今日（3.4），港股震荡走低，创新药再度回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)跌超2%，连续第5天下跌，创去年6月4日以来新低！盘中成交快速突破14亿元！最新规模超225亿元，同类遥遥领先！
截至13:40，港股通创新药ETF（159570）标的指数权重股多数飘绿：康方生物、三生制药跌超4%，石药集团、信达生物跌超3%，百济神州、翰森制药跌超2%，中国生物制药跌超1%。
注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。
【创新药连续调整原因何在？关注重要会议！】
在基本⾯⽆重⼤变化的情况下，创新药板块节后持续调整。机构观点认为，此次调整主要是资⾦⾯与交易⾏为，创新药板块投资逻辑未变，优质药企基本⾯向好、空间巨⼤，估值逐步进⼊吸引⼒区间，当前属“确定性增⻓下的⾮理性下跌”。未来随着AI叙事趋向阶段性过热、硬资产交易拥挤度持续提⾼，创新药在资产组合中的配置价值有望进⼀步提升。
具体来看，创新药阶段性调整的原因有以下三点：
1.港股整体弱势：2⽉以来恒⽣指数、恒⽣科技指数回调明显，创新药指数前期相对抗跌，但2⽉23⽇后补跌。
2.获利回吐与技术抛盘相互强化：去年BD⽕热致指数上涨明显，四季度后催化缺失，叠加地缘⻛险，南向资⾦减配医药转投科技能源，造成流动性压⼒，进⽽触发程序化⽌损与情绪性抛盘。
3.交易情绪极端反转：2025年市场过度炒作BD⾸付款甚⾄进⽽炒作并购传闻。进⼊2026年，各⼤MNC加码中国早研，BD交易呈现早期化趋势，但市场忽略了⾏业本质变化，认为早期BD兑现周期⻓因⽽给予低估值甚⾄零估值，显示交易情绪已⾛向另⼀极端。
中金公司也认为，尽管市场经历阶段性调整，但创新主线依旧。春节后，近期受到外部局势影响，流动性预期变化导致创新药等科技属性较强的资产股价出现一定波动性。但中金指出，短期市场波动不改创新药产业发展趋势。受益于国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，国产创新药已逐渐从跟随研发走向FIC/BIC创新。在新兴技术平台领域，预计赛道2026年会有更高的关注度。建议关注小核酸等细分领域。
恰逢重要会议与财报季，建议适度关注红利类资产以及商保相关。重要会议计划分别于3月4日与3月5日召开。支付端压力下的内需不足是国内医药行业的主要矛盾之一，鉴于过去1年多左右时间商保相关有所推进，建议关注相关改革方向。
投融资方面，受益于2025年年初以来港股18A为代表的创新药繁荣，目前市场投融资一改过去3-4年颓势，出现较为明显的反转。投融资的改善有望刺激新一轮创新药研发投入，带动相关产业订单好转。（来源：《中金医药3月组合：创新药主线，关注重要会议》）
【创新药BD出海高景气延续，海外生物医药投融资回暖】
近期医药生物板块催化持续累积，中国创新药对外授权交易仍是目前的核心主线。医药魔方NextPharma数据库显示，截至2026年2月25日，年内中国创新药已发生44起License-out交易事件，首付款约31.23亿美元，总金额达532.76亿美元。合作模式已由单一分子授权，逐步转向“技术平台+多项目组合+联合研发”，反映跨国药企对中国药企的认可正在由资产性价比，升级为对底层研发能力、早期转化效率及平台延展性的系统性定价。
与此同时，海外生物医药融资环境边际修复，2026年初美国生物科技IPO窗口重新活跃，资金偏好进一步向具备临床数据、明确催化剂及商业化路径的临床阶段资产集中。长城国瑞证券认为，这一方面印证全球创新资本市场风险偏好正在改善，另一方面亦有望从估值映射和融资预期层面，对创新药及创新产业链形成外溢支撑。（来源：长城国瑞证券20260302《中国创新药BD出海高景气延续，海外生物医药投融资环境回暖》）
【创新药2026基本面如何？“错杀即机会”？】
2026前两⽉股价平淡，但BD交易爆发且含⾦量提升。1-2⽉中国药企对外BD⾸付款及总⾦额全球占⽐分别达86%和81%，实现全面引领。1-2⽉对外BD爆发式增长，总额446亿美元，远超去年⼀季度（369亿美元）。⾸付款明显增加，体现含金量提升：1-2⽉达29亿美元，较去年⼀季度（9亿美元）数倍增⻓。此外，治疗领域全⾯开花，2025年⼤额交易集中于肿瘤，但三季度起其占⽐下降，⾮肿瘤领域快速上升，显示治疗领域“全⾯开花”。
机构指出，当前市场的错位在于仅炒作BD交易落地，BD落地即兑现，忽视更具价值的上市后销售分成（⻓期持续现⾦流）。
据IQVIA，2028年全球医药市场规模约1.54万亿美元（含肿瘤、⾃免、代谢等）。保守情景下，假设中国药企占20%份额，对应收⼊约3000亿美元。对⽐2025年国内医保创新药⽀付额（约2000亿⼈⺠币，半数为进⼝药），出海市场中⻓期存在数⼗倍增⻓空间。
机构认为，市场对中国药企商业化能⼒信⼼不⾜，根源在于未理解⾏业的本质变化：
1.⼗年巨变：从2015年中国⼏乎没有⾃⼰的创新药，到2025年中国已成为全球前三的创新药分⼦输出地、全球早研中⼼和早期临床中⼼。制药企业已全⾯转向“InChinaforglobal”策略，所有项⽬均从全球⻆度规划。
2.中国优势碾压欧美：在药物研发的早研和临床早期阶段，中国在⼈才密度、⼯作强度、产业链配套等⽅⾯效率“碾压”欧美。根据⻨肯锡数据，中国创新药企在临床前药物发现阶段可⽐国际同⾏快2-3倍，成本仅为1/3~1/2；临床开发阶段患者⼊组速度是2-5倍（代谢适应症可达8.9倍）。这⼀结构性优势碾压欧美同⾏，且尚未被充分定价。
3.⾏业地位从参与到引领：中国制药⾏业在过去⼗年的发展速度和加速度惊⼈，其进步斜率不输于新能源⻋等其他⾏业。辉瑞CEO曾评价，中国制药⾏业已过了“可以被压回去”的临界点，正在以美国两倍的速度追赶。
【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】
港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至2月27日，前十大成分股权重73.54%，浓缩港股通创新药精华！
来源：国证指数官网，2026/2/27。成分股仅做展示，不作为个股推介。
港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至2月13日，自2023下半年以来涨幅超70%，港股医药类指数领先！
2023/7/1-2026/2/13
底层资产是港股，可以T+0交易！
关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2021-2025)的涨幅分别为-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、59.83%。
以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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