你还记得前两年刷遍全网的“下一个世界工厂”说的是谁不？就是咱们南边的邻居越南。当时不管是外媒还是资本，都把它吹上了天，说用不了多久就能取代中国，抢光所有制造业订单。这才过去没两年，怎么突然就没动静了？
2024年底越南公布经济数据的时候，不少人都惊叹这匹黑马跑太快。当年GDP增速超过7%，人均收入也摸到了五千美元的门槛，不少国际机构都在说，越南要走当年东亚制造业崛起的老路。胡志明市的咖啡馆、写字楼里，到处都是抱着资料谈投资的人，“下一个中国”的标签贴得相当稳。
扒开光鲜的表皮，内里的问题一眼就能看见。真正能撑一个国家长期发展的制造业、工业投资，加起来占越南整体经济的比例还不到三成。绝大多数热钱没流去建工厂、买设备、扩生产线，全跑去炒房地产了。短短几年，越南房地产市场规模就冲到了4.5万亿美元，对一个工业体系都没建完的发展中国家来说，这个数字太不正常了。
房价地价一路疯涨，从上到下都觉得买房就能躺赚。更多资金拼了命往里挤，开发商疯狂拿地扩项目，银行也把大把贷款放给地产行业。这种繁荣就像给还没学会走路的小孩打激素，看着块头挺大，骨头其实脆得很。稍微来点外力冲击，所有问题都会直接摊在台面上。
引爆整个市场的，是越南“地产女王”张美兰的万盛发集团案，这也是越南金融史上最严重的案件之一。案发前谁也想不到，张美兰早就悄悄控制了西贡商业银行的绝大多数股份，能直接决定银行的钱往哪儿流。她搞了一大堆空壳公司倒腾，把储户存在银行的钱全抽出来，给自己的地产项目输血，说白了就是拿老百姓的钱撑自己的扩张盘子。
房价涨的时候，这个靠滚动撑着的模式还能维持下去。可随着资金缺口越来越大，最后彻底兜不住爆了雷。案子掀开的时候，越南银行体系的大漏洞彻底曝光，越南央行没办法，只能紧急砸进去237亿美元救市，这笔钱相当于1700亿人民币，占越南全年GDP的5.6%，快赶上越南四分之一的外汇储备了。哪怕砸了这么多钱进去，西贡商业银行的不良贷款率还是超过九成，大把烂账根本收不回来。
国际资本对金融信任危机最敏感，出了这种事，大家瞬间就收紧了口袋，不敢随便投了。原本喊着要在越南大干一场的制造业巨头，也开始重新盘算自己的产能布局。前几年被全球盯着说要把产能搬去越南的富士康，这两年反而加快了郑州新项目的建设，在新能源汽车和电子制造上投了越来越多钱。
开工厂的老板都懂，低价劳动力只是加分项，不是核心竞争力。完整的供应链、稳定的基础设施，才是能留住人的根本。在中国，工厂缺个零件，打个电话大半天就能送到补上，根本不会耽误生产线运越南之前出台过本地化比例要求，想让工厂多用本地供应商，扶持本土产业。可本土配套企业技术和规模都跟不上，不少电子厂就因为凑不齐零件直接停了产。最夸张的是电力问题，英特尔本来计划投33亿美元在越南扩建芯片厂，最后直接把项目转去了欧洲。芯片生产要求24小时稳定供电，哪怕一次小小的波动，整批产品就全废了，这点风险，再便宜的人工也补不回来。
转。放在越南，绝大多数关键零件都得从国外进口，缺一次货，生产线就得停好几天，换谁都扛不住这种折腾。现在越南的一堆问题凑到一块，房地产泡沫、金融风险、工业基础薄弱、基础设施跟不上，之前吹出来的经济奇迹，底子虚得一塌糊涂。接下来越南得选一条路，要么动手调整经济结构，踏踏实实干制造业补基建，咬着牙熬一阵阵痛。要么接着靠房地产和短期热钱撑表面繁荣，未来什么样谁都能想到。
其实全世界的企业选投资地点，逻辑都没变过。没人会只看人工便宜就把大产能搬过去，供电稳不稳，规则透明不透明，政策会不会说变就变，供应链全不全，这些才是长期留住人的关键。基础条件跟不上，人工再便宜也留不住大厂。
这些年越南确实接了一部分转移出来的产业，可不少企业过来布局，说白了就是分散一下风险，根本没打算把整个生产体系搬过来。工业体系不是三五年就能砸出来的，得靠长期积累技术、修基建、攒稳定的制度环境。未来谁能踏踏实实干好这些基础活儿，谁才能真正接住产业，留住企业。
参考资料：环球时报 越南经济黑马遇冷的反思
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