2026年2月28日清晨，美国和以色列联合对伊朗发动代号为史诗怒火的大规模空袭行动，以色列方面则将行动命名为咆哮的狮子。
以色列出动约200架战斗机，这也是以色列空军史上最大规模出击，美军从中东基地和航母上起飞数十架战机，联合打击了德黑兰、伊斯法罕、库姆、卡拉季、克尔曼沙赫等城市的约500个军事目标，涵盖防空系统、导弹发射阵地、领导层建筑、军事设施和核设施残余。
3月1日清晨，伊朗最高国家安全委员会正式宣布，哈梅内伊在袭击中遇难。伊朗随即宣布全国哀悼40天。
据伊朗红新月会通报，这轮袭击造成201人死亡、747人受伤。伊朗南部米纳卜市一所小学也在行动中遭袭，据伊朗迈赫尔通讯社报道，造成115人死亡。除哈梅内伊外，伊朗国防部长纳西尔扎德、革命卫队总司令帕克普尔等约40名高级官员也在袭击中丧生。
紧接着，伊朗伊斯兰革命卫队宣布对以色列发动第一轮大规模报复，发射了约150枚弹道导弹。革命卫队还宣称，位于阿联酋杰贝阿里港的美国运弹战舰遭到4架无人机袭击并发生爆炸，科威特的美军海军基地也遭到4枚弹道导弹和12架无人机的攻击。
同时，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。
这件事信息量太大了。我们今天要讨论的不是谁对谁错的问题，而是从经济和金融的角度，看看这场冲突的底层逻辑，以及今后有可能产生的连锁效应，会是怎样的？
一、美国打伊朗的理由
美国给出的官方理由是消除伊朗的核威胁和摧毁伊朗的导弹工业。
特朗普在社交媒体上表示，要把伊朗的导弹工业夷为平地，并呼吁伊朗人民在美国军事行动结束后接管政府。以色列总理内塔尼亚胡则是公开宣称这次军事行动的目标就是政权更迭。
2025年6月，美国就已经发动过一次代号午夜之锤的行动，出动超过100架飞机打击了伊朗三处核设施。那次行动之后，伊朗的核项目受到了重大损害。但到了2026年2月，美国认为这还不够，又来了一次规模更大的动作。
这里有个有意思的细节。据《纽约时报》援引三名接触过伊朗导弹项目情报的美国官员的说法，特朗普夸大了伊朗对美国的直接威胁程度。美国国防情报局在2025年5月发布的导弹威胁评估中说的是，伊朗如果选择发展远程导弹，到2035年可能实现。
特朗普的特使维特科夫在2月21日接受福克斯新闻采访时说伊朗大概一周内就能拥有武器级核材料，核政策专家们对这个说法表示怀疑。
所以核威胁是不是真的那么紧迫？这个问题本身就存在争议。
那真正的驱动力是什么？石油！
我们来看一条时间线，2026年1月3日，美国对委内瑞拉发动军事行动，把总统马杜罗强行带到纽约。特朗普随后宣布美国将管理委内瑞拉，美国大型石油企业将进入委内瑞拉投资运营。
委内瑞拉拥有全球已探明石油储量第一的3030亿桶原油储备，日产量在过去二十年从350万桶暴跌到不足100万桶。
美国能源行业分析人士指出，行动之后委内瑞拉石油日产量有望从100万桶快速恢复至200万甚至300万桶以上，但前提是相关交易必须由美国实体执行。
不到两个月，同样的事情发生在伊朗身上。
伊朗拥有全球第四大已探明石油储量，约2090亿桶。战前日产原油约330万桶，加上130万桶凝析油和其他液态烃，总计约460万桶/日的液态烃产能。
据国际能源署数据，伊朗2025年石油出口量约190万桶/日，其中80%流向了中国。
先拿委内瑞拉的石油，再打伊朗的核设施和领导层。把这两件事放在一起看，逻辑就清晰了，这是一场以安全为名义、以石油资源为核心利益的战略行动。
美国知名调查记者西摩·赫什就直接指出，美国在委内瑞拉的行动本质上针对的是对华石油供应。伊朗同理。
中国2025年从伊朗进口约138万桶/日原油，占中国总进口量的13.4%。打掉伊朗的政权、切断伊朗对华石油通道，在能源维度上对中国形成压制，这才是战略棋盘上的真正落子。
当然还有一个不可忽视的背景，美国页岩油革命。
页岩油的大规模开发，让美国从石油净进口国变成了净出口国，2024年美国原油日产量达到2010万桶，稳居全球第一。
自己不再依赖中东石油了，对中东产油国动手的顾虑就小了很多。在查韦斯时代，美国还需要进口委内瑞拉的重油。现在这个约束条件不存在了，外交和军事政策的空间就完全不同了。
