光控资本认为，液冷渗透率快速进步，千亿级商场发动。GPU液冷的运用渗透与单芯片的功耗（单位面积功耗）、超节点方案的安置（有限的散热空间）等密切相关。英伟达从GB200 NVL72开端大规划运用液冷，2025年是其液冷渗透元年，2026年跟着GB系列机柜出货量的增加和芯片功耗的进步，以及CPX带来的液冷新增量，英伟达芯片对应的液冷商场规划将大幅增加。其它海外ASIC、其它GPU供货商的最新/下一代产品中，液冷也很大份额是安置的优选项，包含谷歌TPU v7p、META MTIA T、AWS TRN3、微软MAIA 200、AMD MI400X等。国内的芯片功耗方面虽然比海外落后1—2代，但是国内厂商也在活跃推动超节点安置，叠加国内机房基础设施的超前制作，国内AI服务器的液冷渗透率在2026—2027年也会大幅进步。

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国内厂商正加速导入液冷供应链，有望获益于英伟达供应链开放带来的增量机遇：A50/H100时期“官方点名、单一供应”的形式约束了国产厂商进入，而GB300阶段允许ODM自选供货商后，外围生态空间显著扩展。国产头部厂商产品持续迭代升级，叠加终端CSP对性价比的重视，国内液冷供货商正加速切入北美算力服务器供应链，有望在高速增加的商场中抢占可观份额。