债市要闻

【国家统计局：1—2月份规模以上工业增加值同比实际增长6.3%】

3月16日，国家统计局数据显示，1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.83%。

【历经数年终出炉 理财公司监管评级办法来了！重质量而非重规模，细则有望很快下发】

3月16日，国家金融监督管理总局下发《理财公司监管评级暂行办法》的通知（金规〔2026〕1号，以下简称《办法》）。根据《办法》，监管部门共设置公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护和信息科技六大评级维度，分别赋予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值权重。金融监管专家周毅钦对财联社表示，《办法》与业内此前“重视质量而非规模”的预期基本是一致的。六大评级维度中，主要以质量指标作为核心考核重点。其中，资管能力与风险管理各占25%，合计权重达50%，重点考核一家理财公司投研能力、产品业绩、风险管控等质量相关指标，这也是评价一家理财公司最重要的指标。信息披露与投资者权益保护合计占30%，这两项都与投资者保护有关，凸显了金融监管部门高度重视投资者权益保护的长期导向。

《办法》规定监管评级结果分为1—6级和S级，并分别明确不同等级理财公司的风险特征和分类监管措施，因此，未来行业“马太效应”或将进一步加剧。其中，1、2级理财公司经营稳健、风险状况较好，监管上以非现场和常规监管为主，优先支持开展养老理财等创新试点类业务；3、4级理财公司存在一定或较多风险问题，监管上需加强重点领域监管，采取必要纠正措施，控制增量风险，压降存量风险，防范风险扩散；5、6级理财公司存在严重风险问题，监管上需实时跟踪风险变化情况，从严限制和化解高风险业务，有序实施风险处置或市场退出；S级理财公司为处于重组、被接管、实施市场退出等情况的理财公司，不参加当年监管评级。知情人士对财联社称，监管部门已经写好了细则，有望近期发布。

【金融监管总局：依法合规支持融资平台债务风险化解】

金融监管总局党委3月16日召开扩大会议，会议强调，稳妥化解重点领域风险。有力有序有效推进中小金融机构风险化解，牢牢守住不“爆雷”底线。进一步发挥“保交房”白名单制度作用，加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。依法合规支持融资平台债务风险化解。严防严打严处非法金融活动，坚决守好人民群众“钱袋子”。

【财政部决定于3月17日开展国债做市支持操作】

财政部决定于3月17日开展国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种分别为2025年记账式附息（二十三期）国债、2025年记账式附息（二十四期）国债，操作额都为4.1亿元，期限分别为3年、2年，竞争性招标时间为3月17日11:05-11:35。

【2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标 操作量1800亿元】

为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部、中国人民银行定于2026年3月19日上午9:00至9:30，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标。本期操作量1800亿元，期限3个月，起息日为2026年3月19日，到期日为2026年6月18日（遇节假日顺延），以利率招标、单一价位中标方式面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行招投标。

【人民银行上海总部：截至2月末境外机构持有银行间市场债券3.32万亿元】

3月16日，人民银行上海总部公告，截至2026年2月末，境外机构持有银行间市场债券3.32万亿元（上月同期3.35万亿元），约占银行间债券市场总托管量的1.9%。从券种看，境外机构持有国债2.00万亿元、占比60.2%，政策性金融债0.78万亿元、占比23.5%，同业存单0.40万亿元、占比12.0%，其他品种债券0.14万亿元、占比4.2%。2月份，新增4家境外机构主体进入银行间债券市场。截至2月末，共有1191家境外机构主体入市，其中627家通过结算代理渠道入市，839家通过“债券通”渠道入市，275家同时通过两个渠道入市。1月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.28万亿元，日均交易量约为800亿元。

【房地产用地要“断供”？别误读】

近日，自然资源部、国家林草局两部门联合下发通知，提出要进一步做好自然资源要素保障。其中，自然资源部定调的土地供应新逻辑，被不少人误读为“今后不给房地产项目批地了”。那么，如何正确理解政策传递的信息？ 先划重点。政策原文说的是：新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发。误读主要来自这句话。其实，这句话压根不是断供房地产用地，别被字面意思带偏。

