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前言：
2026年开年，多家国内AI视觉头部企业密集递表，开启赴港上市进程。
五年前，AI视觉是资本市场的[天之骄子]。而2026年这一轮赴港IPO，是行业经历了大模型洗礼、商业逻辑重构之后的必然选择，背后是核心变量的彻底改变。
作者| 方文三
图片来源 |网 络
算法商城+三大平台，平台化突围逻辑
在极度内卷的AI视觉赛道，极视角能从无数初创企业中突围，核心就在于其从成立之初就坚持的平台化路线，彻底区别于行业内[单一行业+定制项目]的主流模式。
招股书显示，极视角的核心技术体系，由三大平台构成，形成了覆盖[云-边-端]的全流程AI技术栈，核心目标就是将AI能力模块化、商品化，破解行业碎片化痛点。
①[极市]算法开发平台：为开发者提供从编程环境、模型训练、测试验证到芯片适配的全套工具，通过海量场景数据持续优化算法，解决了开发者[开发难、适配难、落地难]的痛点。
②[极星]推理与部署平台：集成丰富的算法库并支持自然语言交互，帮助企业用户快速调用、部署模型到实际业务场景，大幅降低AI应用的落地门槛。
③[极栈]企业级私有化平台：面向对数据安全与定制化要求高的大型客户，提供全流程AI开发与管理能力，全面支持主流训练框架及国产化软硬件环境，满足中大型企业的私有化部署需求。
这套全流程技术栈，构成了极视角算法商城的底层支撑，也形成了其独特的商业闭环。
通过开放平台吸引开发者丰富算法库，海量标准化算法又能满足不同行业客户的碎片化需求。
招股书显示，2022年至2024年，极视角营业收入从1.016亿元增长至2.573亿元，两年复合年增长率高达59.2%，远超行业平均增速。
从收入结构来看，极视角已经形成了双业务驱动的增长格局。
第一增长曲线是核心的AI计算机视觉解决方案，2024年该业务收入1.95亿元，占总营收的75.9%，是公司的基本盘。
其中最具含金量的，是标准化AI计算机视觉解决方案，其收入占比从2022年的10.8%，大幅提升至2025年前9个月的20.9%。
不同于定制化项目需要从零开发，标准化算法产品可以直接按场景调用部署，不仅大幅缩短了交付周期，更带来了极高的盈利水平。
该板块毛利率高达80.1%，贡献了公司约四成的毛利，成为拉动公司整体毛利率提升的核心动力。
2022年至2024年，极视角整体毛利率从30.6%提升至40.2%，正是源于标准化产品占比的持续提升。
第二增长曲线，是2024年全新推出的大模型解决方案，成为了公司最大的增长亮点。
该业务基于通用大模型，结合多智能体协同优化、RAG检索增强生成等技术，解决了通用大模型在企业级场景中准确性、可控性、落地性不足的痛点。
该业务在推出当年，就实现了6212.2万元的收入，占总营收比重迅速达到24.1%；
2025年前9个月，继续贡献2487.9万元收入，毛利率也从2024年的22.8%提升至35.6%，呈现出强劲的增长势头与盈利潜力。
截至招股书披露的最后实际可行日期，已有超80家实体主动与极视角对接，提出大模型相关的定制化需求，打开了全新的增长空间。
更值得关注的是极视角的行业布局突破，曾经工业行业贡献了公司超70%的收入，是绝对的核心场景。
而到2025年前9个月，工业行业收入占比已降至37.4%，能源、零售、运输等其他行业收入占比从2024年的24.3%跃升至62.6%，首次超越工业行业，成为公司第一大收入来源。
这意味着，极视角的平台化模式，已经成功突破了单一行业的限制，真正实现了对千行百业的覆盖，验证了算法商城模式的可复制性与规模化潜力。
盈利拐点已至，现金流困局仍需解
招股书披露的财务数据，勾勒出了极视角[高增长与高压力并存]的发展现状，也折射出了整个AI视觉行业的普遍困境。
从盈利端来看，极视角已经迎来了关键的拐点。2024年，公司实现净利润870.8万元，经调整净利润2049万元，正式实现扭亏为盈。
这并非一次性的财务调整，而是产品化推进带来的结构性改善。
除了标准化产品带来的毛利率提升，公司软件定义一体化AI解决方案的毛利率，也从27.6%提升至35.8%，全业务线的盈利能力都在同步修复。
但盈利的曙光并未驱散经营层面的阴霾，2022年、2023年，公司分别录得净亏损6070万元、5620万元。
2025年前9个月，再度出现3630万元的净亏损，经调整净亏损也达到1194万元。
尽管公司解释称，亏损源于业务的强季节性特征，收入通常集中在下半年兑现，但也无法掩盖盈利稳定性不足的问题。
而比盈利波动更值得警惕的，是公司持续承压的现金流与应收账款问题，这也是悬在所有AI视觉企业头顶的达摩克利斯之剑。
招股书显示，2022年至2024年，公司经营性现金流净额分别为-0.78亿元、-0.72亿元、-0.18亿元；
2025年前9个月进一步扩大至-0.21亿元，连续多年持续为负，累计经营现金流净流出超1.9亿元。
