国家为维持外汇储备流动性，以及出口顺差的影响，即使美元利率低，仍会持续买入美元，形成对美元汇率的长期支撑，弱化部分利率对汇率的压制作用。
所以，简单来说，若其实现最低利率，但同时保持经济韧性，叠加全球避险情绪升温，美元作为全球核心储备货币和避险货币，确实有可能形成“低利率高汇率”的格局。
而利率与汇率的常规逻辑的是：“高利率吸引资本流入~本币升值，低利率导致资本流出~本币贬值”！
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