从能源地缘政治的视角看，美国正在做的事情，是利用自身的能源独立地位，对全球石油版图进行重新划分。委内瑞拉和伊朗不是孤立事件，这只是这一盘棋的其中两步。
二、委内瑞拉之后是伊朗，伊朗之后呢？
美国对委内瑞拉和伊朗动手，两者之间有几个共同特征。
第一，两国都是全球主要的石油资源国。委内瑞拉坐拥3030亿桶已探明储量，全球第一。伊朗2090亿桶，全球第四。
第二，两国长期与美国处于对抗关系。委内瑞拉的马杜罗政府、伊朗的哈梅内伊政权，都是美国几十年来持续制裁和打压的对象。
第三，两国都与中国和俄罗斯保持着密切的能源贸易和战略合作。委内瑞拉是中国在拉美重要的石油供应来源，伊朗更是通过庞大的影子船队常年向中国出口石油。
第四，两国自身的军事实力相对美国有压倒性差距。
第五，两国国内都存在一定程度的政治动荡。
那么，全球还有哪些国家符合这些特征？
首先，就是伊拉克。已探明石油储量1450亿桶，全球第五。2003年被美国打过一次了，目前处于亲美政府管控之下，短期内再被打一次的可能性不大。
但伊拉克的石油产量恢复历程很有参考价值，据CEIC数据，当时战前的2002年日产约240万桶，2003年4月战争最激烈时跌到仅14.3万桶/日，此后花了近十年才恢复并超越战前水平，到2012年才达到300万桶/日。
伊拉克境内的什叶派武装和伊朗关系密切，如果这一次美伊冲突长期化，伊拉克很可能成为代理战争的前线。
同样符合这种处境的还有利比亚，已探明石油储量484亿桶。2011年北约军事干预推翻了卡扎菲政权之后，利比亚陷入了长期内战。
据EIA数据，战前的2010年利比亚日产165到170万桶原油，2011年内战期间暴跌至约40万桶/日。此后因为民兵武装反复关闭石油设施，产量在2014年、2020年两次跌回40万桶/日的低谷。
战后十五年，产量还没回到战前。所以，在军事干预之后，石油产量很可能会长期大幅下降。
尼日利亚。非洲第一大产油国，已探明储量370亿桶，日产约150万桶。尼日利亚的问题在于石油盗窃和管道破坏导致产量长期低于产能，加上国内政局相对亲美，被美国军事打击的可能性较低。
古巴。石油储量不大，但作为美国后院的社会主义国家，一直是被施压的对象。不过古巴不是主要石油出口国，能源价值有限。
还有那些海湾产油国。沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔。它们是美国的传统盟友，但这种盟友关系建立在一个前提之上，它们的石油交易以美元计价，它们的安全由美国提供保障。
如果未来有一天这些国家试图去美元化，那身份可能也会变得很快。
从历史上看，美国对资源国的军事干预有一个规律，选择的都是军事实力远逊于自己、国际上相对孤立、且国内存在政治裂痕的国家。
2003年的伊拉克、2011年的利比亚、2026年的委内瑞拉和伊朗，无一例外。
这种策略对于那些军事弱、资源丰富、与美国关系紧张的中小国家来说，确实是一个警示。
但也要看到另一面，特朗普政府的这种强硬路线并非没有代价。对委内瑞拉的管理至今不到两个月，据新华社报道，当地的局势并不稳定。
伊朗的反击力度超出了很多人的预期，150枚弹道导弹打向以色列，美军在科威特和阿联酋的基地也遭到袭击。这场仗打多久、怎么收场，到目前也完全看不到清晰的路径。
历史一再证明，推翻一个政权很快，但之后的局面往往比之前更复杂。伊拉克战争打了三周推翻萨达姆，但之后的混乱持续了近二十年。利比亚推翻卡扎菲用了七个月，但随后的内战和分裂延续到了今天。
三、对黄金与石油的影响
美国的目的就是石油，所以影响最直接的，就是石油价格。
在空袭发生之前，布伦特原油期货收于73.21美元/桶，较前一交易日上涨3.35%。市场已经在提前定价地缘政治风险，分析师估计当时油价中已经包含了8到10美元/桶的战争溢价。
空袭发生在2月28日，金融市场休市。万达洞察的首席执行官Vandana Hari预计，如果敌对行动持续到周一，布伦特原油将冲击80美元。
这背后最大的变量是霍尔木兹海峡。
据美国能源信息署数据，2024年每天约有2000万桶石油通过霍尔木兹海峡，占全球石油液体消费量的约20%。据能源咨询公司Kpler的数据，2025年每天约有1300万桶原油经此海峡运输，占全球海运原油出口量的31%。
