张近东1990年在南京宁海路开了一家小家电店，从卖空调起步，一步步把生意做大。到了2000年前后，门店开始往周边城市扩展，逐步形成连锁规模。
2004年苏宁电器完成上市，从那以后门店数量不断增加，到2010年前后已经在全国铺开大网络，那时候他登上江苏首富位置，主业靠实体零售稳扎稳打。
2014年外部竞争格局有了变化，京东营收在那一年首次超过苏宁。当时大家只当这是技术层面的一次普通调整，苏宁继续按自己的节奏走，维持线下门店运营，同时开始摸索线上融合。
2015年苏宁跟阿里巴巴达成战略合作，双方经过协商完成持股安排，苏宁认购对方股份后几年内获得收益支持，这笔合作给苏宁带来一定现金缓冲，也让团队把精力转向更多领域布局。
合作后苏宁加快跨界动作，先后在视频平台、体育俱乐部和快递业务上投入资源。2016年完成对国际米兰俱乐部的收购程序，2017年又收购天天快递，这些布局本意是想拓宽业务边界，借助外部资源拉动零售增长。同期国家政策环境进入去杠杆阶段，银根收紧，很多企业选择套现或收缩，苏宁却继续推进相关项目。
2017年苏宁向恒大提供战略支持，2018年1月参与万达商业股份收购，总计形成那笔义气投资。这些资金当时被用来尝试通过地产关联扩大线下存在，收购完成后苏宁持有相关股份，计划借助资源强化零售网络。
从2016年到2020年，苏宁通过各种渠道新增大量融资，每笔大额贷款都附带个人连带担保安排，张近东逐笔确认担保条款。
这些投资陆续遇到整合难题。国际米兰运营需要持续投入，天天快递加盟网络管理也面临调整，恒大和万达股份持有后回报路径受外部因素影响，资金持续流出却没有带来稳定回流。到2021年苏宁易购出现大额亏损，债券兑付压力显现，银行开始调整授信，供应商聚集总部等待结算，现金流缺口迅速扩大。
那笔义气投资此时完全转为负担，恒大项目资金无法收回，万达股份回购也受阻，直接加剧债务链条紧张。债券违约消息传出后，银行抽贷行动增多，苏宁三十年积累的信用在短期内面临考验。江苏国资委、阿里巴巴和小米等方先后介入协调，深圳国资也一度接近参与，但苏宁业务网络高度依托张近东个人联系，各种救助方案最终没有落地。
2025年债权人向南京市中级人民法院申请对苏宁系38家公司实施实质合并重整，法院受理后进入审计程序，发现公司间资产财务存在高度混同情况。2026年1月南京中院裁定批准重整计划并终止程序，2月26日发布公告显示债务重组执行完毕。
38家公司原股东权益全部无偿让渡，张近东家族个人资产包括股权、房产、金融资产和收藏品通过司法拍卖或协议转让全部注入信托，用于偿债。张近东从江苏首富转为零资产状态，但他保留重组后新苏宁集团董事会部分提名权和南京众城相应席位提名权，继续参与企业运营决策。
这个过程从早期实体扩张到后期跨界融资，再到重整清零，中间每一步都连着前面的选择。苏宁最初靠门店网络和供应链优势站稳脚跟，上市后规模扩大，但2014年后外部电商冲击越来越明显，2015年合作虽然带来短期缓冲，却也打开了更多投资通道。2017到2018年那段时间，正是银根收紧的关键节点，其他企业调整节奏，苏宁却把资金投向地产关联项目，本想借力扩展，结果外部环境变化让这些投入变成拖累。
融资环节的个人担保安排把企业债务直接连到个人层面，从2016年起大额贷款一笔接一笔，担保责任不断积累。到2021年亏损公开化，违约和抽贷连锁反应出现，供应商和债权人压力集中，救助尝试虽然多，但网络依赖个人关系导致外部资金难以彻底接盘。重整方案采用留债留业方式，企业继续运转，债务通过信托结构处置，张近东以资产清零完成责任承担，同时保留部分提名权维持运营参与。
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