中东局势动荡加剧，霍尔木兹海峡航运受阻。目前多家大型航运公司已经暂停中东航线，部分公司在继续接货的同时征收高额附加费，航线运价飙升。受此影响，招商南油、宁波海运、国航远洋等航运股先是大涨，而后又回调。
全球供应链仍高度依赖海洋运输，海运运输约占全球贸易总量的80%，是集装箱货物、干散货及液体散货国际运输的主要方式。
从事国际贸易的远洋船舶抵达港口后，其货运作业、燃料加注、船员更替及遵守入境、海关等监管要求，都需依赖港口基础设施与各类配套海事服务，这也给相关公司提供了市场，最近就有海事服务商赴港IPO。
格隆汇获悉，2月27日，Pinnacle Marine Holdings Ltd（简称“Pinnacle Marine”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，同人融资为其独家保荐人。
Pinnacle Marine是一家扎根于新加坡的综合性海事服务提供商，业务模式以新加坡港的船舶活动为核心。作为东南亚主要转运枢纽，新加坡坐落于马六甲海峡与新加坡海峡交汇处，成为串联亚洲、欧洲、中东及美洲贸易的关键节点。
背靠新加坡港，2025年Pinnacle Marine收入达到4641.7万新加坡元（约合人民币2.5亿元），这家公司是如何赚钱的呢？今天就来一探究竟。
01
2025年过半收入来自造船及工作船租赁服务，存在造船项目延误风险
海运业的表现通常与全球经济状况、工业生产、能源需求及跨境贸易流动密切相关。
据JWA报告，全球海运业预计将在2030年前以约1.5%的复合年增长率增长。
海运贸易的变动将影响到港口活动及相关支援服务。当贸易量增加时，主要港口的船舶流量通常会上升，随之导致碇泊处占用率上升、船员转运作业更频繁，对补给品、备件及消耗品的运送需求增加。新加坡的地理位置使长途航行的船舶得以进行转运、燃料加注及物流协调。
海事生态系统包括造船厂、港口工作船营运商、船务代理、船舶设备及物资供应商、燃料加注服务商、船级社与海事专业服务公司。
Pinnacle Marine的业务始于2009年，最初为停靠新加坡港的船舶供应食品与设备；随后几年陆续拓展船舶租赁服务、造船业务、船务代理业务。2019年公司通过第三方代理商将服务范围扩展至马来西亚与印尼。
具体来看，2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），公司来自造船及工作船租赁服务的收入占比从33.8%提升至51.9%，船务代理服务的收入占比从53.9%降至42.2%，另外还有少量收入来自船舶物资供应及机械与备件销售。
按业务线划分的收益明细，图片来源于招股书
Pinnacle Marine专门建造小型铝制工作船，为新加坡港口及近岸环境中的港口支援、船员接送、沿海物流及离岸水产养殖作业而设计。
公司已交付59艘铝制工作船，有40艘卖给外部客户，还有19艘编入自有营运船队。
图片来源于招股书
工作船租赁服务的客户包括法定机构、政府机构、港口营运商等，这些客户需要租用工作船在新加坡港及附近水域进行货物与人员运送、检验、领航员接送及港口物流，租期通常不超过一年。
船员配置服务即为客户提供经认证船长及船员，并可派驻至客户现场，从而提升营运灵活性。同时，公司还提供陆路运输服务、货物仓储服务等物流服务。
船务代理服务主要涉及协调进港手续与营运安排，包括预办入境文件、泊位安排及离港许可等，以确保停泊港口安全、高效且符合法规。
船舶物资供应服务涉及为停靠新加坡港的船舶提供食品、饮料、日用品、备件、工具及设备，也分销采购自供应商A的若干引擎、发电机及备件。
值得注意的是，截至2026年2月17日，公司拥有占地15.3万平方呎的租赁港口码头设施，根据每艘铝制工作船约两个月的建造周期计算，公司2025年最多能量产15艘工作船。
新建工作船能否如期完工，取决于船体制造、舱装、推进系统与导航系统安装、测试、调试及海试等工序的安排，任何阶段的延误都可能影响后续作业及整体交付时间，从而增加项目成本。
此外，船用引擎、发电机及备件的供应稳定性、品质及成本效益，对公司的造船、维修及保养业务至关重要。公司主要向供应商A采购这些核心零部件，并与其保持在新加坡境内特定船用引擎及发电机的独家分销权，如果终止协议或丧失独家分销权，可能会影响公司的业务。
02
面临原材料与人工涨价风险，造船价格优势不及印度与印尼
2019年至2025年期间，尽管全球贸易环境出现短期波动，新加坡仍维持稳定的船舶流量与集装箱吞吐量，2025年船舶到港总吨位约32.2亿总吨，集装箱吞吐量约4466万标准箱，均创历史新高。