伊朗在遭到袭击后，宣布关闭霍尔木兹海峡。据标普全球报道，革命卫队通过海事无线电向过往船只发出禁止通行的警告。当天下午，霍尔木兹海峡区域的油轮数量较早些时候下降了40%到50%，大量船只涌向出口方向，试图尽快离开该区域。
全球石油供应的五分之一突然面临中断风险。
我们来对比历史上几次重大地缘冲突期间的油价表现，
1990年海湾战争。伊拉克入侵科威特，当时油价从7月底的15美元/桶，在两个月内翻倍涨到10月的41美元/桶。但1991年1月海湾战争正式打响后，油价反而迅速回落到20美元左右。整个油价冲击持续了约9个月。
2003年伊拉克战争。2002年12月到2003年2月，油价上涨了45%，逼近40美元/桶。当时油价中包含了5到15美元的战争溢价。但3月19日美国开打之后，由于市场预期战争会快速结束，油价反而下跌。不过随着战后混乱局面超出预期，油价在此后几年持续走高，到2008年冲到了147美元的历史高点。
2022年俄乌战争，NYMEX原油油价也两周内从约90美元冲到了130美元/桶，创下2008年以来的最高水平。但随着全球战略储备释放和需求预期下调，油价在下半年逐步回落。
这三次事件有一个共同规律，战争爆发初期油价急涨，但中长期走势仍然还是取决于实际的供应中断规模和持续时间。
这一次，情况可能比前几次都复杂。
第一，伊朗的石油产量比较大。战前日产330万桶原油，加上凝析油等总计460万桶/日。如果伊朗石油完全从市场消失，这个缺口接近1990年海湾战争时伊拉克加科威特的水平。
第二，霍尔木兹海峡的通行安全受到直接威胁。这个海峡最窄处仅33公里，承载的不只是伊朗的石油，沙特、伊拉克、科威特、阿联酋、卡塔尔的石油和天然气出口也高度依赖这条通道。
全球约五分之一的液化天然气贸易也经此通过。如果伊朗真的能在较长时间内封锁或干扰海峡通行，受影响的将是每天2000万桶的石油流量，这比伊朗本身的产量大得多。而且受冲击最大的是亚洲国家，日本约90%的原油进口依赖中东经此运输，韩国约60%，中国约50%的进口原油需要经过这条水道。
也就是说，全球石油市场在2026年初面临着一个前所未有的局面，委内瑞拉和伊朗这两个主要产油国几乎同时因为美国的军事行动而陷入供应危机。
那OPEC有没有能力填补这个缺口？
据EIA数据，OPEC+在2025年底的闲置产能官方数据约为400-600万桶/日。但独立分析机构EnergyAspects估算要更悲观一些，它们认为真正能在短时间内动员的有效备用产能只有150到250万桶/日，而且几乎全部集中在沙特和阿联酋两个国家。
这里面还有一个关键问题，沙特和阿联酋是唯一拥有绕过霍尔木兹海峡的管道输送能力的国家，合计管道输送量约260万桶/日。如果海峡被封锁，即使沙特和阿联酋想增产，它们也只能通过管道把有限的增产部分运出去。
从供需基本面来看，国际能源署在2025年12月的月报中指出，2026年全球原油供应可能过剩约384万桶/日。但这个预测是在美伊冲突爆发之前做出的。如果伊朗330万桶/日的原油产量全部中断，加上霍尔木兹海峡通行受阻导致其他海湾国家出口受影响，这个过剩将瞬间变成短缺。
所以，油价上涨基本是个必然的事情了！（这里不得不说，巴菲特去年增持石油股，又是一次神操作）
假如之后如果冲突长期化，霍尔木兹海峡持续受扰，伊朗石油全面退出市场。
布伦特原油甚至可能在半年时间里冲击100美元，甚至更高。到时候全球通胀压力卷土重来，各国央行的降息节奏被迫放缓甚至逆转。对中国而言，作为伊朗石油的最大买家，突然失去每天138万桶的廉价进口来源，将不得不从其他渠道高价补货，这也会推高国内成品油和化工原料价格。
好点的情况就是冲突在一个月内得到控制，海峡恢复通行。油价在脉冲式上涨后回落，但地缘风险带来的溢价则还是会一直在。
再看黄金。
黄金在2026年二月本就走出了一轮历史性行情。从2025年10月的4000美元/盎司起步，到12月突破4500美元，后来突破5000美元，1月末一度站上5500美元。随后经历了一波超过20%的回调，到2月底又重新回到5200美元以上。
