最近金价确实从高点往下走了点，上海金交所Au9999从1160掉到1132，跌了2.4%，但看看盘面，没那么吓人——单日波动收窄到±12块，比2015年时候小一半多。很多人一看到跌就慌，说“又要重演2015”，其实根本不是一回事。
2015年那会儿，美联储刚宣布加息，美元嗖嗖涨，实际利率从负变正，资金全往美债跑，黄金没人要。现在呢？3月5号数据说市场已默认3月要降息，概率68%，美债实际利率是-1.3%，美元指数掉到98.7，跌破99。方向完全反着走，哪来的“复刻”？
再说央行买金这事，2015年全球央行一共买了588吨，占全年黄金需求一成半，主要是印度、俄罗斯试探性补点仓。现在呢？2025年光央行就买了863吨，占到需求的22%，中国一年增持42吨，巴西翻倍，波兰、新加坡都在加码。这不是炒短线，是国家在悄悄换储备结构，把美元债换成黄金，动作很实，不是喊口号。
这一轮回调，真正原因有三个，都不玄乎。一是CPI还没出来，3月11号才公布，FOMC会议12号开，大家卡在这儿等消息，手里的仓位得捋一捋。SPDR黄金ETF连续5天有资金出来，但3月4号那天流出量只有2月高峰的四成多，明显是调仓，不是跑路。二是国内金子价格越来越“分家”：工行如意金条卖969块一克，回购只给965，差4块钱；周大福同款标价1004，多出35块，够你三年保管费和工费了。首饰金更离谱，菜百1558，周大福1599，差41块，全是渠道加的，跟金价关系不大。三是技术面其实挺稳，1130是关键位置，3月4号曾短暂跌破，两小时后立马拉回来，底下有人接，不像2015年那种阴跌不止、越跌越没人管的样子。
下周就看两件事。一个是3月11号美国CPI，预期3.2%，要是打到3.0%以下，降息几乎板上钉钉，金价可能冲一下；要是涨到3.4%以上，大概率推迟到6月，那1120就是个坎，不过再往下难了——央行买金成本线在1115附近，他们真敢让金价穿过去？另一个是12号FOMC会议，现在市场已经把七成降息概率算进去了，声明里只要别再提“higher for longer”，哪怕不直接说降，删掉那句话也算确认信号。真等到动手那天，反而可能涨不动了。
买金子的人注意了：首饰就去菜百或者中国黄金官网，明码标克重、工费单列，别被品牌溢价套牢；想投资的别急着抄底，等CPI和FOMC过了再看1130撑不撑得住。手里有SPDR或国内黄金ETF的，跌2.4%正好分批加点，别一把梭哈；想买金条的，绕开“传世金”“匠心金”这类高溢价产品，工行如意金条+带回购条款，流动性最实在。
要是真想盯风向，就看两个数字：SPDR单周净流出超5吨没？全球央行下个月购金量比上月少了没？别的都是噪音。2015年大跌得三件事一块来——加息启动、央行集体卖金、地缘没事干。现在第一条反着来，第二条还在狂买，第三条俄乌还在打、中东没消停，三条里一条都不对得上。
黄金还在涨，只是慢一点。
1130撑住了，就还是涨。
撑不住，那就再等等。
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