来源：市场资讯
（来源：期市期现投研）
前言
本周已过半，全球商品期货市场呈现出鲜明的分化格局：国际油价在短短24小时内经历了从逼近120美元/桶到暴跌近28%的史诗级过山车，市场预期被反复拉扯；而另一边，国际现货黄金在经历短暂回调后，悄然重回5200美元/盎司上方，延续了长期上行趋势。
脱离基本面数据的行情判断都是空中楼阁，当前油价的剧烈波动核心源于特朗普政府的政策反复（即市场俗称的“川普TACO”），而黄金的突破则是多重长期基本面因素共振的必然结果。本文将结合最新数据，深入拆解两大品种的走势逻辑，为市场参与者提供理性的基本面参考！
正文
首先来看油价，近期的行情完美诠释了“预期反复”这一核心特征，而这一切的导火索，正是特朗普的TACO特质——Trump Always Chickens Out（特朗普总是退缩），这种反复无常的政策表态，让油价失去了明确的定价锚，陷入了高频波动的困境。
周一特朗普在接受以色列媒体采访时表示，将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动的最终决定，甚至直言“这场战争已经基本结束”。这番表态瞬间引爆市场，原本因霍尔木兹海峡通航担忧而飙升的油价应声跳水，WTI原油期货从日内高点119.5美元/桶暴跌至81.19美元/桶，单日跌幅近28%，布伦特原油也同步大幅回落，创下2022年以来最大单日跌幅。
但市场的狂欢并未持续太久，特朗普的表态很快出现反转。就在同日晚些时候的佛罗里达州共和党议员集会上，他彻底撕下温和面具，宣称“我们已在多方面取得胜利，但这还不够……在敌人被彻底、果断地击败之前，我们绝不松懈”。这种短短数小时内的态度剧变，充分暴露了其言论的权宜性——所谓的“和平宣言”，不过是面对油价飙升引发的通胀恐慌与盟友焦虑的应急止痛剂，而非真正的战略转向。
更值得注意的是，在特朗普发表“战争结束”言论的同时，美军B-1轰炸机已从英国费尔福德基地起飞，准备对伊朗地下导弹发射井实施新一轮钻地轰炸，以色列空军也同步发动了超出美国预期的打击，对德黑兰30处炼油厂和储油库进行大规模空袭，导致沙赫兰油库泄漏并引发大规模爆炸。
这种“言论与行动脱节”的反复，正是当前油价反复风险的核心来源。
与油价的剧烈震荡形成鲜明对比的是，国际黄金市场在经历短暂回调后，悄然重回5200美元/盎司上方，展现出强劲的韧性！
回顾近期黄金走势，就在前天，现货黄金曾一度下跌至5021美元/盎司，与年内高点5598.75美元/盎司相比，跌幅超8%，市场一度出现恐慌情绪，但随后金价快速反弹，截至3月11日，已重回5200美元/盎司上方，悄然完成了一轮震荡突破。
从基本面来看，黄金的突破首先得益于全球央行的持续购金行为，这为金价提供了坚实的长期支撑。自2024年11月重启本轮购金周期以来，我国央行已连续16个月增持黄金，近期每月增持量稳定在3万至4万盎司区间，即使国际金价多次创下历史新高且波动幅度显著放大，央行依然保持着“小幅高频、跨越震荡”的长期定投方式，持续向市场传递优化储备结构的决心。
世界黄金协会指出，当前全球央行对黄金的配置需求依然旺盛，尽管今年1月全球央行黄金购买量不足2025年以来月均需求的20%，部分央行因金价高位波动放缓了购金速度，但从战略配置角度看，黄金仍然处于被低配的状态——当前全球央行所持有的黄金规模比60年前还要少，而60年以来，全球的黄金存量增加了三分之二，这种供需失衡意味着，全球央行的购金行为仍将持续，为金价提供长期支撑。
其次，宏观经济环境的变化为黄金突破提供了直接动力，尽管短期内强势美元、高企的实际收益率以及极端的流动性紧缩曾一度压制金价，导致黄金出现“避险失灵”的异象——与标普500指数、比特币同步下跌，但这种压制是暂时的。
最后地缘政治风险的长期存在，进一步强化了黄金的避险需求，成为金价重回5200美元/盎司的重要推手。尽管近期美伊冲突出现缓和迹象，但冲突并未真正结束，即便油价反复TACO，霍尔木兹海峡的通航风险也依然存在，伊朗的抵抗意志并未崩溃，以色列与美国的战略分歧也日益凸显，这些因素都使得全球地缘政治不确定性难以消除！
黄金的避险价值往往呈现“U型”分布：在危机爆发初期的“流动性黑洞”阶段，它会随大流下跌；但当流动性压力缓解、地缘危机进入深水区后，其作为货币信用替代品的底仓价值才会真正显现。当前，随着市场流动性压力逐步缓解，地缘危机的长期化趋势，将持续支撑黄金的避险需求，推动金价稳步上行。
对于商品期货投资者而言，当前的市场环境既是挑战也是机遇。
近期建议重点关注三大核心变量：
一是特朗普的政策表态及美伊冲突的进展，尤其是霍尔木兹海峡的通航情况，这是影响短期油价的核心因素；
二是美国及G7国家的能源政策，是否释放战略石油储备将直接影响全球原油供给；（作者觉得就是个噱头，他根本就没有那么多的油抛出来）
三是黄金屡次回到20日线的机会，无人在意的角落黄金悄悄完成了降波整理！
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