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来源：头条早知道（ID：zao-888888）
作者：头条君
提起中国民营企业的暴雷，很多人第一时间想到的是恒大。
其实，早在恒大之前，曾有一家民营企业倒塌得更为彻底，结局也相当惨烈。
它就是曾位列中国第二大民营企业的海航集团。
2025年7月，海航集团创始人陈峰因背信损害上市公司利益罪、骗取贷款罪、职务侵占罪三罪并罚，获刑12年，并处巨额罚金与财产没收，这个曾被誉为“中国第二大民企”的商业帝国，彻底褪去了所有光环。
从巅峰时期资产超1.2万亿元、横跨航空、金融、地产多领域的世界500强巨头，到背负7500亿负债黯然破产重整，海航的兴衰史，堪称中国民营企业野蛮生长与黯然退场的典型样本。
时间回溯至海航的黄金年代，其扩张速度足以令整个商界惊叹。
海航创始人陈峰的创业起点，精准踩中了海南建省办特区的时代风口。
彼时海南岛孤悬海外，交通闭塞成为发展桎梏，急需一家本土航空公司打通内外通道，时任海南省领导将这份期待投向了曾任职民航局、精通航空管理的陈峰。
1988年，陈峰拿着海南省政府1000万元“不够买一个飞机翅膀”的启动资金起家，在海口一幢三层小楼的顶层开启征程。
彼时，航空业作为资金密集型行业，一架飞机动辄上亿美元，1000万元启动资金无疑是杯水车薪。
但凭借特区的包容，陈峰硬是闯出了一条路。
1992年，陈峰抓住海南股份制试点机遇，成为全国首家股份制航空运输企业，募集2.5亿元；随后又将目光投向华尔街，凭着一口“洋泾浜英语”讲述创业故事，打动了索罗斯旗下基金，获得2500万美元投资，成为中国首家中外合资航空企业。
这不仅为海航攒下第一桶金，更让陈峰练就了娴熟的资本运作技能，为日后的扩张埋下伏笔。
2000年民航业整合，三大航集团成型，地方航司生存空间被挤压，陈峰果断推行“出岛战略”，重组长安、新华、山西三家航空，靠航线资源扩张站稳脚跟。
2003年“非典”疫情来袭，海航航班旅客数不及机组人员，连续十年盈利的纪录被打破，这场危机让陈峰认定“单一航空业务抗风险能力太弱”，随即提出“一主两翼”战略，将业务延伸至旅游、酒店、物流等领域。
2010年后，海航进入疯狂扩张期，陈峰主导的并购版图从国内延伸至全球，彻底偏离了航空主业的航道。
陈峰带领海航迅速将版图延伸至金融、地产、旅游、物流等多个领域，旗下控制着8家A股、H股上市公司，构建起一个覆盖“吃住行游购娱”的庞大商业版图。
最疯狂的是，2014年7月，海航系在48小时内豪掷927亿元，签下160架飞机的采购意向，其中包括与空客、波音及巴航工业的巨额订单，试图凭借规模优势抢占市场先机。
彼时的海航，资产规模一路飙升，跻身世界500强的荣光，也让外界忽略了其辉煌表象下的暗流涌动。
这份繁荣的底色，自始至终都浸润着债务的阴霾。
支撑这份疯狂扩张的，是海航独创的“借贷—并购—再借贷—再并购”的畸形扩张模式，债务如同滚雪球般累积。
其实，早在2011年，海航股份的资产负债率就已高达81.3%，625.29亿元的负债总额远超同期盈利能力，但这并未阻止其全球并购的脚步：10.5亿美元收购GE SeaCo公司、疯狂质押旗下上市公司股权换取贷款等，海航的资金链如同紧绷的琴弦，全靠资本腾挪勉强维系。
而这，最终异化为“债遍全球”的困局，成为压垮帝国的第一根稻草。
如果说高负债是海航的先天隐患，那么脱离主业的盲目扩张，则是将其推向深渊的加速器。
作为以航空业起家的企业，海航本应深耕民航赛道，但在资本的诱惑下，它逐渐偏离主业，陷入“看到什么赚钱就投什么”的无序扩张陷阱。
从航空租赁到房地产开发，从金融牌照到海外资产，海航的业务版图看似庞大，实则缺乏协同效应，各板块相互拖累。
更致命的是，这种扩张完全依赖外部融资，一旦市场环境变化，资金链断裂的风险便会瞬间爆发。
2017年底，海航流动性危机初现，而后续监管收紧、疫情冲击的叠加，彻底切断了其资金补给通道：银行开始集体抽贷，海航想再借新钱还旧钱都难了，资金链很快就出现了裂痕。
雪上加霜的是，2018年海航时任董事长王健在法国意外去世，内部管理陷入混乱。
陈峰重新掌权后，内部斗争不断，决策越来越乱，问题也越积越多。
到了2020年，新冠疫情来了，航空业首当其冲被重创，海航的航线大量停飞，收入断崖式下跌，现金流彻底断了，这成了压垮它的最后一根稻草。
说起陈峰最终身陷囹圄的核心原因，漠视合规则是其从巅峰跌落至谷底的根本症结。为了维持扩张神话，海航管理层不惜采用违法违规手段腾挪资产、骗取贷款，通过股权置换游戏操纵资产，累计占用资金超1500亿元，严重损害上市公司与债权人利益。
法院审理查明，陈峰的一系列违法操作，不仅加剧了企业的财务危机，更触碰了法律红线。
2021年，海南警方对陈峰采取刑事强制措施，这场持续数十年的资本狂欢，终于迎来了法律的清算。
同年，海航集团等321家公司的实质合并重整，这也成为了亚洲最大规模的破产重整案件。
如今，海航的重整已尘埃落定，四大板块独立运营，航空板块被辽宁方大接手后扭亏为盈，机场板块由海南国资接盘后聚焦主业营收大增，但那个曾经叱咤风云的商业帝国早已不复存在。
很多人说海航比恒大还惨，其实并不是没有道理。
恒大虽然债务规模更大，但至今还在处置过程中，而海航是直接破产重整，核心业务被其他企业接手。
两者的共同点都是靠高杠杆扩张，最后扛不住风险，但海航的结局显然更彻底。
如今，债务仍在，体量依旧巨大，很多债权人能拿回的钱，远低于预期。
海航的崩塌，不是偶然，而是野蛮生长模式的必然结局。
它为所有民营企业敲响警钟：唯有坚守主业、敬畏风险、恪守合规，才能在时代浪潮中行稳致远，否则再辉煌的成就，也终将沦为过眼云烟。
而陈峰的人生轨迹，恰似海航命运的缩影，当创始人将资本运作凌驾于主业根基与法律法规之上，再辉煌的商业帝国，也终将在时代浪潮中崩塌。
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