新春之际，又到了我们暂时放下案头的事务，回归烟火，审视来路的时刻。

过去一年，“耐心”被市场反复提及与讨论。但我们认为静态的“等待”从不是风险投资的本义，风险投资这份职业，本质上是一场关于对未来的不断探险。我始终相信，风险投资即使不是人类探索未知的最高活动，也近乎如此。旅行者探测器已飞向太阳系边缘，人类可观测宇宙半径达数百亿光年。与之相比，回到人类世界，商业“边界”同样等待着被不断跨越，我们的最高信仰正是“坚信世界永远没有边界”。

然而，信仰的宏大必须与行动的审慎相匹配，探险家首先需要具备的是生存下来的智慧。我曾在新西兰滑雪时，被专业教练阻止滑下一片看似完美的雪坡，只因他感知到雪面之下未知的风险。这给我深刻的启示：对自己不熟悉、有疑虑的事情，要特别当心。当前，行业整体退出率低迷，许多基金亮眼的MOIC（账面回报倍数）有价无市，这提醒我们，缺乏现金流支撑的账面繁荣是脆弱的。澳银多年来的准则是：将投资成功率集中在特定阶段，比追求全面成功更为重要。我们专注早期，将力量集中在最有效的着力点上，将风险的“减法”置于收益的“加法”之上。

因之，面对2026年，我想分享的核心理念是：在看似有限的时局里，为无限的可能性做最扎实的准备。

这份准备，意味着更极致的聚焦。我们不再试图捕捉所有浪潮，如在创新医药投资领域，将资源精准锚定在“临床前研究到临床申报”这样的高成功率节点。我们敬畏概率，尽力降低自身人性与外部环境对我们的投资判断与决策的噪音干扰。

这份准备，也意味着更深度的投资干预。我从不认为投资仅是“投人”或“判断”这么简单。投资完成后，如何干预是一个很现实的问题。澳银愿意成为“建设性的投资干预者”，像教练一样，为创业团队提供金融工具与决策建议，在关键时刻帮助团队扭转局面。我们的干预，旨在提升从内生风险走向系统风险时的成功概率。

这份准备，最终指向对根本责任的坚守。我们与LP是真正的利益同盟，甚至不惜在狂热周期中，主动退回已到账的募资。因为我们深知，一切长期与复利应建立在实实在在现金回报基础上，DPI足够安全，才能帮助我们穿越时间。

朋友们，春节是周期的刻度，也是新想象的起点。世界或许暂时显得局促，但技术突破与产业革命的曲线从未真正平坦。我们要做的，是以一颗敬畏之心和一份坚韧之志，在自己的能力边界内精耕细作，为下一个“新边疆”的时刻，准备好最敏锐的洞察、最充足的弹药和最稳固的信任。

祝大家在新的一年，眼光如炬，步履坚实，阖家安康。

责编：岳亚楠

校对：高源