春节作为国内工业市场传统消费淡季，炼焦煤市场也如期进入“休整期”。受假期民营煤矿停工停产、公路物流停滞及市场参与者休假等多重因素影响，春节期间国内炼焦煤市场呈现明显的供需两弱格局，价格缺乏明确单边驱动，整体维持震荡偏弱运行态势，市场交投氛围降至阶段性低位。本文将从供应、需求两大核心维度解析春节期间市场特征，并对节后市场走势进行合理展望。
一、供应端：矿山集中停产，供应显著收缩但无短缺压力
春节期间，炼焦煤供应端呈现“集中收缩、局部维持”的特征，整体供应规模较节前明显下滑，但得益于节前库存备货及进口资源补充，市场未出现供应短缺局面，供应收缩力度未对价格形成有效支撑。
从国内矿山生产来看，春节假期叠加安全管控升级，炼焦煤主产区矿山大面积停产休假成为主流。据Mysteel对全国523家炼焦煤矿山的调研显示，在产的395座煤矿中，有388座计划在春节期间停产，涉及产能7.44亿吨，影响原煤产量1868万吨；仅7座煤矿维持生产，且在除夕至春节期间仅安排单班生产，实际产出有限。其中，山西作为炼焦煤主产区，矿山放假停产安排集中，产能利用率大幅下滑，成为国内供应收缩的核心区域。此外，春节前部分民营煤矿已提前进入放假状态，2月上半月民营煤矿产量持续下滑，进一步加剧了供应收缩态势。
此外进口端方面补充也有所减量，春节期间炼焦煤进口呈现“局部停滞、库存高位”的特点。根据中蒙双边协定，蒙古焦煤三大主要进口口岸在春节期间（正月初一至初四，即2月17日至20日）闭关四天，且2月15日、2月22日因周日正常闭关，进一步缩短了通关时长，仅少量堆场工作人员负责外调工作，通关暂歇导致进口供应短期中断。但春节前蒙古炼焦煤整体进口数量创历史同期新高，为春节期间库存提供了有力支撑。受此影响，春节期间口岸库存虽有小幅消化但整体维持高位，预计2月23日后通关恢复正常后，口岸库存仍有上升压力。海运进口方面，曹妃甸港、京唐港等主流港口进口焦煤库存充足，结合最新数据，根据Mysteel不完全统计，曹妃甸进口各国炼焦煤库存总量62万吨左右，京唐港进口炼焦煤库存总量164万吨左右，主流港口海运炼焦煤库存依旧处于高位状态，供应较为充足。年后现货资源消化仍有一定压力。
整体来看，春节期间炼焦煤供应端收缩是季节性常态，国内矿山停产、进口通关暂歇共同导致供应下滑，但节前国内矿山开工率较高、进口资源备货充足，下游焦钢企业冬储补库虽力度偏弱但已基本完成，市场整体供应压力不大，供应收缩未形成价格上行动力。
二、需求端：下游补库已经全面完成，需求进入阶段性低谷
春节期间，炼焦煤下游焦化、钢铁企业节前补库已经全面完成，需求端呈现“近乎停滞”的态势，刚需支撑大幅弱化，成为市场震荡偏弱的核心主导因素。炼焦煤的需求主要集中于焦化企业，绝大多数焦化企业由于春节期间煤矿放假及物流停滞等因素，春节期间原料煤库存早已备齐，节中维持极少量采购，整体需求进入低谷期。
从焦化企业来看，春节期间多数独立焦企维持低负荷生产，对焦炼煤的采购需求几乎停滞。节前首轮焦炭提涨落地后，焦企利润有所修复，但受制于环保管控及春节假期将近等多重因素影响，开工率未出现大规模提升，春节期间，炼焦煤采购近乎于彻底暂停，企业以消耗节前库存为主，库存水平维持在中性偏高位，部分焦企库存已达近一年高位，节后短期内补库需求不明显。
从钢铁企业来看，春节期间钢厂高炉全面停工检修，铁水产量持续低位运行，对焦炭的需求大幅下降，进而传导至炼焦煤市场，导致焦化企业对焦炼煤的采购意愿进一步降低。据Mysteel调研，节前247家钢厂高炉开工率虽有小幅提升，但铁水产量维持在228-230万吨/日的低位，钢厂盈利率仍有较大修复空间，且节前钢厂已完成一定程度的冬储补库，焦煤库存较去年同期增加50万吨，春节期间以消化自有库存为主，无新增采购需求，对焦炼煤的刚需支撑几乎消失。此外，春节期间钢材市场震荡偏弱，钢厂盈利不及预期，对原料涨价抵触情绪浓厚，也进一步抑制了节后炼焦煤需求复苏的预期。
同时，春节期间公路物流运输全面停滞，即便有少量零星需求，也因运输受阻无法实现货物交付，进一步加剧了需求端的疲软态势。贸易商也多放假休市，市场活跃度显著降温，竞拍流拍现象增多，成交价格持续下探，进一步凸显了需求端的低迷。
三、市场整体表现：供需两弱主导，震荡偏弱运行
春节期间，炼焦煤市场供需两端均处于疲软状态，供需矛盾不突出，但由于需求端下滑幅度大于供应端，市场缺乏明确的价格驱动因素，整体呈现震荡偏弱运行态势。