黄金在地缘冲突中的避险功能不需要多解释。但这一轮金价上涨的驱动力不仅仅是避险情绪。全球央行持续大规模购金、实际利率下行、美元信用体系的松动，是支撑金价长期走高的结构性因素。地缘冲突只是在这个趋势上叠加了一层额外的催化剂。
摩根大通给出的预测是，如果伊朗局势在3月中旬升级为全面动能冲突，金价可能冲击6300美元/盎司。澳新银行预计二季度触及5800美元，瑞银最激进的预测是年中6200美元。
黄金再一次出现阶段性冲高，概率也大了一层，因为这次不是什么预期兑现，是突发事件！所以价格必然得冲高一次。
四、对中国市场的冲击呢？
对A股和港股而言，油价上涨是双刃剑。
一方面，中国是全球最大的原油进口国，高油价直接推高进口成本和生产成本，对消费和企业利润形成压制。
另一方面，油气开采、黄金贵金属、国防军工、煤炭煤化工等板块会受益。但总体而言，高油价对中国经济的影响偏负面，因为中国是净进口国。
有一个数据可以给大家参考，据新浪财经统计，近20年中东地区7次重大冲突期间，A股和港股的平均波动幅度仅0.8%，远低于欧美市场3%到5%的振幅。A股对中东地缘冲突的敏感度一直不高。
这一场变化，如果仅限于美以对伊朗的定点打击，而伊朗的报复行动被有效遏制，那金融市场的冲击将是可控的。
但如果演变为中东地区的多国冲突，比如伊朗的盟友如黎巴嫩真主党、伊拉克什叶派民兵、也门胡塞武装全面介入，那整个海湾地区的石油生产和运输都将面临系统性风险。这种情景下，金融市场才真的是有危险。
2月份美股本身就已经不太好。S&P 500和纳斯达克分别下跌了约1%和3.4%，主要受AI泡沫担忧和宏观经济数据走弱的影响。伊朗冲突在这个时间点爆发，也会对美股有个新的压力。
五、金融市场会崩盘吗？
我的判断是，不会。
地缘冲突引发金融市场崩盘的案例，在现代金融史上极为罕见。
2022年俄乌战争，涉及的是全球第二大产油国和欧洲粮仓，标普500当年确实跌了20%，但那更多是美联储激进加息的结果，而非战争本身。
1990年海湾战争和2003年伊拉克战争期间，美股都只是短暂回调，很快就恢复了上涨趋势。
这一次，尽管美伊冲突的规模和潜在影响都不小，但有几个因素在限制金融市场的下行风险，
全球石油市场在冲突前处于供应过剩状态，这为吸收伊朗供应中断提供了一定的缓冲。
还有OPEC+手中还有一定的备用产能，虽然真实可动用的闲置产能比官方数据少得多，但沙特和阿联酋在极端情况下仍有增产空间。
而且美国本身是全球最大产油国，日产2010万桶，国内供应不存在安全问题。美国股市虽然会受到全球风险情绪的拖累，但不会面临1970年代石油危机那种切肤之痛。
而且全球金融体系现在已经建立了相对完善的风险对冲机制，崩盘，没那么容易发生。
结尾
从更大的周期视角来看，美国对资源国的军事干预，通常发生在经济周期的特定阶段，国内经济面临下行压力，需要通过外部行动转移注意力、争夺资源控制权、刺激军工产业。
2003年打伊拉克的时候，美国刚经历了互联网泡沫破灭和911后的经济衰退。2026年打委内瑞拉和伊朗，正值全球经济增长放缓、AI泡沫开始显现裂痕的节点。
从康波周期的视角看，当前全球正处于第五轮康波周期的衰退至萧条过渡阶段。
每一轮康波周期的下行期，都伴随着大国对资源的争夺加剧和地缘冲突的升温。上一次康波的萧条期是上世纪七十年代，中东爆发了两次石油危机。再上一次是三十年代，直接有了二战的发生。
历史虽然不会简单重复，但韵脚从未改变。
大国在经济困难时期争夺资源控制权，是跨越时代的常态。
我们现在，正在经历的是全球秩序重构的过程。从贸易战到科技战，从金融制裁到军事行动，大国博弈的烈度在逐年递增，石油只是棋盘上其中的一枚棋子，但绝不是最后一枚。
当炸弹落在德黑兰的时候，油价、金价、股市都在波动。
市场的反应永远是即时的，但真正更为长远的影响也需要时间才能显现，就像2003年伊拉克战争之后，油价花了五年才冲到147美元的历史高点。战争不是价格变化的根本理由，供需才是！
这一轮冲突带来的连锁反应才刚刚开始…
我是老丁，朋友们，下期见
数据来源，美国能源信息署、国际能源署、OPEC月度石油市场报告、新华社、财联社、标普全球、EnergyAspects、Rapidan Energy、Kpler、CMEGroup、摩根大通。
热门跟贴