据JWA报告预测，2030年船舶到港总吨位将达到约35.5亿至37亿总吨，集装箱吞吐量增至约5500万至5800万标准箱。
图片来源于招股书
在新加坡船舶流量与集装箱吞吐量增加，以及公司工作船出售数量增加的背景下，近几年，Pinnacle Marine的业绩呈增长趋势。
2023年、2024年、2025年，公司的收入分别约3490.4万新加坡元、4090.9万新加坡元、4641.7万新加坡元，对应的净利润分别约378万新加坡元、606.6万新加坡元、974.7万新加坡元。
Pinnacle Marine的供应商包括船舶用品供应商、领港及拖船服务供应商、政府相关实体及船用柴油供应商，公司还根据与供应商A签订的授权分销协议，采购船用引擎、发电机及原厂备件。报告期内，公司向五大供应商的采购额分别占销售成本约38.4%、43.5%及39.2%。
尽管公司也通过船务代理业务为中国、韩国等化学品运输船营运商等海外客户提供服务，但主要服务对象仍以停靠新加坡港的船舶为主，大部分收入来自新加坡客户。
Pinnacle Marine的工作船租赁服务及工作船营运都需要用燃料，需要承担燃料成本，如果燃料价格上涨或燃料供应中断，将提升公司营运成本。
公司还面临原材料及零部件成本上涨或供应中断的风险。其工作船建造的主要原材料包括铝合金板材、螺旋桨，并搭配各类电气元件及辅助系统。由于公司大部分销售合约采用固定价格模式，如果合约金额确定后相关成本攀升，可能会压缩公司利润。
2020年至2025年铝合金板材成本，资料来源于JWA报告，图片来源于招股书
劳工成本上涨或技术工人短缺也可能增加Pinnacle Marine的开支。截至2026年2月17日，公司共有223名员工，包括88名本地及135名外籍员工，2025年公司员工成本约430万新加坡元，占销售及行政开支的50.7%左右，占比较大。
据招股书，近期法规调整已将就业通行证持有人最低薪资门槛调升至6000新加坡元，通行证持有人调升至3600新加坡元，同时还规范了企业外籍劳工占本地僱员比例的最高值。
新加坡没有最低工资政策，但僱用外籍劳工的僱主须向本地僱员支付本地员工薪金门槛，现行全职员工月薪基准为1600新加坡元，2026年7月1日起将调升至1800新加坡元。
此外，新加坡船只建造商的营运成本通常高于印尼及印度，尤其是劳工及土地成本。因此并不具备价格优势，而且新加坡的工作船产量也低于印尼、印度地区。
新加坡工作船建造市场由少数成熟的铝制船建造商组成。按2021年至2025年平均每年交付的船舶数量来算，Pinnacle Marine在新加坡铝制船只建造商中排名第三。
图片来源于招股书
03
新加坡海事服务商赴港IPO，上市前突击派息
Pinnacle Marine总部位于新加坡，其历史可追溯至Chua TK先生（也称CHUA Teck Keong）在2009年与其家族成员成立的企业。
本次发行前，Chua TK、Lim SC夫妇持股71.99%。此外，Chua TK的胞姊Chua GC及两位胞兄弟Chua TS、Lim CP均持有公司股份，为典型的家族企业。
公司发行前股权及架构，图片来源于招股书
管理层方面，公司董事会主席Chua TK今年49岁，他1994年在新加坡完成中学教育，在航运业拥有逾28年经验。Chua TK曾担任Unix Line Pte.Ltd的船务代理，还担任过航运公司Pioneer Shipping(Singapore)Pte.Ltd的董事。
46岁的Lim CP担任行政总裁，他2003年取得昆士兰科技大学（澳洲）建筑环境学士学位，主修工业设计，还在2014年获颁新加坡港口工作船船员配置许可证。Lim CP在业务管理及项目执行方面拥有逾16年经验，他曾为Royal Fly LLP（一家主要从事提供艺术与平面设计服务的新加坡公司）的合伙人，工作成果包括设计新加坡流通硬币、2015年国家50周年纪念货币及各类里程碑事件的纪念币。
值得注意的是，2023年及2025年，Pinnacle Marine分别向当时股东宣派股息1090万新加坡元、500万新加坡元。
本次赴港IPO，公司拟募集资金用于取得及开发土地，以支持造船、维修及保养业务扩展；扩充船队及物流能力；投资或收购与公司现有营运互补的业务；偿还若干未偿还贷款及借款；研发活动；一般企业用途及营运资金需求。
整体而言，依托新加坡港这一全球关键海运枢纽，近年来Pinnacle Marine的业绩呈增长趋势，且在新加坡铝制船只建造行业占据一定地位。但公司也面临造船项目延误、原材料及人工涨价等风险，同时，新加坡本地高成本劣势也可能制约其后续扩张。
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