国仪量子 IPO：千亿估值是真是假？|国仪量子ipo|持股|股本|股权

2026年2月25日，上交所官网显示，国仪量子技术（合肥）股份有限公司（简称：国仪量子）科创板 IPO 问询回复已正式挂网。

国仪量子身上有着十分耀眼的标签：中科大少年班90后掌舵、国内唯一具备电子顺磁共振波谱仪自主研发与生产能力的企业。顶着这样的光环，公司估值却显得扑朔迷离，有媒体报道估值为1100亿元，也有分析认为估值为百亿元级别。为何会出现如此巨大的估值悬殊？

PART 01

中科大核心实验室/90后掌舵

国仪量子的掌舵人是1992年出生的贺羽，他是公司最亮眼的标签之一。贺羽是从中国科学技术大学少年班成长起来的青年先锋，16岁考入中科大少年班，师从量子科技领域知名科学家杜江峰，完成本硕博连读。除贺羽外，另一实际控制人为荣星，两人均为中国科学技术大学博士研究生。

2016年12月，国仪量子成立时，中科大和贺羽的导师杜江峰分别以非货币资产出资514.25万元，持股比例各为25.00%。2017年9月，中科大、杜江峰与国仪有限签署《技术移交确认书》，不仅将四项专利的专利权人变更至国仪有限名下，还向其移交了一项专有技术的全套技术资料。从技术源头与股权背景来看，国仪量子可以说是依托于中科大、中科院微观磁共振重点实验室。

此后，国仪量子相继推出电子顺磁共振波谱仪等系列产品，打破了国际巨头的长期垄断与主导地位，产品获得清华大学、北京大学、中国科学技术大学、牛津大学、哥伦比亚大学、京东方、比亚迪、宁德时代等众多知名客户认可。

PART 02

一次内部转增冒出千亿独角兽？

在“学院派”硬科技企业光环之下，市场对国仪量子的估值出现明显分歧，有分析给出千亿元估值，也有观点认为其估值在百亿元量级。这一巨大差异，主要源自 2025年5月公司的两次关键资本操作。

2025年5月，在有关部门要求下，国仪量子原股东、贺羽的导师杜江峰向交子工融、敦勤致科、东燊智炫等投资机构合计转让431.97万股股份，转让价格均为328.13元 / 股。

同月，国仪量子以总股本 2928.7400万股为基数，以资本溢价形成的资本公积 3.31 亿元向全体股东每10股转增112.92股，合计转增3.31亿股。本次转增完成后，公司总股本增至 3.6 亿股。有分析按328.13元 / 股计算，认为国仪量子估值超过 1100 亿元。

媒体关于国仪量子千亿估值的报道

图片来源：界面及江淮经略

而参考本次IPO方案，国仪量子拟募集资金约11.69亿元，按发行后总股本比例10%计算，对应上市估值约116.9亿元。

事实上，股份转让与转增股本虽同发生在2025年5月，但股权转让在先、转增股本在后。按照当时的股权转让价格计算，国仪量子估值为 96.10 亿元。而其后以资本公积转增股本，本质上只是所有者权益内部的会计科目调整，不涉及外部资金流入，不影响公司估值。因此，2025 年 5 月转增股本后，公司估值仍应在 96.10 亿元附近，与本轮IPO估值接近。

那么，国仪量子为何要在IPO前进行每 10 股转增112.92股的超高比例转增股本？

直接原因在于其高达328.13元/股的股价。过高的绝对股价不仅会让普通投资者产生“股价偏高、风险较大”的直观感受，甚至可能引发对股价合理性的质疑，成为IPO进程中的隐性障碍。

通过资本公积转增股本（即A股市场中常见的高送转）来摊薄股价，是拟上市企业成熟的资本运作手段。其核心目的在于降低二级市场的参与门槛，将每股价格调整至更主流的交易区间，从而提升股票流动性，为公司上市后的股价表现预留充足空间。

PART 03

技术男vs资本天团/上市后谁说了算？

根据招股书披露，国仪量子实际控制人为贺羽、荣星，两人通过直接和间接方式合计持有公司 34.87% 股份。本次发行后，二人可支配表决权比例将降至 31.38%。与两位技术出身、年轻的实际控制人形成对比的是，股东名单中汇集了一众资深资本。IPO前，科大控股持股 14.75%，树华科技持股 8.43%，高瓴系合计控制 6.63% 股权。

股权分散，上市之后，公司重大决策究竟由谁主导？是资本意志占据上风，还是创始人拥有最终话语权？这一问题成为交易所问询函的重点关注对象。监管层在问询函中明确要求公司，对 “实际控制人认定是否准确” 作出分析说明。