在中国的土地上赚得盆满钵满，年入4亿、账上趴着130亿现金，背后的掌舵家族却全员手握美国国籍。
他们一边享受国内政策红利和市场资源，一边悄悄筹划海外定居，而这，就是云南前首富李晓明家族的真实写照。
2025年，恩捷股份陷入预亏近亿的困境，国内多条产线闲置，供应商谈判陷入停滞，曾经需要排队抢货的锂电隔膜龙头，彻底告别了黄金时代。
与此同时，公司实控人李晓明，这位曾经的云南首富，身价从巅峰时的725亿缩水至100亿，排名跌至2575位，四年时间财富蒸发八成，公司市值也从3000亿跌至不足300亿，九成市值灰飞烟灭。
更让人关注的是，这位扎根中国市场赚钱的资本巨鳄，其家族核心六人里，五人已加入美国国籍，剩下一人也持有绿卡长期定居海外，财富在国内攫取，家人却在海外享受，这背后的离岸逻辑，藏着太多不为人知的细节。
恩捷股份的崩塌，并非一夜之间，风暴最早始于2022年11月。当时公安机关突然介入，李晓明及其兄弟被采取监视居住措施，消息一出，公司股价连续跌停，一天之内市值就蒸发了60亿，市场恐慌情绪蔓延。
据悉，此次调查的核心，是2018年恩捷股份收购江西通瑞的交易，涉嫌违规操作。有消息显示，这笔收购案可能与原宜春市人民政府党组成员袁和庚的贪腐案有关。
收购前江西通瑞净资产仅1.3亿元，却在当地政府的资助和担保下获得十几亿元资金，还以象征性对价拿到300多亩工业用地，这些细节都成为调查的重点。
调查消息传出后，曾经重仓恩捷股份的华夏、嘉实等公募巨头，第一时间选择撤离，加速了公司股价的下跌。
要知道，在此之前，恩捷股份一直是新能源赛道的明星企业，锂电池隔膜出货量五年翻了15倍，毛利率常年维持在40%以上，连宁德时代这样的行业巨头都要排队登门拿货，这样一家看似前景无限的公司，为何会突然触礁？答案，藏在李氏家族此前的一系列操作里。
其实，在恩捷股份崩塌之前，李氏家族就已经开启了疯狂的套现模式，时间跨度从2020年到2022年，整整三年时间，累计套现金额逼近40亿。
2020年，李氏家族率先开始减持，抛售1421万股股票，顺利拿到9亿现金；2021年，减持动作没有停止，转让302万股，又变现4.4亿；到了2022年，套现力度达到顶峰，一次性甩卖1045万股，套现金额高达25.9亿。
这三年里，恩捷股份的股价正处于狂热期，从30元涨到318元，总市值一度突破3000亿，而李氏家族持有近46%的股份，想要套现简直易如反掌。
面对如此密集且大额的套现，深交所多次下发问询函，证监会也高度关注，但李氏家族给出的回应始终只有一句“个人资金需求”。至于这些资金到底用在了哪里，没有任何详细说明。
结合其家族成员大多定居美国的情况，外界猜测，这些套现的资金，大概率用于在海外购置房产、支付子女学费，或是用于其他海外资产配置。
更有传闻称，李晓明曾试图将整个恩捷股份迁移到美国，只是因为遭到当地同行的排挤和掣肘，才没能实现。虽然公司的主体还留在国内，但李氏家族的心思，早已不在华夏沃土上。
不过值得注意的是，恩捷股份的财务数据，早已暴露了问题。公司上市六年，账面利润累计达到86亿，但实际经营产生的现金流只有7亿，自由现金流更是负145亿，存在巨大的资金缺口。
这意味着，公司账面的盈利，并没有真正转化为实际的资金流入，大量资金看似投入到产能扩建中，实则更多流向了控股股东的私人腰包。
要知道，恩捷股份的崛起，离不开国家的政策红利，各项补贴、产业引导，为公司的扩张保驾护航，公司的生产版图从云南玉溪延伸到苏州、江西，甚至在海外设立了多个基地，享受着国内新能源产业发展的红利，却在赚得盆满钵满后，忙着将资金转移到海外。
回溯李晓明的发家史，不难发现，他的财富积累，本质上就是一部精准借势的历史。1989年，李晓明受单位派遣前往美国深造，在马萨诸塞大学拿到硕士学位后，没有立即回国，而是留在当地的材料公司积累实战经验，这也为他后来的创业埋下了伏笔。
