春节期间，进口焦煤现货资源去库效率一般，贸易环节多持货观望，终端企业维持正常生产和少量的刚需补库。远期澳煤、加煤价格因年前外盘需求收缩，而价格有所回调。当前内外盘的进口焦煤资源价格仍存的较大差距，成为压制国内买家积极性的主要原因。本文则从库存、价格等方面来浅析当前进口焦煤的运行状态。
一、库存状态
根据Mysteel不完全统计，曹妃甸港及京唐港进口焦煤库存结构如下：
曹妃甸进口各国焦煤库存总量62万吨左右，其中，俄罗斯焦煤库存占比27.71%,加拿大焦煤库存占比27.02%，印度尼西亚焦煤库存占比21.03%，美国焦煤库存占比21.35%。
京唐港进口各国焦煤库存总量164万吨左右，其中，加拿大焦煤库存占比35.54%，俄罗斯焦库存占比煤26.49%，澳大利亚焦煤库存占比17.88%。
整体上河北两港中，加拿大、俄罗斯焦煤库存占比均居前两位，即年前贸易环节采购量相对充足，且套盘资源的相对充足。但是，京唐港美国焦煤属于2025年前期资源，其库存资源仍相对丰富，实际是终端对供货持续性的担忧所致。澳煤资源主要受制于期现价格因素，以及期现商套盘策略影响，仍在等待更加优质的降库窗口。
从主流港口海运焦煤的库存变化走势来看，河北两港年前库存消化效率尚可，但由于前期货源相对充足，当前京唐港库存仍相对较高。值得注意的是，防城港库存在2025年底，出现明显的上涨，根据Mysteel不完全统计，已达100万吨以上，从库存位置底部已连续累库50万吨左右。进入2月份，防城港周边终端企业陆续拉运，港口资源流转为厂内库存。
总体水平看，主流港口进口炼焦煤库存仍相对较高，对于年后现货资源消化仍有一定压力。
蒙古焦煤方面，三大主要进口口岸仍处于闭关状态，贸易企业放假休市，仅保留部分堆场工作人员进行春节期间外调工作。春节期间三大口岸于正月初一至初四（2月17日至20日）闭关四天，2月21日通关一天，2月22日周日正常闭关，2月23日后正常运行。在当前通关相对暂歇的状态下，库存有所消化但整体维持高位，而通关在2月23日后恢复正常，仍会在一定程度上推高口岸库存水平。
根据Mysteel统计的焦化厂及钢厂焦煤库存趋势可以看出，2026年农历春节前终端整体的焦煤的补库高度略高于2025年同期。分环节来看，钢厂2026年最新焦煤库存相比2025年同期增加50万吨；独立焦化的焦煤库存进入2026年有相对明显的上升趋势，其增长斜率与2025年初补库斜率相近且延续时间更久，甚至在仅三年同期中处于相对高点。这也体现出，两者利润博弈下的采购策略稍有分化。而此采购节奏中，产地焦煤的比重大于进口焦煤的比重，即，此两者生产使用与金融套利的选择不同。最重要的是，2026年农历春节时间较迟，也使补库时间有所拉长。
但值得注意的是，从2022年至2026年近5年的库存变化趋势来看，年后终端多以消化厂内库存为主，这与贸易环节的整体相对高库存形成消化节奏的弱矛盾，可能促使贸易环节对现货资源价格的调整幅度和频次出现明显调整。
需求方面，钢厂铁水产量年前恢复至230万吨上下，但相对于充足的焦煤库存，仍有一定的需求缺口，且钢厂的盈利水平仍有较大修复空间。具体数据来看，近期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.13%，环比上周增加0.6个百分点；钢厂盈利率38.53%，环比上周减少0.7个百分点左右。
二、价格
2026年以来，海运焦煤的外盘价格在市场前期对矿山供应炒作逐渐冷静后，溢价水平降低，同时推高了国内现货成本。澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦FOB235.0美金/吨，现在市场澳洲一线可成交价格为1600元/吨，资源价差在不考虑运费的情况下近200元/吨。加拿大外盘一线焦煤价格FOB 235.0美金/吨，相较现货1650元/吨，资源价差在不考虑运费的情况下近150元/吨。而俄罗斯K4焦煤库存相对较低，整体贸易报价坚挺至1300元/左右，实际货值有所高估。蒙古国蒙五原煤价格1015元/吨，但是整体价格趋弱。各国别主流煤种价差来看，澳加焦煤价格相近，俄罗斯以K4焦煤为代表的配煤，相较前者更具性价比优势，蒙煤的供货量及稳定性优势决定了目前是最具性价比之一的煤种。
三、总结
进口焦煤资源整体库存资源仍相对充足，下游需求虽有所回升，但盈利状态仍有待修复。进口焦煤中骨架煤资源价格更加坚挺，且期现商对其套盘行为仍存，而配煤资源仍有寻求出货意愿。除此之外，终端焦钢企业年后消化厂内库存为主的预期，仍会促使贸易持货方增加现货价格的灵活性。所以，进口配煤资源价格支撑有限，骨架煤资源仍可依靠金融操作寻求合适点位。后续仍需关注年后盘面走势、终端铁水状态等因素。
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