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（来源：社会企业与影响力投资论坛）
“影响力投资投的不是冷冰冰的指标，而是全人类对美好生活的向往。”
2025年12月的北京已是寒风凛冽，一场关于“新投资”的闭门讨论却显得尤为炽热。
绿叶投资创始合伙人葛勇的开场白直指痛点：“2022 年下半年以来，国内影响力投资出现了分化，低碳、乡村振兴领域的市场化投资冷了下来，但真正的践行者仍在做事。”面对分化，在当前高质量发展阶段，中国影响力投资者亟须回答三个关键问题：如何重塑资本的“耐心”？如何应对中西的差异？以及如何探索出一条赋能全球的中国路径？
关于“耐心”，从何而来？
“资本就是要赚钱快，怎么‘耐心’？”葛勇将推广影响力投资时碰到的必答题，抛给了现场的投资者。
2024年4月，国家首次提出“耐心资本”概念，然而对影响力投资者而言，这是他们一直倡导的理念。耐心资本自带三大属性：在时间维度上，其投资周期通常为10年以上；在风险偏好上，奉行“风险可控、收益稳健”的投资策略；在价值取向上，坚守经济效益与社会效益兼顾的双重底线。虽然“耐心资本”已成为政策与舆论场的高频词，但在投资实操的微观层面，它仍面临知易行难的挑战。
为此，践行者们探讨了三个“解题”思路。
一是看得清方向：只有在选定的领域里扎根够久、看得够深，才能有面对波动的战略定力。
戈壁创投，作为最早一批布局国内美元VC（风险投资）的创投公司，于2025年5月推出了“耐心资本战略基金”，采用“5+5”的10年周期结构，专门投资香港高校生态的硬科技项目。戈壁创投董事总经理潘俐文坦言，这并非一蹴而就，而是基于戈壁过去9年在香港高校圈的深耕给予的底气。过去9年，该机构不仅在香港高校投资了30多个项目，总投资额超6000万美元，还积极参与香港各大学的创业路演日、创业大赛等科创活动，深耕大学生态圈。
二是算得过大账：要证明商业模式确实“有钱赚”、能自我造血，而不是单纯靠情怀。
深石资本在深圳大梅沙推进的“生物圈三号”项目，计划用6年时间将3平方公里区域的碳排放降低40%，涉及分布式光伏、储能项目，以及多种建筑的节能改造。“我们通过绿色资产基金的模式，吸引了多方投资人参与，取得了较好的综合回报率。”深石CEO、深石资本创始合伙人张天透露，最难的不是技术，而是打造出商业模式，让投资和技术参与者相信“碳中和社区有钱赚”——他们通过测算单位能耗碳减排数据，让资本看到绿色转型并非成本负担，而是新利润增长点。安佰深私募股权投资集团中国区总经理马青对此深表认同，其所投项目投资回报率要达到15%到20%，“影响力投资不是做公益，需要可持续的商业逻辑，是经济增长的新动力”。
三是帮得上忙：要拥有能够帮助被投企业解决问题、构建“护城河”的生态赋能实
力。
与会投资人纷纷提及，要做好早期投资，资金支持只是基础，还要配套强大的投后服务，提供全栈式支持。这就意味着做这类投资的资金机构要有搭建多元生态的能力与实力。比如一家将茶渣变废为宝的初创企业，在戈壁创投的帮助下，不仅有了生存的资金，还拥有了自己的生产线，更重要的，是找到了海内外订单。这种投资于“关系”的超长期资本，更有意愿也更有能力陪伴企业跨越创新的“死亡之谷”。
关于“分化”：路径与标准之争
当葛勇直言欧美ESG投资陷入“退潮”困局，国内农业与循环经济领域投资遇冷时，马青却有着截然不同的市场感受：“我们对全球食品产业链已关注3年，此前一直抢不到项目。”一冷一热的反差，折射出影响力投资领域的核心挑战——中西方路径选择差异，以及行业在标准等议题上的共性问题，而这两大议题也成为影响行业发展的关键因素。
从全球行业基本面来看，影响力投资的整体规模与收益表现并未随欧美ESG“退潮”而缩减。据全球影响力投资权威组织GIIN最新报告，2024年全球影响力投资规模已达1.6万亿美元，其中私募股权占比70%；2019年至今，年化收益增速达20%，远超私募股权15%的平均增速，且74%的受访者认为其能实现甚至超越风险调整后的市场化回报。中国影响力投资虽暂无权威规模统计，但已形成“绑定本土战略”的差异化路径，正处于起步发展的黄金时期。
这一本土化路径的正确性，在“双碳”战略的实践中得到了充分验证。当前国内影响力投资已从“规模扩张”转向“质效提升”，绿色金融标准、信息披露机制持续完善，国际话语权也逐步增强。据英国伦敦证券交易所集团数据，中国绿色债券发行总额同比增长92%至1018 亿美元，在全球占比达20%，而同期全球绿色债券发行总额同比下降11%，中国已成为全球最大绿色债券市场。这种产业升级与社会价值同步的高质量发展思路，也体现在头部投资机构的布局中，马青团队的思路颇具代表性，将联合国可持续发展目标与国内教育科技、清洁能源等重点领域对接，在国际可持续目标与本土战略间寻求公约数，实现影响力投资的本土化落地。
