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作者 | 林峰 报道 | TOP电商
去年，奥运冠军孙颖莎代言的半亩花田“香蓬瓶”洗发水，上市仅1小时销售额就突破3000万，直播间的热度一度碾压同类产品。
这个常年活跃在抖音、主打平价身体乳和洗护产品的国货品牌，或许你刷到过、用过，却很少有人深究它的底细。
如今，它正带着亮眼的业绩叩响港交所的大门，试图拿下“港股国货个护第一股”的头衔，招股书里那句2025年前三季度利润暴涨465.22%，更是赚足了资本的目光。
半亩花田要上市的消息一出，不少人的第一反应都是意外：这个看似普通的平价国货，居然已经成长到能冲刺IPO的规模？
其实，它的背后，是一对山东夫妇长达15年的创业逆袭路，如今更是靠着近20亿的年营收，底气十足地向资本市场发起冲击。
2026年1月，半亩花田的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司，正式向港交所递交招股书。
若能成功上市，它将成为港股市场上首个国货个护标的，这份“第一股”的光环，无疑会让它在竞争激烈的行业中抢占先机。
很少有人知道，半亩花田的创业起点，并不是美妆护肤赛道。
创始人亓云吉、商西梅夫妇，早年从大山里走出，最初做的是花草茶饮生意。
也正是在做茶饮的过程中，夫妻俩偶然发现，老家济南平阴的玫瑰有着独特的优势。
这里的玫瑰栽培历史能追溯到唐代，得天独厚的地理条件，让当地的重瓣玫瑰兼具药食同源的特质，护肤价值十分突出。
2010年，夫妇俩抓住这个机会，正式创立半亩花田，从最基础的花植纯露做起，还专门在平阴建立了玫瑰种植基地，牢牢掌握了核心原料的优势。
2012年，半亩花田推出首款身体乳，之后慢慢拓展到身体磨砂膏、洁面慕斯等产品，一步步在身体护理这个细分赛道站稳了脚跟。
真正让它实现爆发式增长的，是2018年的短视频风口。
当时抖音聚集了大量年轻用户，半亩花田敏锐地抓住了这个机会，将自家的身体磨砂膏打上“冰淇淋质感”的标签。
主打平价路线，通过达人种草、短视频推广等方式，让这款产品铺满了抖音的各个角落。
这款磨砂膏也顺势成为爆款，长期霸占抖音同类产品榜单前列，为品牌积累了大量年轻用户。
尝到流量的甜头后，半亩花田在明星代言上开始大手笔投入。
2019年，它签下关晓彤作为首位明星代言人，凭借明星的流量加持，当年销售额就突破10亿元，成功跻身天猫“亿元俱乐部”；
随着品牌规模的不断扩大，资本化也自然提上了日程。
2025年9月，花物堂完成增资、股改更名；2026年1月，短短一个月内，公司连拿A轮和A+轮融资，累计引入2.05亿元资金，投资方既有华泰证券这样的投行巨头，也有丸美生物、林清轩等国货个护同行，足见资本对它的认可。
从业绩数据来看，半亩花田的表现确实亮眼：2025年前三季度，营收达18.95亿元，同比增长76.7%；
净利润为1.48亿元，同比增长465.22%，毛利率长期维持在60%以上。
客观来说，半亩花田的成功，是国货品牌突围的一个典型案例，它踩准了赛道风口，玩转了流量密码，也做好了渠道布局，这些优势不仅让它实现了业绩爆发，也为其他国货个护品牌提供了可借鉴的经验。
但我们不能只看到它的亮眼业绩，细看招股书就会发现，这个靠流量崛起的品牌，背后藏着不少隐忧。
最突出的问题，就是高营销、低研发的失衡结构，这也是它被外界质疑最多的地方。
招股书显示，2023年至2025年前三季度，其销售费用率分别高达53.2%、45.2%、47.3%，2025年前三季度更是花了8.96亿元在营销上，月均营销投入接近1亿元，相当于每收入2元钱，就有将近1元钱投入到营销中。
除此之外，半亩花田的财务压力也在逐步显现。
截至2025年9月末，公司资产负债率高达67.6%，银行借款、租赁负债等合计1.47亿元；
而账上的货币资金仅1.62亿元，应付账款也增至2.12亿元，资金链并不算宽松。
更严峻的是，国货个护市场的竞争已经进入白热化阶段，国际大牌纷纷下沉渠道，抢占平价市场；
各种新兴国货品牌、白牌产品层出不穷，不断挤压市场份额；
当然，作为潜在的“港股国货个护第一股”，半亩花田也有着独特的赛道稀缺性，这会成为它吸引投资者的一大亮点。
它的崛起，见证了国货个护行业的发展机遇，也暴露了不少国货品牌“重营销、轻研发”的通病。
希望它能借着上市的契机，正视自身的短板，加大研发投入，深耕产品本身。
对于护肤品牌来说，产品力才是核心竞争力，只有这样，才能在激烈的竞争中走得更远，真正撑起国货个护的底气。
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