截至2025年9月末，公司现金及现金等价物仅余1968万元，现金流压力已经十分显著。
现金流持续失血的核心原因是应收账款的失控式增长，2022年至2025年9月末，公司贸易应收款项及应收票据总额，从0.42亿元迅速膨胀至1.81亿元，三年多时间增长超3倍。
这组数据，几乎是整个AI视觉行业的典型画像：竞争激烈，议价权薄弱。
过去几年，无数AI视觉初创企业，正是倒在了这个恶性循环里。
而研发投入的持续刚性增长，更是进一步加剧了公司的资金压力。
2022年至2024年，公司研发开支分别为3520万元、3660万元、4480万元，2025年前9个月更是达到4690万元，占同期收入的34.4%。
千亿市场与1.6%市占率，AI视觉行业的内卷困局
从市场空间来看，AI视觉赛道无疑拥有无限的想象空间。
根据弗若斯特沙利文的资料，2020年至2024年，中国企业级计算机视觉解决方案市场规模从107亿元增至368亿元，复合年均增长率达36.2%。
预计到2029年，市场规模将进一步攀升至1824亿元，未来五年复合年均增长率仍将保持37.7%的高位。
其中，极视角聚焦的新兴细分领域，同期复合增速更是高达54.3%，2029年市场规模可达970亿元。
但高速增长的市场，并没有带来稳定的行业格局，反而呈现出[高度分散、极度内卷]的特征。
招股书显示，按2024年的收入计算，极视角在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市占率仅为1.6%，而行业第一名的市占率也仅为12.1%。
它通过标准化算法产品，大幅降低了对定制化项目的依赖，80.1%毛利率的标准化产品，也为行业指明了盈利的方向。
但即便如此，极视角依然没有摆脱对项目交付的依赖，没有摆脱行业应收账款的魔咒。
这就是AI视觉行业最残酷的真相，千亿级的蓝海市场赛道的高增长，与企业的盈利困境，形成了极其割裂的反差。
上有[AI四小龙]等头部算法公司，凭借品牌、资本、技术优势抢占大项目。
下有海康威视、大华股份等硬件巨头，凭借渠道、硬件成本优势，将算法作为硬件的增值服务免费赠送。
中间还有无数深耕垂直赛道的中小玩家，靠低价策略争夺细分市场。
2025年，海康威视的研发投入超过150亿元，远超所有AI视觉创业企业的总和，在AI视觉算法、硬件、光学器件等领域，拥有全产业链的布局。
在智慧城市、安防等传统优势赛道，大华凭借渠道优势和成本优势，持续挤压创业企业的生存空间。
过去十年行业已经反复验证：绝大多数AI视觉公司，最终都没能形成真正独立的产品能力。
它们的算法必须嵌入硬件厂商的设备、系统集成商的解决方案中才能交付，既无法成为主导项目的系统集成商；
也没能做成拥有绝对定价权的超级平台，更难以跑通垂直场景的商业闭环。
从这个角度来看，极视角的平台化探索，已经是行业内最接近破局的尝试。
极视角的破局之战，与行业的终极命题
对于极视角而言，此次港股IPO，从来不止是一次融资窗口，更是一场对商业模式的集中检验，也是一次突破行业困局的关键战役。
招股书显示，此次IPO募集的资金，将主要用于大模型及AI基础设施建设、AI-PaaS产品升级、海外市场拓展与补充流动资金。
其中，大模型业务的布局，被放在了最核心的位置，也被市场寄予了破局的厚望。
大模型技术，确实为AI视觉行业带来了破解碎片化困局的可能。
传统的计算机视觉算法，只能针对单一场景进行训练优化，换一个场景就需要重新开发，难以实现规模化复制。
而多模态大模型，能够实现跨场景、跨模态的理解与分析，通过少量数据微调就能适配新的场景，大幅降低定制化开发的成本与周期，真正实现AI能力的规模化落地。
极视角的大模型业务，上线当年就贡献了近四分之一的营收，已经验证了市场需求的真实性。
而其积累的1500+场景算法、超6000个项目的行业数据、覆盖百余个行业的客户资源，都将成为其大模型业务的核心壁垒。
形成[视觉算法+行业大模型]的协同优势，这也是其区别于通用大模型厂商的核心竞争力。
但大模型带来的，不止是机遇，还有新一轮的军备竞赛。
通用大模型赛道，已经聚集了百度、阿里、腾讯等互联网巨头，以及智谱华章、月之暗面等头部创业公司，它们拥有更充足的资金、更强大的算力、更顶尖的人才团队。
极视角想要在企业级大模型赛道突围，就必须持续投入巨额的研发资金，这对于本就现金流承压的公司而言，无疑是巨大的挑战。
结尾：
过去几年，无数AI企业从资本的热潮中跌落，核心原因就是无法兑现商业化的承诺，无法实现从技术到盈利的闭环。
对于极视角，对于所有的AI企业而言，上市从来不是终点，而是真正的考验的开始。
部分资料参考：硅基观察Pro：《视觉AI龙头冲刺港股IPO，年收入复合增长59.2%，大模型收入超6000万》，鹰眼IPO观察：《三个90后十年创业路：极视角从深圳走向青岛，冲刺港交所》，市场证券周刊：《中信证券独家保荐 90后北大硕士携[独角兽]冲刺港股》
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