即便国内影响力投资已走出差异化路径，行业仍面临全球性的发展挑战，首当其冲的是资金投向的严重分化。从全球数据来看，新能源领域年投资规模高达2万亿美元，而农业、粮食安全领域的投资仅能满足需求的1/40，非基础设施类循环经济技术的全球年投资仅有3亿美元。葛勇将这类领域称为“最难啃的骨头”：新能源回报快、技术成熟，资本趋之若鹜；但农业周期长、风险高，循环经济技术落地难，民间资本普遍望而却步。针对这种资金错配的现状，马青也给出了冷静思考：AI、工业机器人等领域热钱扎堆，而影响力投资真正的蓝海，是对成熟产业（如建筑业等）进行技术赋能。
除了资金分化，行业的另一大核心痛点是影响力投资的标准缺失。影响力如何评估？社会价值如何量化？来自深圳羲融创投的刘旭分享了一个尝试，即在羲融创投及被投公司专设“社会价值投资委员会”，在立项前会拥有一票否决权，但他也坦言，该机制的应用还有限，其中的有益经验还需进一步实践总结。
关于“出海”：如何助力中国企业高质量“走出去”
伴随“高水平对外开放”向纵深推进，中国企业“出海”已从“规模扩张”阶段迈入“高质量发展”新阶段，然而，如何实现商业收益、社会价值与国家文化软实力提升的有机统一，成为行业亟待解答的问题。为此，影响力投资者从方向、策略、底层逻辑等维度展开了深入探讨。
在“出海”方向的探索上，中华文化“出海”成为与会者公认的优质赛道。它既契合“文化强国”建设的要求，又能为企业开拓差异化市场空间。华樾科技就此进行了有益尝试。这家专注于国内三线及以下城市中文阅读赋能的企业，已覆盖300多个县级市的9000余所学校。经北京大学长期跟踪研究证实，其构建的线上线下融合阅读服务体系，不仅显著提升了学生的语文素养，还带动数学成绩同步提高。在影响力资本的推动下，华樾科技积极拓展海外业务，搭建“云上华校”平台，向海外华人学校输出优质中文阅读资源。同时，联合华文教育基金会举办全球中文阅读大赛，吸引了50多个国家近4万名青少年参与。这既助力海外华人族群筑牢文化根基，也为企业实现了海外市场的商业“变现”，打造了文化“出海”与企业发展的“双赢”局面。
不过在文化“出海”的进程中，行业也存在明显短板，北京当代艺术基金会理事长崔峤指出，国内亟须培育更多具备全球传播力的世界级文化IP，这是提升文化“出海”质效的关键所在。
看准方向后，适配的落地策略是企业打通海外市场的重要支撑。“时光机”作为投资界的经典策略，成为讨论的焦点。与会者提到，当前该策略的应用主要集中在“一带一路”沿线国家等新兴市场，即把中国已验证成功的商业模式进行本土化复制——这些地区的市场发展阶段类似十几年前的中国，具备商业模式落地的良好条件。通过提前布局新兴市场，不仅能帮助国内成熟企业开拓增量空间，还能更早发掘当地优质早期创业人才，实现“中国经验输出+本土人才培育”的双向价值。
除了明确方向与策略，充分借力于国际影响力资本，还能为企业高质量“出海”提供切实的资源与能力支持。正如马青所说：“国际资本在海外品牌体系搭建、优质客户资源对接以及企业治理现代化建设等方面，具有天然的专业优势。”但在资本赋能之外，企业“出海”更需坚守高质量发展导向，规避价值偏差。崔峤特别呼吁，部分中国企业“出海”陷入低价内卷误区，依靠低价倾销和粗放广告投放抢占市场，最终因产品质量问题引发高退货率，反而形成“负影响力”，这与高质量“出海”的要求背道而驰。她认为，影响力投资赋能“出海”的终极形态是价值观与文化IP的协同输出，西藏松赞集团便是值得参考的案例。其以藏传佛教文化、非遗技艺传承为核心打造文旅服务，不仅赢得海外市场高度认可，更长远地培育了海外的“影响力消费者”，进一步推动影响力投资正向发展。
“商业的核心是以人为本。”每一位影响力投资的实践者，都需回答：我们是否真正将人类可持续发展原则内嵌于投资决策与运营之中？之一生态投资管理合伙人杨利军分享的对农业领域的观察，发人深省：一些仅用工业化思维看待和运营有生命的农业的做法，最终只会得到各种“科技狠活”换来的所谓标准化“工业品”，而不再是我们所期望的有“生命力”的产品。
诚然，实现商业价值与社会价值的共振并非易事。它要求从业者们具备可持续发展思维，才能真正引领符合时代要求的商业范式。因为，最终，影响力投资投的不是冷冰冰的指标，而是全人类对美好生活的向往。
名词释义
影响力投资（Impact investing）：对公司、组织和基金进行的投资，旨在产生可衡量的、有益的社会或环境影响以及财务回报（全球影响力投资网络GIIN）。
ESG投资：是一种整合环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度因素，以获得更高风险调整后投资收益为主要目标的投资实践方式（中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥）。
(社会企业与影响力投资论坛)
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