在社区生鲜赛道曾经风光无两的钱大妈，近期因创始人冯冀生彻底套现离场，再度被推上舆论风口。从一句家喻户晓的“不卖隔夜肉”，到全国近三千家门店的规模扩张，钱大妈一度被视作社区生鲜加盟模式的标杆企业。如今创始人在IPO关键节点清空股权、全身而退，绝非简单的个人选择，而是一场基于财务风险、模式困境、资本压力的理性撤退，也揭开了社区生鲜行业光鲜外表下，藏在盈利、负债、扩张背后的深层病灶。
回顾钱大妈的发展历程，其崛起之路堪称草根创业的经典样本。2012年，钱大妈在广东东莞开出第一家社区生鲜店，凭借“日清模式”精准击中消费者对生鲜新鲜度的核心需求，每晚定时打折清货，从九折一路降到免费赠送，彻底打消了顾客对“隔夜肉、隔夜菜”的顾虑。这一模式迅速在珠三角地区走红，叠加轻资产加盟扩张策略，钱大妈用短短十余年时间，将门店铺向全国，成为社区生鲜领域的头部玩家，也吸引了一众资本入局，估值一路水涨船高。
然而繁华之下，危机早已暗流涌动。创始人冯冀生的离场，并非突发之举，而是一系列财务与经营压力下的必然选择。梳理时间线不难发现，这场撤退布局已久：2024年6月，钱大妈以1.1亿元价格回购冯冀生所持有的近4000万股股份，随后冯冀生用这笔资金结清了对公司的7000余万元债务，实打实落袋2600多万元现金；2024年12月，在公司递交港股IPO申请前一个月，冯冀生将剩余所有股权零对价转让给其姐姐冯卫华，同步辞任所有职务，彻底与钱大妈切割。至此，冯冀生实现了现金到手、债务清零、责任剥离的全身而退，而冯卫华则以50.65%的持股比例，成为钱大妈新的实控人。
从财经逻辑来看，创始人选择在IPO前夕离场，核心是对企业未来风险的精准预判。首当其冲的，是钱大妈早已不堪重负的财务压力。截至2025年9月，钱大妈资产负债率高达196.6%，已然处于资不抵债的状态。在庞大的负债结构中，15.79亿元的可赎回优先股，是悬在企业头顶的达摩克利斯之剑。这笔优先股背后，绑定着与资本方的严苛对赌协议——钱大妈必须在2027年1月前成功上市，否则投资方有权按照15%的年化利息，强制要求公司赎回股份。仅2025年前三季度，这笔优先股的公允价值变动就带来4.81亿元的亏损，直接导致公司当期净亏损2.87亿元。
更值得警惕的是企业的现金流状况。账面上看似有11.2亿元现金，但对应的应付账款与运营费用高达11.39亿元，现金储备根本无法覆盖短期负债，钱大妈的日常运营，很大程度上依赖占用上游供应商的资金维系。对于一家生鲜企业而言，现金流就是生命线，这种“拆东墙补西墙”的财务状态，一旦遭遇上市受阻、融资中断、供应商催款等任何一个变量，都可能引发资金链断裂的致命危机。创始人提前离场，本质上是在危机爆发前，完成个人资产与企业风险的彻底隔离。
除了财务爆雷风险，钱大妈赖以成名的“日清+加盟”模式，早已从增长引擎变成了反噬自身的包袱。“不卖隔夜肉”的模式，看似贴合消费需求，实则陷入了严重的经营悖论：消费者逐渐摸清打折规律，纷纷等到晚间低价时段才消费，门店正价商品销量持续低迷，毛利率被不断压缩。加盟商成为这一悖论的直接受害者，钱大妈采取总部控货源、控定价、强压日清的管理模式，加盟商没有自主定价权，还要承担门店租金、人工、损耗等成本，最终陷入“卖得越多亏得越多”的困境。数据显示，钱大妈三年内关店数量高达1159家，2025年更是出现关店数超过开店数的收缩局面，曾经疯狂的扩张神话彻底破灭。
同时，钱大妈的扩张还面临着区域适配性难题。在珠三角地区站稳脚跟后，钱大妈试图向全国复制模式，却在北方市场遭遇全线溃败。北方消费者的消费习惯、生鲜采购渠道、门店运营成本与南方差异巨大，加之门店密度过高导致内部互抢客源，单店盈利水平持续下滑，加盟模式的信任基础彻底崩塌，加盟商维权事件频发，进一步拖累了企业的品牌与经营。
行业竞争的白热化，更是让钱大妈的处境雪上加霜。如今的社区生鲜赛道，早已成为群雄逐鹿的红海：叮咚买菜、朴朴超市等前置仓玩家，凭借30分钟达的配送效率，抢占年轻消费群体；盒马奥莱、盒马邻里等折扣店，以更丰富的SKU、更灵活的折扣策略，直击价格敏感型消费者；美团优选、多多买菜等社区团购平台，依靠极致低价与团长模式，牢牢占据下沉市场。而钱大妈在数字化转型上严重滞后，线上业务占比不足5%，技术团队规模仅有两百余人，在效率、体验、价格上均不占优势，逐渐被竞争对手挤压生存空间。
创始人离场后，钱大妈的未来走向，成为行业关注的焦点。短期来看，创始人退出、股权集中，或许能减少上市进程中的负面因素，利于港股IPO过会；但从市场层面，创始人的“用脚投票”，无疑向资本市场传递了对企业未来不看好的信号，势必导致公司估值承压、募资规模缩水。中期而言，即便成功上市，募资所得大概率会优先填补优先股的负债窟窿，根本没有多余资金投入供应链优化、数字化升级、加盟体系修复等核心环节，企业经营困境难以得到根本改善。
长期来看，钱大妈的生死线，依旧系于2027年的对赌协议。如果上市进程不及预期，对赌条款触发，数十亿元的赎回压力将直接压垮资金链；即便成功上市，若无法重构商业模式，摆脱“日清陷阱”与“加盟困局”，提升单店盈利能力，最终也难逃被市场淘汰的命运。
钱大妈创始人套现离场的故事，不仅是一家企业的发展转折，更是整个社区生鲜行业的缩影。过去十年，社区生鲜凭借贴近消费者的优势，迎来了资本与扩张的狂欢，无数企业靠着模式噱头疯狂跑马圈地，却忽视了生鲜行业“重供应链、重运营、重盈利”的本质。钱大妈的困境证明，靠营销口号与加盟扩张堆砌起来的规模，终究是空中楼阁，没有稳定盈利、健康财务、核心竞争力的商业模式，终将在资本退潮后露出裸泳的真相。
对于整个生鲜行业而言，钱大妈的案例也是一次深刻的警示：生鲜赛道从来不是赚快钱的赛道，唯有回归零售本质，深耕供应链、提升运营效率、平衡盈利与服务，才能在激烈的竞争中站稳脚跟。而创始人的精准撤退，也让市场看清了资本与创业的现实——当风险大于收益时，理性的离场，从来都是资本世界不变的法则。
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