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蓝鲸新闻2月27日讯（记者 代紫庭）91岁创始人又要套现2个多亿，"面包第一股"家族计划再次减持。
2月26日，桃李面包（603866.SH）公告称，公司控股股东、实际控制人吴志刚及其一致行动人肖蜀岩，拟在公告披露日起15个交易日后的3个月内合计减持不超过4799.16万股，合计不超过公司总股本的2.999%，减持原因为"个人资金需求"。若按2月25日收盘价测算，此次减持最高可套现约2.6亿元。
事实上，这并非吴氏家族的首次套现。经蓝鲸新闻记者梳理，自2018年底限售股解禁以来，桃李面包实控人家族的减持动作似乎持续出现。
如今，桃李面包陷入净利润"五连降"、南方市场持续失血、行业变革的多重困境，正值公司试图通过重金投入研发与南下布局自救的关键节点，91岁创始人的再度"抽水"引发行业关注。
上市十年家族套现或超37亿
桃李面包成立于1997年，前身是沈阳市桃李食品有限公司，由现年91岁的吴志刚创立。2015年12月，桃李面包登陆上交所，发行价为13.76元/股，募集资金6.19亿元，成为A股市场"面包第一股"。上市后，公司市值一度在2020年冲高至426亿元，稳居"短保面包"行业龙头。
根据公告，吴志刚计划通过大宗交易和集中竞价方式合计减持不超过2.62%的股份，其儿媳肖蜀岩则计划"清仓"减持其持有的全部601.74万股，占总股本的0.38%。以2月25日5.43元/股的收盘价计算，若顶格减持，二人合计套现约2.6亿元。
公告披露，吴志刚的减持股份来源为IPO前取得，肖蜀岩的股份则来源于IPO前及大宗交易取得。对于减持原因，公司方面解释为个人资金需求。据21财经报道，桃李面包工作人员回应称，吴志刚已超90岁高龄，早已退出公司实际管理，此次减持系个人资金安排；肖蜀岩虽为吴志刚儿媳，但未在公司担任管理岗位。
事实上，2025年伊始，吴氏家族内部的减持动作就变得愈发频繁。
5月30日，吴志刚通过大宗交易，将合计2%的股份分别转让给次子吴学群与三子吴学亮。至11月7日，吴志刚再度向配偶盛雅莉转让2%的股份，与此同时，已解除一致行动关系的长子吴学东则选择将其持有的189股进行"清仓"式减持，彻底退出股东行列。
一直以来，桃李面包的底色始终是典型的家族控股模式。吴志刚与妻子盛雅莉为公司控股股东；三位儿子吴学东、吴学群、吴学亮曾共同参与经营，分任董事、总经理、董事长等职。
根据最新公告，目前吴志刚家族的核心持股情况为：吴学群持股24.99%，吴学亮持股15.71%，盛雅莉持股10.19%，而吴志刚本人的持股比例已降至5.47%，整个吴氏家族合计持有桃李面包约56.36%的股份，仍对公司战略与经营拥有绝对话语权。
然而，这仅是吴氏家族减持中的一个缩影。蓝鲸新闻记者梳理发现，回溯桃李面包上市后，吴氏家族的减持操作便时有发生。在剔除内部转让等不涉及向市场减持的股份变动后，其家族及相关一致行动人已至少实施13笔减持，已明确披露的累计套现金额约34.64亿元，若再将此次披露的最新一轮减持计划计入，累计套现金额或超37亿元。
其中，吴志刚、吴学东、盛雅莉等为主要减持主体，减持方式以大宗交易和集中竞价为主，减持时间主要集中于2019年至2021年。
业绩连降四年半，颓势未止
与实控人家族持续"抽水"形成鲜明对比的是，桃李面包的基本面正加速恶化。
最新财报显示，2025年前三季度，公司实现营业总收入40.49亿元，同比下降12.88%；归母净利润2.98亿元，同比大跌31.49%，创下近年来最大跌幅。其中，第三季度营收14.37亿元、归母净利润0.94亿元，同比降幅分别达11.64%和35.05%。
这已是桃李面包净利润连续下滑的第五个年头。财报数据显示，2021年至2024年，公司归母净利润分别为7.63亿元、6.4亿元、5.74亿元和5.22亿元，同比连续四年下降。2024年更是公司上市以来首次出现营收负增长。
