2026年春节，茅台走出了非常反常的行情：线下卖得热火朝天，送礼、宴席一瓶难求；可一到股市，股价却冷冷清清、打不起精神。

同样是茅台，为什么一头热、一头冷？

根本原因就一个：消费市场和资本市场，底层逻辑完全不一样。一个看当下，一个看未来；一个看需求，一个看资金。

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今年春节茅台的热，是实实在在、看得见摸得着的热。

不管是送礼、家庭聚餐还是商务宴请，飞天茅台依然是最稳、最硬的选择，需求比往年还要集中。

很多经销商春节前的配额很早就卖空，渠道库存一直处在低位，价格也稳住了，没有出现往年那种压货、砸价的情况，整个链条非常健康。

1499元的平价茅台依旧秒空，线下批价稳步回升，更重要的是开瓶率很高，说明酒是真被喝掉了，而不是囤在渠道里空转。

家庭消费、朋友小聚的占比明显提升，消费结构更扎实，这也是今年茅台春节旺季最扎实的支撑。

和线下热闹形成强烈对比，茅台在股市里的表现，可以说是清淡到底。春节前后不仅没走出预期行情，反而震荡偏弱。

明明终端动销很好、渠道反馈积极，股价却不涨反跌，利好落地直接变成部分资金离场的窗口，市场态度非常冷淡。

今年开年以来，资金全都扎堆在科技、算力、半导体这些高弹性赛道，消费板块整体被冷落，白酒更是没人愿意主动加仓。

茅台再稳、基本面再扎实，也扛不住整个市场风格不在这边，最终只能跟着板块一起弱，形成现实很热、股价很冷的怪象。

消费端之所以热，道理很简单：春节就是白酒一年中最大的旺季，需求集中爆发，这是节日规律，谁也改变不了。

普通人买茅台，看的就是过节用不用得上、好不好买、价格稳不稳，没人会去想这家公司三年后增长快不快。

但股市不一样，股价炒的是未来，不是过去，更不是这一个月的销量。机构看的是两三年的增长空间，不是一季的旺季。

茅台飞天产能基本见顶，直接提价又相对谨慎，新的大单品还没完全顶上来，短期再火爆，也改变不了市场对长期增速放缓的判断。

实体消费的逻辑非常朴素：东西好、有面子、是刚需，就一定卖得好。茅台在高端白酒里的地位，决定了它春节必然抢手。

消费者买酒，只看场景、看需求、看价格，和大盘涨不涨、资金炒什么，完全没有关系，这是实体经济最真实的逻辑。

股市却是纯资金驱动，有没有行情，不看生意好不好，只看资金愿不愿意来、赛道热不热。

今年市场整体偏进攻，资金都去追高弹性板块，消费这种防御型板块被持续抽血，茅台再优质，也很难走出独立行情。

在实体生意里，茅台就是最稳的那一门：动销快、库存低、现金流好、价格坚挺，春节数据已经把这一点体现得淋漓尽致。

实体经济看的就是当下：卖得动、回款稳、渠道健康，就是景气向上，逻辑简单、直接、不绕弯。

股市却是估值和预期的游戏。现在全球高利率环境，资金成本抬升，过去那种白马高溢价，正在慢慢消失。

白酒整个板块的估值中枢都在往下移，茅台就算业绩最稳，市场也不愿意给回历史高位估值，估值压力直接压住了股价。

春节送茅台、喝茅台，已经是多年形成的消费习惯，这种需求刚性极强，每年到点就爆发，和市场情绪关系不大。

股市却是情绪和预期的博弈，资金永远喜新厌旧，永远追逐更有想象空间的方向。

白酒属于成熟行业，想象空间有限，在全场追求进攻和弹性的年份，自然容易被冷落，股价也就很难有大表现。