国轩高科，猛踩油门！
2月6日，国轩高科公告拟投资140亿元，用于建设年产20GWh动力电池等三个项目以及补充流动资金，其中募资资金不超过50亿元。
这也是继2021年募资73亿元后，国轩高科的再度出手。公司目的也很明确，巩固其在动力电池领域的优势地位，争取在全球市场中更进一步。
不过，疑问也随之而来，在储能火爆的当下，国轩高科为何加码动力电池？
押注海外储能市场
自2025年二季度以来，储能电芯就进入一芯难求的境地，头部电池厂商的产线基本处于满产状态，比如瑞浦兰钧储能电池产能利用率就保持在90%以上。
从业务结构看，储能并非国轩高科的主营业务，2025年上半年储能电池营收为45.62亿元，占比达23.52%，远低于动力电池的72.37%。
但这并不代表国轩高科没有一战之力。
2024-2025年，国轩高科连续两年位列全球储能电池出货量第八名，出货量从18GWh增至25GWh。
更关键的是，2025年在基站与数据中心UPS备电电池这一细分领域，国轩高科全球市占率突破28%，稳居第一。
产能布局方面，公司早已落子储能赛道。2025年8月30日，国轩高科就计划在芜湖、江苏分别建设20GWh锂电池项目，其中就包括储能电池，合计投资总额为80亿元。
2025年10月，公司又投资12亿欧元（约101亿元）建设斯洛伐克20GWh锂电池基地，也涵盖磷酸铁锂储能电池。该基地预计2026年试生产，2027年全面投产，产品主要供应欧洲市场。
由此可见，海外储能是国轩高科的重点发力方向。
这一战略既是为了顺应欧洲能源转型需求，也源于大众汽车的持续赋能。
2020年，大众汽车成为国轩高科的第一大股东，2021年国轩高科就进入大众标准电芯定点开发商。截至2025年12月31日，大众仍持有国轩高科24.29%的股权。
2025年11月，国轩标准电芯量产，将在2026-2032年向大众汽车批量交付，并于2030年覆盖大众旗下80%的电动车型。
这不仅有望为公司未来业绩增长打牢基础，更将使国轩的电池品牌依托大众的销售渠道，打入欧洲市场。
从业绩层面看，大众的战略赋能已为国轩高科带来实实在在的收益。2024年，公司海外营收首次突破百亿大关，达到110亿，同比猛增71.21%。同期欣旺达海外营收虽高达234.31亿，但主要是消费类电池。
2025年上半年，公司海外收入占比达到33%，再创新高。而且国轩高科格林查特电池材料工厂建设受阻，此时转向欧洲市场也不失为一个好的选择。
整体看，储能行业正经历扩产潮，国轩高科背靠大众汽车加码海外储能电池，有着“地利协同”优势。
动力电池装机量全球第五
对于主阵地动力电池，国轩高科的扩产更加不遗余力。
2026年开年，国轩高科就甩出年产20GWh的动力电池扩产计划。公司目前有效产能大约130GWh，到2027年规划产能为300GWh。
国轩高科的扩产底气来自强劲的电动化趋势。
2025年，全球动力电池装机量为1187GWh，同比增长31.7%。宁德时代以464.7GWh的装机量蝉联全球第一，市占率从2024年的38%进一步提升至39.2%。比亚迪紧随其后，市占率为16.4%。
国轩高科则是全球前十中动力电池装机量增速最快的。2023年公司动力电池装机量仅为1.71GWh，2025年就达到53.5GWh，同比大增82.5%，并以4.5%的市占率位列第五名。
细看之下不难发现，国轩高科动力电池装机量已稳居二线厂商中的领先位置，亿纬锂能、欣旺达分别以31.3GWh、28.5GWh，位列全球第八、第十。
装机规模提升使国轩高科的盈利能力得以改善，2025年上半年其动力电池毛利率为14.24%，同比增长2.2个百分点，高于欣旺达的9.77%。
电池厂商选择“以规模换利润”不难理解。2025年，全球前五大动力电池企业合计占据74.6%的市场份额，行业马太效应凸显。中小厂商的生存空间受到挤压，头部厂商则凭借规模优势巩固竞争力。
例如，宁德时代动力电池毛利率维持在20%以上，还能腾出手来布局钠电池；比亚迪通过内部配套消化电池产能，节省销售、物流等环节的成本。
而国内二线厂商的动力电池价格普遍低于0.6元/Wh，毛利率也集中在10%-18%之间。因此国轩高科、亿纬锂能、欣旺达等纷纷选择扩产，摊薄生产成本。
更关键的是，扩产往往意味着新技术的导入。
2026年1月30日，国轩高科披露其率先量产195Wh/kg以上磷酸铁锂电池。
国轩高科常年坚持将营收的10%以上投入研发，其金石全固态电池首条0.2GWh中试线已经建成，良品率高达90%以上；能量密度达300Wh/kg的G垣固液电池也在多家客户上车完成测试。
动力电池市场竞争核心正从装机规模逐步转向技术路线，因此，对于国轩高科来说，装机规模提升和技术升级都很重要。
补充流动资金
近年来，国轩高科产能扩张步伐明显加快。
2025年前三季度，公司固定资产达到284亿元，几乎是2020年的4倍，在建工程也有210.4亿元。
国轩高科的产能布局不仅限于电池制造，更向上游材料领域延伸。
作为较早涉足上游的电池企业，公司通过自主投资、合资建厂等方式，布局覆盖矿产、前驱体、正负极、铜箔、隔膜、电解液等上游原材料及电池循环回收领域。
2026年1月，国轩高科在庐江启动年产20万吨正极材料与年产万吨级硅碳负极材料项目。其中，正极材料项目采用国轩第四代磷酸铁锂生产线技术，能够向上兼容新一代磷酸铁锂产品。
然而，持续扩张也使国轩高科背上债务包袱。
2020-2025年前三季度，公司资产负债率从60.21%攀升至71.72%，从而带来了高额的利息。
2025年前三季度，公司利息费用为11.88亿，利息收入仅为2.8亿，导致财务费用高达10.47亿，其144亿在账资金也不足以覆盖同期390亿的长短期负债。
在本次募资50亿元计划中，国轩高科将拿出20%用来补充流动资金，缓解资金压力。
同样值得关注的是，2025年国轩高科的主要利润来源是公允价值变动收益。
国轩高科预计2025年实现净利润25亿-30亿，同比增长107.16%-148.59%。公司净利润大增主要是因为早期持股的奇瑞汽车上市，带来了高达17亿元的非经常性损益。
剔除非经常性损益后，国轩高科预计扣非净利润为3.5亿-4.5亿，同比提升33.31%-71.4%。扣非净利润增长受益于公司新一代高能量密度磷酸铁锂电池销量同比提升。
所以，奇瑞上市带来的公允价值变动收益是意外之喜，实打实的产线与销售出去的磷酸铁锂电池才是国轩高科能够走下去的源动力。
结语
国轩高科在动力电池与储能电池领域，正沿着不同的轨迹行进。
斯洛伐克储能电池产线将在2027年全面投产，成为其拓展欧洲市场的重要支点。
国轩高科国内新建的动力电池产能，有望在放大规模效应的同时推动产线升级，从而带动盈利能力提升，在行业竞争中占据更有利身位。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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