价格方面，国内炼焦煤市场价格整体平稳，局部地区略有回落，未出现明显涨跌波动。节前随着焦企补库收尾，签单采购减少，贸易商积极出货，竞拍市场价格率先走弱，春节期间市场交易停滞，价格以稳为主，但整体承压明显，部分配煤资源价格支撑不足，呈现小幅偏弱态势；优质骨架煤资源因期现商套盘行为，价格相对坚挺，但涨幅有限，无法带动整体市场上行。期货市场方面，节前焦煤主连合约虽有小幅上涨，但春节期间休市，无法反映假期市场动态，仅能体现节前市场的微弱波动。
成交方面，春节期间炼焦煤市场成交极为清淡，几乎处于停滞状态。国内矿山停产、下游企业停工，贸易商休市，导致市场无新增成交订单，仅少量节前未完成的订单延续交付，对整体市场影响甚微。进口市场方面，贸易环节持货观望，终端企业仅维持少量刚需补库，成交活跃度低迷，内外盘价差导致进口成交乏力，进一步凸显了市场的冷清态势。
库存方面，炼焦煤库存呈现“上游降、下游稳、港口高”的格局。国内矿山停产导致坑口库存小幅下降，而下游焦钢企业及港口库存维持高位，京唐港、曹妃甸港等主流港口进口焦煤库存充足，防城港库存也处于高位，节后下游企业以消化库存为主，库存压力对市场价格形成一定压制，进一步强化了震荡偏弱的运行特征。
四、春节后市场展望：供应率先复苏，需求弱复苏，市场仍偏弱势
春节假期结束后，炼焦煤市场将逐步恢复正常运转，供应端将率先启动复苏，需求端则呈现缓慢复苏态势，整体供需格局仍将维持宽松，市场大概率延续震荡偏弱运行，短期内难以出现明显反弹，价格上行驱动不足，下行压力仍存。
供应端来看，节后炼焦煤供应将快速恢复。国内矿山将逐步复工复产，国有大矿预计在正月初三左右启动复产，主力民营矿将在正月初七至初十陆续复产，2月份煤矿复工率预计将达到84%，3月份产量有望达到年内高点，年前部分长期停产煤矿也有望复产，国内炼焦煤供应将快速回升至节前水平，甚至略有增加，供应端压力将逐步释放，对价格形成压制作用。进口端方面，蒙古焦煤口岸通关将在2月23日后恢复正常，结合前期口岸运行态势，甘其毛都、满都拉等口岸依托“智慧海关”建设及“先放后检”监管模式，通关效率持续提升，预计恢复通关后，通关量有望快速回升至千车以上水平，叠加蒙古2026年计划出口煤炭1亿吨、ET矿扩能项目逐步达产的背景，后续进口量有望稳步提升，口岸库存将进一步增加；海运煤方面，俄煤到港量保持稳定，澳煤性价比优势不明显，进口整体维持平稳，结合当前内外盘价差，进口煤供应的恢复将进一步补充国内市场，加剧供应宽松格局，压制国内煤价。
需求端来看，节后需求将呈现“弱复苏”特征，复苏节奏慢于供应端。随着春节假期结束，下游焦化、钢铁企业将逐步复工复产，但复工进度相对缓慢，且受多重因素制约，需求复苏力度有限。焦化企业方面，节后将逐步恢复生产负荷，但受制于环保管控及原料成本压力，开工率难有明显提升，且企业前期库存充足，短期内将以消化库存为主，对焦炼煤的补库需求较为温和，多为刚需采购，补库空间有限；钢铁企业方面，节后高炉开工率有望较节中水平回升，但3月重大会议前夕环保管控趋严预期较强，高炉开工难有明显向上突破，且钢厂盈利修复尚需时日，对原料采购的积极性不高，铁水产量回升缓慢，对焦炭的需求支撑不足，进而抑制炼焦煤需求复苏的力度和速度。此外，终端房地产、基建行业复苏力度尚不明确，钢材需求释放存在不确定性，进一步制约炼焦煤需求的复苏进程。
价格方面，节后炼焦煤市场价格将面临一定下行压力，整体维持震荡偏弱运行。供应端快速复苏导致供应压力增加，需求端弱复苏无法形成有效支撑，库存高位运行进一步压制价格，预计节后短期内炼焦煤价格将呈现小幅回落态势，部分配煤资源价格可能进一步松动，优质骨架煤资源价格相对坚挺，但整体难改偏弱格局。3月中下旬将成为重要观察窗口，若终端需求如期回暖，钢厂复产提速，炼焦煤市场有望迎来阶段性企稳；若需求释放不及预期，弱势震荡格局将延续，价格涨跌空间均相对有限，缺乏明确的单边驱动因素，整体以窄幅震荡为主。
综合来看，春节期间炼焦煤市场供需两弱的格局是季节性因素主导的结果，整体呈现震荡偏弱运行态势。节后，供应端将率先实现快速复苏，需求端则呈现缓慢弱复苏特征，供需格局趋于宽松，库存压力仍存，环保管控、下游盈利等因素进一步制约市场复苏，预计炼焦煤市场将延续震荡偏弱运行，短期内难有明显改善，长期需重点关注下游钢铁行业复产进度、终端需求释放情况及宏观政策信号。
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