首先，误读是因为没搞懂“新增建设用地”这个专业词，它特指把农用地、未利用地转为建设用地的土地，是严格管控的稀缺指标，本来就不多，优先给民生工程、重大产业项目，合情合理。而咱们平时说的房地产开发用地，目前大多来自存量建设用地，像旧城改造、低效用地再开发、城中村改造，还有政府早已储备好的国有建设用地。所以目前不少大城市，房地产供地基本全靠这些存量，新增用地占比微乎其微。 其次，不用担心土地会不会断供。各地经过前期整理，国有建设用地储备量充足，完全能满足正常开发需求，招拍挂供地节奏不会变，和新房、二手房市场走势也没直接关联。而且政策还明确，各地年度城乡新增建设用地不得超过盘活存量土地的面积。简单说就是“盘活一亩、新增一亩”，推动城市发展从依赖新增土地向盘活存量空间转型。所以，房地产用地要被政策“断供”，明显就是没影的事。 总之，这份政策的本意，是土地资源的优化调配，把好钢用在刀刃上，最终目的是推动城市内涵式发展，压根不是针对房地产。因为这项政策就会严重影响楼市的说法，要么是不懂土地政策，要么是刻意制造焦虑，大家别被带节奏了。

【超千亿抛售！券商成近期债市空头主力】

3月14日，银行间现券市场午后抛压持续加重，关键期限10年期国债活跃券收益率加速上行。截至尾盘，10年期国债活跃券250016收益率上行1.8BP报1.8360%，30年期国债活跃券2500006收益率上行1.6bp至2.3085%，续创本轮反弹以来新高，长短端收益率分化格局进一步延续。财联社从业内人士处获悉，近期短端利率债的主要增配方来自大型银行和基金，从上周数据来看，大行净购入1年期短债293亿元。“近期大行同业融出力度较大，单日已恢复到5万亿以上规模，推动DR001持续维持在1.3%附近的低位”，基金公司主要增配1-3年期短债，净买入规模也高达138亿元。

“在近日同业存款利率下行消息面刺激下，基金和券商等非银机构的动静最大，其中基金公司推动理财、货币基金持续增配短债品种，不少货基的含债量还在上升，以2024年12月同业存款自律机制落地后短债利率行情来看，短端利率下行幅度甚至可降至资金利率之下”，有机构人士表示。值得注意的是，近期长债的最大卖出方，变更为券商机构。业内数据显示，证券公司对于各期限长债几乎“无差别”卖出，合计净卖出利率债高达1101亿元，其中7-10年关键期限的国债和政金债分别卖出250亿元和108亿元，为各大机构之首。“25特6借贷集中度从前一周的41.7%陡升至48.02%，这其中券商在主导卖出，不过油价的暴涨更偏事件冲击，因此抛压并未持续”，天风固收团队表示。

【多只转债价格大跌】

随着近期A股市场波动有所加剧，转债市场的估值有所调整。3月16日，中证转债指数随着上证指数持续下跌，盘中最大跌幅超1.5%，不过在A股市场主要指数午后反弹拉升作用下，中证转债指数的跌幅收窄至0.36%。值得一提的是，尽管中证转债指数的跌幅收窄，但中宠转2、嘉泽转债等多只转债的价格仍跌超15%，引发市场对可转债估值逻辑与强制赎回风险的担忧。

【超46亿美元！又一房企债务重组过关】

出险4年多后，花样年控股集团有限公司（以下简称“花样年”， 01777.HK）的境外债务重组终于迎来了关键时刻。3月16日，该公司发布公告，透露香港法院及开曼法院分别批准了该公司的境外债务重组计划。公开信息显示，此次重组覆盖了其未偿还的46.55亿美元境外债务。花样年没有披露境外债务的削债规模，但强调债务重组后将显著改善整体财务状况，缓解即时流动性压力。更早前，该公司5只境内债券已通过本金及利息偿付调整方案，为重组做准备。参考其他出险房企的案例，除了公开市场的债券，不少企业仍有大量逾期银行及其他贷款有待解决。花样年此前曾披露境内的银行类金融机构贷款有200多亿元的规模，这部分债务的化解也是不小的挑战。