1996年，李晓明带着海外的技术和资金回到云南，创办了红塔塑胶，主要做烟草包装薄膜业务，凭借这一传统赛道，他顺利挖到了人生的第一桶金。
2017年，新能源产业迎来爆发式增长，李晓明敏锐地捕捉到商机，果断切入锂电池隔膜这一核心赛道。这一步棋，让他彻底实现了财富的飞跃。
从2018年到2022年，恩捷股份的锂电池隔膜出货量从4.68亿平方米飙升至70亿平方米，五年时间翻了15倍，成为行业内的龙头企业。
当时，新能源是国家重点扶持的战略产业，各项政策向该领域倾斜，恩捷股份凭借政策红利、技术优势，迅速扩大产能，成为宁德时代等巨头的核心供应商，毛利率长期保持在40%以上，一度成为一台“印钞机”。
也就是在这个过程中，李氏家族开始逐步转移资产、变更国籍。截至目前，家族核心六人，五人已宣誓效忠美国，剩下一人持有美国绿卡，长期在海外定居，整个家族彻底成为“美籍家族”。
但他们的财富版图，始终扎根在中国，依托国内的市场、政策和资源，每年攫取高达4亿的利润，公司账面上最多时躺着130亿的巨额现金。
一边是在国内疯狂赚钱，一边是将家人和资金转移到海外，这种“离岸享受、在岸掘金”的模式，让外界对其商业道德和社会责任感产生了极大的质疑。
如今，恩捷股份的困境还在持续。2025年上半年，公司预亏近亿，曾经供不应求的产能变得闲置，供应商谈判止步不前，市场对公司的信心彻底崩塌。
李晓明偶尔会从美国回国，通过视频会议主持公司事务，嘴里反复强调“高技术、高效率、长期主义”，但这些口号，早已无法挽回市场的信任。
曾经重仓公司的机构投资者纷纷撤离，散户投资者深度套牢，国内的蓝领工人为企业的颓势焦虑不已，而李氏家族的成员，却在海外过着悠闲的生活。
恩捷股份的股价，在2025年出现了一定幅度的反弹，从年初的31.38元涨到2026年2月27日的61.63元，一年时间上涨96.40%，但相较于2021年的巅峰价格，仍下跌了43.73%。
这种反弹，更多是市场短期情绪的波动，并没有改变公司的基本面困境。截至2025年三季度，恩捷股份资产合计480亿，负债合计214.95亿，归母净利润为-8632.3万元，经营现金流虽然有8.77亿，但投资现金流为-8.63亿，筹资现金流为-9005.61万，资金压力依然巨大。
更值得关注的是，恩捷股份的客户近期也频繁出事。近年来，烟草系统反腐风暴愈演愈烈，恩捷股份的多个客户，包括云南中烟、重庆中烟、江西中烟、贵州中烟等，都有相关负责人被查，陷入反腐风波。
而恩捷股份早期依靠烟草包装薄膜发家，与这些烟草企业有着深度合作，客户的动荡，也进一步加剧了公司的经营压力。
李氏家族的套现行为，并非个例，但作为享受国家政策红利发展起来的龙头企业，实控人家族全员“离岸”，却在国内持续攫取财富，这种行为，无疑伤害了市场的信任。
恩捷股份的技术优势依然存在，锂电池隔膜仍是新能源产业的核心环节，但失去了市场信任、陷入财务困境的公司，想要重新崛起，难度极大。
截至目前，李晓明及其兄弟的调查仍没有明确的结果，恩捷股份的经营也没有出现明显的好转。闲置的产线、停滞的谈判、缩水的市值、流失的投资者，都在诉说着这家曾经的新能源巨头的困境。
而李氏家族那40亿的套现资金，早已流入海外，支撑着他们在异国他乡的悠闲生活，留下的，却是国内投资者和员工的焦虑与无奈。
从云南首富到身价缩水八成，从行业龙头到预亏困境，恩捷股份的跌落，从来都不是偶然。李氏家族的离岸操作，看似精明，实则透支了公司的未来和市场的信任。
新能源产业的发展依然有广阔的前景，但想要在这个赛道上长期立足，靠的不是精准套现、转移资产，而是实实在在的经营和应有的社会责任感。
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