Part.1 市场行情概述

镍：扰动有所平复 镍价震荡调整

本周镍价震荡回落，市场避险情绪有所升温。消息面上情绪有所平复，随着春节临近，市场避险情绪有所升温。周四贵金属及有色金属强势上涨，叠加镍矿价格有所上涨，镍价有所冲高，但涨势未能持续，周五镍价宽幅回落。

基本面上，高位镍价压制消费，社会库存继续上涨。镍矿方面，由于RKAB审批进度缓慢，目前仅VALE以及安塔姆配额已经通过，镍矿供需有所收紧。2月一期镍矿升水上涨至+28美金附近，叠加基准价格上涨，镍矿价格明显上涨。下游冶炼厂仍有部分镍矿库存，但由于印尼斋月即将到来，审批缓慢背景下市场仍有部分需求，预计镍矿维持强势。镍铁方面，整体涨势有所收窄。供应端印尼镍铁维持产量，整体变动有限。但需求端不锈钢临近春节逐步开启减产检修，且目前减产力度大于往年。减产背景下钢厂对镍铁需求明显减少，且目前贸易端库存依旧偏多，周内市场出货心态有所加剧，但受限于需求，整体成交难寻。考虑到镍矿价格有所上涨，镍铁整体仍有支撑，预计短期价格维持震荡，中期需求走弱驱动，价格或面临小幅回调。精炼镍方面，高价镍限制需求，市场升水有所回落。供应端镍价高位刺激镍企生产，但镍价高位的情况下需求表现疲弱，周内库存持续垒库。且目前内外价差尚未明显收窄，国内出口受阻背景下内盘垒库压力有所增加，基本面持续恶化。考虑到市场避险情绪有所升温，基本面恶化背景下价格或将继续回落。但矿端基本面有所走强，镍价边际有所上涨，关注供需双弱背景下减产情况。预计短期镍价震荡偏弱。硫酸镍方面，硫酸镍市场价格小幅阴跌，交易清淡。虽然上游主要原料MHP由于镍价高昂，价格高企，对硫酸镍成本构成强力支撑，但下游前驱体企业采购意愿较弱，即便有抢出口及为春节备库的需求在，对硫酸镍的采购量仍然较少，导致硫酸镍价格上有顶、下有底，陷入僵持。预计硫酸镍价格维持平稳偏弱。

综合来看，临近春节市场避险情绪有所升温，前期镍价高估值有所回调，但基本面支撑依旧，且印尼镍矿扰动仍存，价格回调或相对有限。预计短期镍价维持宽幅震荡，运行空间暂看136000-146000元/吨。

Part.2 产业链价格一览

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