【西安市：坚决落实中央一揽子化债方案，统筹实施本市71条风险化解措施】

西安市发展和改革委员会印发《西安市2026年国民经济和社会发展计划》。其中提到，积极化解经济领域风险。（1）强化政府债券效能。坚持化债与发展并举，持续规范政府债券管理，完善全口径监测体系，实施动态预警与定期通报机制。（2）攻坚债务化解。坚决落实中央一揽子化债方案，统筹实施本市71条风险化解措施，强化统筹调度与资产资源盘活，全力推进隐性债务与融资平台“双清零”。（3）加强金融风险源头防控。深化央地协同，织密中小金融机构、企业退市、公开市场债券违约和输入性非法集资风险监测网；集中开展地方金融组织规范整治，加快推进非法集资清剿化解与重点积案结案销号。

【特朗普：美联储应立即召开特别会议降息】

美国总统特朗普表示，美联储应立即召开特别会议降息。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，3月16日以固定利率、数量招标方式开展了1373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1373亿元，中标量1373亿元。Wind数据显示，当日485亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。

信用债事件

■中国奥园：2025年预计净亏损198亿元；

■旭辉控股集团：排除该一次性收益影响后，预计2025年公司股东权益应占核心亏损75亿-90亿元；

■融侨集团：因金融借款合同纠纷，一审被判归还5975万元借款本金等；

■新世纪评级：将节能铁汉主体信用等级由AA/负面下调至AA-/负面；

■西南发展：全资子公司申请对下属子公司汉江新材料启动预重整及破产重整；

■北京信威通信技术：母公司破产清算停牌不确定事项消除，“H16信威”三只债券3月17日复牌；

■穆迪：上调新东方主体评级至“Baa3”投资级，展望维持“正面”；

■佳兆业集团：就美元债条款修订取得持有人必要同意；

■厦门港务集团：子公司拟转让集装箱码头集团30%股权；

■景峰医药：公司重整计划执行完毕。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率涨跌参半】

周一，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.01BP报1.3217%，7天期下行0.93BP报1.4523%，14天期上行0.24BP报1.4943%，1月期报1.57%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.32%；7天期下行1.6BP报1.441%；14天期持平报1.495%；1个月期下行0.47BP报1.5283%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨3.0个基点报1.43%；FR007持平报1.52%；FR014持平报1.54%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.32%；FDR007涨0.78个基点报1.46%；FDR014涨1.0个基点报1.49%。

【利率债|央行缩量续作买断式逆回购 30年期国债大幅上行破2.3%关口】

周一，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.43%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行1.8bp报1.836%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.85bp至1.9865%，30年期国债活跃券2500006收益率上行1.6bp至2.3085%。

业内人士指出，央行昨日开展5000亿买断式逆回购缩量操作，对冲大额到期量影响，上周二以来累计净回笼258亿。本周税期、北交所打新以及政府债缴款可能会给资金面带来一定压力，如果资金面出现波动，债市调整的速度可能加快，10年国债收益率仍有上行突破1.85%的可能性。

【信用债|信用债收益率多数上行，全天总成交金额增至1281亿元】

周一，信用债收益率多数上行，信用利差和期限利差多数走阔，全天总成交金额增至1281亿元；“23产融08”、“23产融09”、“24产融02”收益率居前，分别为17.69%、15.72%、14.4%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.4个基点报1.6208%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.9个基点报1.6858%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.42个基点报1.636%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.41个基点报1.7139%。

涨幅超2%的信用债共2只。“25九合财金MTN002B”、“24产融02”、“24光大嘉宝MTN002”涨幅居前，分别涨3.33%、2.02%、1.93%，分别成交4133.1万元、30万元、1994.84万元。

跌幅超2%的信用债共0只。“24中升控股MTN001BC(两新)”、“24华侨城MTN003”、“23闽投MTN001”跌幅居前，分别跌1.75%、1.74%、1.65%，分别成交5844.82万元、9634.15万元、5472.95万元。

高收益债：共137只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融08”、“23产融09”、“24产融02”收益率居前，分别为17.69%、15.72%、14.4%，分别成交18.64万元、174.79万元、30万元。

【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌3.32个基点报3.671%】

周一，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌3.32个基点报3.671%，3年期美债收益率跌4.73个基点报3.681%，5年期美债收益率跌5.44个基点报3.796%，10年期美债收益率跌5.28个基点报4.218%，30年期美债收益率跌3.35个基点报4.867%。

（财联社FICC）