对于业绩承压的原因，公司方面表示主要受收入规模收缩、新增产能折旧及固定成本上升，叠加广告宣传费与所得税费用增加等因素影响。
从业务层面看，桃李面包的核心业务面包及糕点品类收入出现明显下滑，2025年上半年该品类营收同比减少近4亿元。
分区域看，曾被寄予厚望的南方市场成为"重灾区"。2025年上半年，上海桃李、浙江桃李、泉州桃李三家子公司合计亏损3656.6万元，而2024年桃李面包分布在南方市场的近10家全资子公司净亏损总额超过1亿元。
曾凭借"中央工厂+批发"模式横扫北方市场的桃李面包，在南方市场遭遇了严重的水土不服。中国食品产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻记者分析，华南地区烘焙产业走在全国前列，与嘉顿、曼可顿等早早布局的品牌相比，桃李面包在品质、创新升级以及迭代水平上难以跟上当地的销售节奏，其产品定位也难以与上述品牌竞争。
业绩承压之外，桃李面包近年来还多次因营销与食品安全问题登上热搜。
2025年7月，国家市场监督管理总局通报显示，桃李粮油旗舰店销售的"醇熟切片面包"菌落总数不符合国家标准，该产品由公司全资子公司生产，事件一度冲击品牌口碑。
2025年9月，桃李面包推出的"桃李蛋月烧"电梯广告因一句"有人说五仁不好吃，我们认为：那是因为你还年轻，还没饱尝过生活的毒打"引发舆论哗然，被网友指责充满"爹味"。尽管公司紧急下架广告并以自嘲式回应试图挽回形象，但此次事件暴露出企业在品牌沟通与年轻化营销上的短板。
同年12月，桃李面包推出的"百洁布蛋糕"再度引发争议。这款因外形酷似厨房清洁用品的猎奇产品，虽有网友出于好奇尝试，但也招致家长对儿童误食的担忧，以及业内对其"重营销、轻研发"的吐槽。
财报数据显示，2025年上半年，公司广告及宣传费用同比增长超过40%至4296万元，而研发投入却持续缩减。2024年研发费用2296.84万元，同比减少31.84%；2025年上半年仅1066.05万元，同比再降30.81%，研发投入占比仅0.4%。
6.7亿加码研发
面对业绩滑坡与行业变局，这家即将步入三十周年的老牌企业也开始寻求改变。
据快消品网等多家媒体报道，2025年10月，桃李面包在上海举行三十周年庆典，宣布上海研发中心正式启用。该中心由上海公司增资2.6亿元建设运营，资金用于高端设备采购、实验室打造、人才引进及研发项目。同期，桃李面包发布公告表示，公司拟向三家全资子公司合计增资6.7亿元，其中上海桃李2.6亿元、泉州桃李2.1亿元、浙江桃李2.0亿元，用于推进业务发展、扩大业务规模。
公司总经理吴学群表示，桃李面包正努力从"封闭的生产销售商"转型为"向行业适度开放的产品与供应链解决方案提供者"。上海研发中心将重点突破健康化与场景化两大方向，与沈阳、天津研发中心形成南北协同，前者依托长三角区位优势聚焦创新，后两者侧重北方口味优化与成本控制。
从研发投入看，2.6亿元的单点投入对于桃李面包而言堪称"巨款"。财报显示，从2015年上市至2025年上半年，公司11年半的研发投入总和仅为1.56亿元。
如此看来，桃李面包似乎终于开始"砸重金"为此前一直被诟病的创新问题开出"药方"。不过，此次重资投入能否真正盘活其短保面包市场还需时间观察。
有业内人士向蓝鲸新闻记者指出，在当下激烈的烘焙市场竞争中，低糖、低脂、高纤维等健康导向型产品逐渐成为市场主流。桃李面包作为一个传统品牌，不仅需要及时对接市场消费习惯变化，更需要在人才结构、产品创新、渠道变革等方面实现系统性突破。
对于这家已过"而立之年"的行业龙头而言，创始人家族的持续"抽水"与上市公司业绩的持续探底，已然构成了其市场信心下滑的矛盾之一。或许，2.6亿元的研发中心只是起点，能否真正转化为符合南方口味、契合健康潮流的产品力，仍待市场检验。
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