导读
从过去的“求稳止血”，彻底转向了如今的“求进出击”。在这场规模与利润的博弈中，滴滴隐藏着一个日益加深的“发展困局”。
近日，滴滴出行交出了一份充满戏剧张力的2025年成绩单。这份财报折射出这家中国出行巨头当下最真实的生存图景：一边是国内业务如日中天，化身为一头源源不断吐出现金的“超级奶牛”；另一边则是国际业务烈火烹油，亏损额在一年内急剧扩大两倍有余。
这不仅仅是财务数据的“冰火两重天”，更是滴滴战略天平的一次剧烈摇摆——从过去的“求稳止血”，彻底转向了如今的“求进出击”。在这场规模与利润的博弈中，滴滴正试图用国内市场的真金白银，去换取一个充满不确定性的未来。
增长的幻觉
规模狂欢下的利润失血
乍看之下，滴滴的2025年依然是一部增长神话。全年核心平台总交易额攀升至4508亿元，同比增长14.8%；完成订单量182.4亿单，增幅达14%。在宏观经济充满挑战的背景下，这样的增速无疑证明了出行赛道刚性的需求底盘。
然而，剥开这层光鲜的规模外衣，盈利能力的下滑却显得格外刺眼。
2025年全年，滴滴归属于股东的净利润为9.92亿元，较2024年的12.58亿元下滑超过20%。更值得警惕的是第四季度的表现：虽然营收增长了10.5%，但净亏损达到3.33亿元。如果剔除一次性损益，观察更能反映主营业务造血能力的调整后EBITA，情况则更为严峻——2025年四季度该指标亏损高达21.15亿元，而去年同期还是盈利3.22亿元。
从盈利到巨亏，这一正一反的剧烈反转，钱究竟流向了哪里？
答案直白得有些残酷：营销费用。2025年第四季度，滴滴的销售和市场费用飙升至62.47亿元，相比去年同期的32.04亿元大涨95%，几乎翻了一番。这意味着，滴滴重新拾起了互联网行业最传统、最有效，也最“烧钱”的武器——补贴。只不过，这一次漫天飞舞的红包和优惠券，不再是为了在国内市场剿灭竞争对手，而是全部砸向了海外那片广阔而陌生的蓝海。
这是一场代价不菲的增长，滴滴用短期的利润表，换取了长期的想象空间。但问题是，这条“以国内养国际”的道路，究竟能走多远？
国内市场的现金牛还能撑多久？
支撑这场海外豪赌的底牌，是滴滴在国内市场近乎垄断的统治力。2025年，中国出行业务贡献了3338亿元的交易额，同比增长10.7%；平台收入747亿元，同比大增24.3%。最令人咋舌的是其盈利能力：国内业务的调整后EBITA高达123.5亿元，同比增长34.5%。连续12个季度双位数的订单增长，日均3890万单的庞大体量，证明滴滴在国内已经构建起了一条深不见底的护城河。
然而，这条护城河的水位，是靠什么维持的？答案藏在司机端的“沉默”里。
数据显示，2025年三季度，滴滴国内平台的变现率已从去年的20.6%悄然提升至23%。平台销售额增速远高于交易额增速，这意味着平台从每单交易中抽走的钱更多了。虽然相关数据显示，2024年滴滴所有订单平均抽成为14%，但报告课题组在多个省市进行的5417份调研显示，抽成中位数达到18.8%，多数司机的月抽成比例集中在18%至20%之间。
更值得关注的是司机群体的认知偏差。报告显示，55.6%的司机表示不经常查看或不了解抽成账单展示，其对抽成的了解主要来自于其他司机沟通、与乘客交流或网络渠道，容易导致负面信息被放大，形成“抽成偏高”的群体印象和信息“回声室效应”。当平峰期补贴减少时，司机会感觉毛收入减少但服务费依旧在扣。很多司机更容易记住“钱少了”的体验，而忽视补贴曾经增加收入的阶段。
这是一个典型的三角困局：平台要释放利润以支撑海外扩张，乘客要维持低价以保证粘性，夹在中间的司机便成了那个被极致平衡的对象。滴滴国内业务那123亿元的惊人利润，某种程度上是建立在算法对供需两侧精准且冷酷的调控之上。
这头“现金牛”确实强壮，但它背负着沉重的民生期待与监管压力。当“既要马儿跑，又要马儿少吃草”成为常态，国内业务的稳定性是否会出现裂痕？如果司机生态持续恶化，服务质量下降，用户流失，那么这条支撑海外豪赌的“输血线”就可能随时断裂。
海外的迷途
“诗与远方”还是“无底洞”？
如果说国内业务是不得不面对的现实，那么国际业务就是滴滴眼中的“诗和远方”，但目前看来，这片远方更像是一个难以填平的“无底洞”。2025年，滴滴国际化进程可谓狂飙突进：国际业务GTV达到1170亿元，同比增长28.2%，单量增长24.7%。特别是在拉美市场，巴西和墨西哥成为新的增长引擎，服务用户突破1亿大关。
但增长的代价同样令人咋舌，甚至到了失控的边缘。2025年全年，国际业务调整后EBITA亏损高达60.5亿元，是2024年18.5亿元亏损的三倍多。仅第四季度，单季亏损就达34.4亿元，几乎吞噬了国内业务四分之一的利润。滴滴官方将原因归结为“战略投资”和“激励营销支出”，通俗地说，就是为了在海外抢地盘，不惜血本地“烧钱”。
这种打法让人瞬间梦回十年前的国内打车大战，但时移世易，今天的战场已截然不同，滴滴似乎低估了国际化的复杂性。当年的滴滴身后是无限资本和狂热赛道，而今天的滴滴，是在自身盈利承压的背景下走钢丝。在拉美，滴滴不仅要面对Uber这个拥有全球网络效应的老牌劲旅，还要应对本地玩家的围剿，甚至要提防同样出海的中国同行——美团Keeta。
据报道，滴滴在巴西重启外卖业务“99 Food”后，已与美团Keeta展开了正面交锋，甚至卷入了“二选一”、商标纠纷等争议。靠补贴换来的用户忠诚度往往是最脆弱的，一旦资金链收紧或补贴退坡，用户极易流失。用国内赚来的123亿利润，去填补海外60多亿的窟窿，这笔账在短期内或许算得过来，但长期来看，能否真正烧出一个可持续的“第二曲线”，仍是未知数。
这种高强度的补贴战可能永远没有终点，因为对手同样财大气粗。国际业务究竟是通往全球巨头的入场券，还是一个让滴滴陷入长期失血的陷阱，时间将给出最残酷的答案。
2026年，随着补贴战的深入和竞争格局的演变，滴滴能否在“止血”与“出击”之间找到那个完美的平衡点，将决定这家巨头最终是成为全球出行的王者，还是在无尽的消耗战中疲惫不堪。
热门跟贴