在投资圈，段永平早已成为一个符号。他是OPPO、vivo的幕后教父，是网易一战成名的经典价值投资者，更是无数人心中“中国式巴菲特”的代表。

而近几年，他的持仓组合，出现了一个极具标志性的现象：

一边长期重仓贵州茅台，一边大举加仓英伟达。

一个是传统消费、中华文化名片、现金流印钞机；

一个是前沿科技、AI时代基础设施、全球算力霸主。

一个代表过去与稳定，一个代表未来与爆发。

在外人看来，这是两条完全相反的路。但在段永平的体系里，它们却是高度统一、互为支撑的顶级配置。

这篇文章，不讲玄学、不炒概念，从生意模式、护城河、定价权、长期逻辑，把这件事彻底讲透。

一、先破误区：段永平不是“守旧派”，也不是“追风口”

很多人对段永平有两个刻板印象：

1. 只投消费、只投传统行业，看不懂科技；

2. 买英伟达是跟风AI热潮，晚人一步。

事实恰恰相反。

他的投资，从来只有一条铁律：

看不懂坚决不投，看懂了敢下重注、拿得住。

• 茅台：他看懂了，拿了十几年，穿越牛熊、穿越周期，越拿越稳。

• 英伟达：他观察了很久，直到确认它不是短期概念，而是时代级的基础设施，才果断重仓。

他不是在“消费 vs 科技”里二选一，

而是在“所有好生意里，挑最确定、最长久、回报率最高的那两个”。

二、为什么是茅台？段永平心中“完美生意”的模板

段永平多次公开表达对茅台的认可，不是情绪化看好，而是完全符合他的投资框架：好生意、好壁垒、好管理层、好价格。

1. 生意模式简单到“傻瓜都能管好”

茅台的商业模式，在全球范围内都极其稀缺：

• 极高毛利率、极高净利率；

• 几乎零有息负债，现金流极其充沛；

• 产品越放越值钱，库存不是负担，是资产；

• 不需要频繁创新、不需要巨额研发、不需要打价格战。

用段永平的话说：

这是一门“躺着赚钱”的生意。

2. 护城河深到无法复制

茅台的壁垒，不是技术，不是渠道，而是文化+品牌+心智+稀缺性：

• 社交货币：高端宴请、送礼、收藏，不可替代；

• 定价权：可以长期提价，跑赢通胀；

• 品牌垄断：白酒第一品牌，没有之一。

这种护城河，不是靠钱砸出来的，是时间与文化沉淀出来的。

3. 抗周期、抗风险、抗通胀

无论经济上行还是下行，高端刚需始终存在。

对大资金来说，茅台不是“股票”，而是类现金、类黄金的压舱石。

这就是段永平敢长期不动、长期持有的根本原因：

拿着茅台，睡得着觉。

三、为什么是英伟达？AI时代的“茅台级”科技公司

很多人以为，段永平买英伟达是炒AI。

错了。

他买英伟达，逻辑和买茅台几乎一模一样。

1. 同样是：极强的生意模式

英伟达现在的状态：

• 数据中心GPU全球垄断；

• 订单爆满、供不应求；

• 毛利率、净利率持续走高；

• 现金流爆发式增长。

它不是一家“普通芯片公司”，

而是AI时代的卖铲人、基础设施提供商。

就像淘金热里，最稳赚的不是淘金者，是卖铲子的人。

2. 同样是：别人攻不破的护城河

英伟达的壁垒，是双重壁垒：

硬件垄断 + 软件生态（CUDA）闭环。

全球开发者、云厂商、AI公司，都离不开它的生态。

这种壁垒，和茅台的品牌壁垒一样：

你有钱，也很难短时间再造一个英伟达。

3. 同样是：定价权与长期需求

茅台靠文化与稀缺拥有定价权；

英伟达靠技术垄断与刚需拥有定价权。

一个是“不得不喝”，一个是“不得不用”。

段永平看到的，不是一年的热度，

而是未来十年、二十年的算力长期增长。

四、左手茅台、右手英伟达：顶级投资者的三层底层逻辑

把这两家公司放在一起，才真正看懂段永平的格局。

第一层：一守一攻，组合最稳

• 茅台 = 守

稳底盘、控回撤、抗通胀、穿越周期。

无论市场多差，这部分资产不会崩。

• 英伟达 = 攻

抓时代红利、赚产业爆发、获取超额收益。

市场好的时候，大幅拉动组合收益。

一稳一爆，一守一攻。

这是大资金最健康、最长久的结构。

第二层：不分新旧，只看“好生意”本质

很多人把投资分成：

传统 / 新兴

消费 / 科技

价值 / 成长

在段永平眼里，只有一种分法：

好生意，烂生意。

茅台好，因为：

简单、赚钱、壁垒高、需求长久。

英伟达好，因为：

刚需、垄断、生态强、增长确定。

赛道不同，内核完全一致。

第三层：能力圈与机会成本的极致平衡

段永平最厉害的地方，是不固执、不偏见。

• 他懂茅台，就重仓茅台；

• 他看懂了英伟达，就加仓英伟达；

• 不懂的公司，再热也不碰。

他永远在做一件事：

在自己看得懂的范围内，选择回报率最高的资产。

这就是机会成本。

不是茅台不好，而是英伟达也变得极好。

不是科技更香，而是两者都是顶级。

五、对普通人最有价值的启示

段永平这套组合，给普通投资者的教训，比代码更重要：

1. 不要陷入“赛道对立”的陷阱

不要天天纠结：

买消费还是买科技？

投传统还是投未来？

真正的问题只有一个：

你能不能看懂它的生意？它是不是好生意？

2. 投资要“稳得住”，才能“冲得高”

先有压舱石，再谈高成长。

没有茅台这类稳资产，遇到大跌，你拿不住任何牛股。

3. 长期主义，不是死拿，是拿对

拿一家烂公司十年，叫套牢。

拿茅台、英伟达这种好公司十年，叫复利。

4. 真正的穿越周期，是同时握住“现在”和“未来”

茅台，是确定的现在；

英伟达，是确定的未来。

一个代表人类不变的需求，

一个代表人类前进的生产力。

两者并不冲突，反而互相成就。

六、结语

段永平左手茅台、右手英伟达，

不是投机，不是跟风，不是左右横跳。

这是一套：

以价值为根、以时代为方向、以复利为目标

的顶级投资哲学。

他用行动告诉所有人：

真正的高手，

既守得住经典，也抓得住时代；

既不信奉旧教条，也不追逐虚泡沫；

只在确定性中，赚最长久的钱。

未来十年，能够同时理解茅台与英伟达的人，

才能真正理解：

什么叫穿越时代的价值投资。

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