大A为什么没有价值投资？因为大A是“局域网”，而美股是“互联网”。
A股基本上都是国内自有资金炒来炒去，外资占比大概5%左右；而美股吸引的是全世界的游资，外资占比高达25%。无法吸纳国际资金，导致的结果就是池子小、水浅，主力想买哪个，哪个就暴涨；主力想卖哪个，哪个就暴跌。资金此消彼长，所以大A是典型的零和游戏，可以理解成“抓主力”的游戏：抓对了就赚钱，抓错了就赔钱。
其次是审计问题。国外的审计要比国内严格得多，在港股上市的公司相对好一点，但我们很多A股上市公司，财务状况真的是一言难尽。基于空中楼阁般的财报做价值投资，那肯定是痴人说梦。看看恒大等案例，早已屡见不鲜，很多数据都是编出来的。你在算企业未来现金流的折现，他们想的却是怎么把你“折现”。
最后一点是制度与商业文化问题。资本主义对利润的追求，确实和我们不一样。巴菲特拿了一辈子的可口可乐，确实有迷人的增长曲线，可很多人不知道：为了让墨西哥人多喝可口可乐，美国资本下了很大功夫，先是建水库、切断当地多数河流，再和自来水公司签订条约，优先获得用水权，导致当地可乐卖得比瓶装水还便宜。最终结果就是，墨西哥现在肥胖率全球第一。
我们常说“君子爱财，取之有道”，这种牺牲他国人民健康换来的利润增长，我们很难接受；但在资本主义看来，这只是经济问题，理由是“没有人强迫他们喝可乐”。
美国资本更喜欢垄断，而非价格战。每家公司都有自己的一亩三分地，深耕优势领域，轻易不跨界，对重复建设的项目会非常谨慎。但我们这边非常喜欢复制，一窝蜂上同质化项目。所以你会看到，美国新能源车特斯拉一家独大，而我们国内有无数家新能源车企业，最后只能不停打价格战，大家都很难盈利。
所以在大A投资，一定要清醒认识到：这个市场大多数时候，主要是为国企提供融资渠道的地方，不是让普通投资者来稳定获取超额收益的。在这个市场里，长线价值投资不如短线博弈，逢高离场、赚到就跑，才是更现实的生存方式。
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