来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
能化早评 | 2026年3月19日
品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链
原油
供应端：目前主要因素在于中东战争的升级，霍尔木兹海峡仍然封锁，昨日以色列袭击了伊朗天然气设施，随后伊朗将沙特阿联酋卡塔尔的油气设施列为合法攻击目标，昨晚卡塔尔的天然气设施已被袭击，针对沙特阿联酋的导弹袭击或基本被拦截。总体上，目前市场一方面受战争很快结束预期压制，但霍尔木兹海峡本身并未解封，战争也蔓延到袭击能源基础设施。外媒报导特朗普政府计划夺取霍尔姆海峡控制权的行动或需要至少数周，中东停产不断扩大，总体上供应缺口仍然在1000万桶/日以上。
需求：EIA数据显示美国汽柴油表需正常，美国PMI仍在扩张，显示当前经济仍有韧性。
库存价差：截至3月6日，EIA原油库存上升382万桶，汽油库存下降365万桶/日，馏分油库存下降135万桶/日。
观点：目前主要矛盾在于美伊战争，主要关注美伊边打边谈，霍尔木兹海峡解封预期和各国抛储预期三大主要因素的变化，近期主要变化是美国不断释放出战争会很快结束信息，但双方实际在升级准备决战，或只有决定性的军事成果才能加速停战，否则战争有超预期延长的可能，若海峡封锁继续维持一到两周，现货紧张局面或将激化。
PTA/MEG
PX-PTA：
周二PX韩国一套100万吨装置计划3月底停车检修，重启时间待定；PTA福建百宏250万吨PTA装置装置今日起降负至90%；福海创450万吨PTA装置近期由8成降负至5成；韩国市场预计炼厂CDU(常减压)4月起将开始降负，预计SK、GSC以及现代可能下调20-40%，此举已经考虑了政府释放SPR。
周三伊朗重要气田、炼厂被袭击，战争报复有升级预期。
主要逻辑：
1、地缘战争-亚洲炼厂原料断供，化工降负减供。国内昨日传暂不动用储备，维持保油减化政策（烯烃链最开始减负，目前开始范围扩大，近两日多个大厂包括中石化开始发不可抗力，出现违约情况）；日韩因原油储备少，目前多个装置发不可抗力降负荷。
2、原油大涨。伊朗战争引发原油脉冲式上涨。战争报复有升级预期。
3、国内终端季节性刚需，下游价格传导正常，特别库存不高。目前新订单确实开始受影响，但终端开工及下游到终端库存均不高。
结论：伊朗地缘事件冲击，一是通过能源大涨抬升成本估值，二是霍尔木兹海峡海峡封闭，切实影响部分品种进口；三是亚洲炼厂因缺原料开始大面积降负。原油受预期压制，但化工原料断供带来的供应下降，开始真实兑现，海峡封闭持续，行情驱动仍未结束。芳烃因装置大，且基本无其他工艺可替代，价格弹性更大。
MEG：
周三伊朗重要气田、炼厂被袭击，战争报复有升级预期。
供应端：隆众数据，截止3.13日，开工率60%（-5.5）。短期中东出口受阻影响国内10%供应，同时亚洲乙烯裂解多个装置降负，国内乙烯法开工大降。
需求端：截止3.13，聚酯开工率83.7%（+2.2），开工小幅回升。终端纺织周度开工51%（+11.5%）。下游价格传导流畅，新订单转降，但库存同比低；终端负反不明显馈。
库存端：3月到港开始明显下降，截至3月16日，华东主港库存降5.6万吨至101万吨。
观点：隔夜伊朗气田、炼厂收袭，中东装置预计可运出时间更久，乙二醇出口预期上升。受伊朗战争影响，整个中东难出口（影响国内10%左右供应）、能源成本抬升、以及亚洲乙烯降负驱动。若海峡持续关闭，05合约驱动仍在、仍有空间。
甲醇：
传伊朗部分装置重启（ZPC、KPC等）（海峡无法通行下，发运仍是问题，海峡才是关键）。
伊朗重要气田、炼厂被袭击，战争报复有升级预期。
主要逻辑：
1、伊朗战争持续海峡封闭，影响我国7%供应；影响全球供应17%。中东总进口占比7成（约7%国内供应量），但中东甲醇总产能占全球17%，海峡持续封闭下，东南亚甲醇缺口较大，国际价格持续大涨。
2、需求暂持稳，MTO还有回升预期。MTO利润大幅回升，开工还有回升预期；传统需求季节性回升。
3、估值上升，化工、燃烧比价上升。煤价大体持稳，目前甲醇的化工及燃烧性价比均较高，同时聚烯烃持续上涨，已抬升甲醇上边际到3000，同时上周转口东南亚窗口打开。
结论：近期甲醇大涨，主要为东南亚缺货近一周价格爆涨，国内甲醇开始有转出口预期，隔夜伊朗被袭击，装置重启预计大幅延期；同时MTO也无负反馈压力，甚至重启传闻较多；上涨逻辑从进口减少-比价优势-出口预期。只要海峡还未通行，国内外缺口持续，甲醇将始终偏强。
后续关注：海峡通行情况；伊朗装置重启情况（已传多个装置重启，核心看能否发运出）；MTO装置情况。
硅 链
工业硅日评：
主要逻辑
1、成本驱动。再次跟随焦煤节奏，但跟跌不跟涨。以目前最低硅煤计算成本在8300-8800。
2、供应兑现大减产，关注重启节奏。西南产量接近零，西北合盛兑现大减产，关注重启情况。
3、仓单集中注销后回升不及预期，但暂无挤仓风险。
结论：节前合盛兑现检修进入去库格局，但已有少量炉子已重启。且因行业约束小，随时可能重启，市场未计价检修去库。预计成本定趋势，区间震荡，关注成本及供应端情况。短期走强更多因低估值+合盛成本增加情绪+煤炭近期被能源带动走强，还是要关注后续是否重启。
多晶硅日评：
传光伏退税政策即将落地，工厂近期出口订单减量明显。
主要逻辑：
1、反内卷驱动不强。反垄断整改后，市场对收储不乐观。通威一季度仍带头减产，联盟暂无崩溃迹象；其公布的通威收购消息，为企业自身行为，未提及产能淘汰，真实影响有限。
2、监管持续加强，流动性大降，仓单量持续上升，虚实比较低。广期所监管严格，流动性被严重控制，仍在严查关联交易，持仓持续下降。同时预计后续交割规则也将也更贴近现货，仓单难有溢价。
3、供需远弱于预，需求很不乐观。硅料、硅片节后再次下跌，电池片近期也开始有松动迹象，需求远不及预期下游不接货。二季度开始出口退税取消，内需也较弱情况下，将重新面临供增需弱格局。
结论：反内卷不看好，供需又远不及预期，流动性差，盘面再次回归到供需弱驱动；弱需求下只能通过价格倒逼至新的平衡，目前行业成本未有一致性约束，见底预计要到现金成本或供需有持续好转、收储有真实进展才行。短期反弹倾向于光伏能源比价上升，现货价格仍在走弱。
后续关注：行业开工、收储进展、需求情况。
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