3月19日晚，阿里巴巴集团披露了截至2025年12月31日的2026财年第三季度业绩公告。这份财报可以说是“冰火两重天”。一边AI业务狂飙突进，另一边利润指标断崖式下跌。
从营收端来看，本季度阿里巴巴实现总收入2848.43亿元，同比微增2%。其中，阿里云成为名副其实的“全村希望”，单季收入达432.8亿元，同比增速高达36%。在AI算力需求的强力拉动下，其AI相关产品收入已连续十个季度实现三位数增长，核心C端应用千问App月活用户数更是突破了3亿大关。
与营收温和增长形成强烈反差的，是大降67%的净利润。自由现金流也同比缩水了71%。
财务承压背后，阿里巴巴人员也在持续动荡。截至2025年12月31日，其员工总数为128197人。相较2024年同期大幅减少了66123人。
好在，这家巨型互联网企业仍有着极其雄厚的家底。截至2025年12月底，阿里巴巴账上的现金及流动投资总额还有5601亿元，为其在AI基础设施、大模型及即时零售等战略领域的持续“烧钱”提供了充足的弹药。
阿里云成“全村希望”
在阿里巴巴庞大的业务版图中，基本盘电商业务的质量提升，云与AI业务也迎来爆发式增长。
在国内电商主阵地，淘天集团本季度实现客户管理收入（CMR）1026.64亿元，同比增长1%。虽然增速放缓（主要受宏观成交放缓及取消基础软件服务费的影响），但其核心高净值用户群却在持续扩大。财报披露，88VIP会员数量保持双位数同比增长，总数已超过5900万。显然，在激烈的存量博弈中，阿里巴巴正在将运营重心从单纯追求用户数量的下沉市场，转向深度挖掘高客单价、高留存率的核心用户价值。
在国际市场，阿里国际数字商业集团（AIDC）本季度收入达392.01亿元，同比增长4%。更关键的是，通过优化物流履约效率以及提升单位经济效益（尤其是速卖通Choice业务的环比改善），AIDC的亏损实现了大幅收窄。
真正撑起整份财报增长预期的，是云智能集团。
本季度，云智能集团总收入达到432.84亿元，同比增速高达36%。这一增速不仅远超阿里巴巴集团2%的整体营收增速，在当前国内云计算市场中也处于绝对领跑位置。若不计入阿里巴巴并表业务的内部收入，阿里云的外部商业化收入增速同样达到了35%。
驱动阿里云狂飙的核心引擎，是持续爆发的AI算力需求。财报显示，其AI相关产品收入保持强劲势头，连续第十个季度实现三位数同比增长。这种持续高增长，表明AI业务在阿里云的盘子中已经度过概念炒作期，进入了实质性的商业变现和规模化扩张阶段。
值得关注的是，阿里巴巴首次在财报中披露了自研芯片的进展：由平头哥自主研发的GPU已实现规模化量产，支持从训练、微调到推理的端到端AI工作负载。
在B端市场，阿里云的市场地位进一步巩固。据IDC及Gartner等第三方机构报告，阿里云不仅连续六年蝉联中国金融云整体市场第一，更在生成式AI四大评估象限中全数获评新兴领导者，成为亚太地区唯一获此殊荣的云服务商。
在C端市场，阿里巴巴的大模型能力落地旗舰——千问App，迎来爆发式增长。2026年1月15日，千问App打通了淘宝天猫、淘宝闪购、高德、飞猪、支付宝等阿里系核心生态。用户可以直接在千问App内通过AI完成点外卖、订酒店、买机票等真实世界的操作，标志着其从“聊天机器人”向“任务执行智能体（Agent）”的跨越。
在春节推广及生态打通的双重推动下，千问App的用户活跃度急剧拉升。截至2月底，已有近1.4亿用户通过其智能体功能体验了AI购物等服务，当月千问C端应用的月活跃用户数一举突破3亿，跃升为国内名副其实的国民级AI超级入口。
一年减员6.6万
在AI故事讲得风生水起的同时，阿里巴巴在利润表和人员结构上也付出了代价。
非公认会计准则净利润暴跌67%至167.10亿元，经营利润下降74%至106.45亿元。对于如此巨大的利润滑坡，阿里巴巴在财报中给出的解释是：“由于经营利润的减少所致。而经营利润下滑是由于对即时零售、用户体验以及科技的投入所致，部分被云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。”
显然，云业务赚来的钱，以及通过优化其他多项业务（如国际电商减亏）省下来的钱，大规模“烧”在了即时零售的扩张、电商用户体验的维护以及AI科技基础设施的建设上。
其中，即时零售板块的投入尤为引人注目。本季度，阿里巴巴将旗下的“饿了么”正式更名为“淘宝闪购”，并将其与淘宝App进行深度绑定，甚至在1月中旬将其接入了千问App。
虽然财报称即时零售业务收入强劲增长了56%（达208.42亿元），且单位经济效益持续环比改善，但这种依赖强大履约网络和前端补贴的本地生活业务，本质上是一台巨大的“碎钞机”。对即时零售的重金投入，直接导致了阿里巴巴本季度自由现金流同比大幅下降71%，降至113亿元。
伴随着战略重心的转移和对盈利效率的极致追求，阿里巴巴的人员结构也出现了收缩。
2024年底，阿里巴巴的员工数量为194320人，2025年底降至128,197人，一个自然年内减员66123人。「快马财媒」发现，财报并未对减员给出详细的说明，但结合其近年来的业务剥离动作、非核心边缘业务的关停并转，以及AI工具在集团内部广泛应用带来的开发与运营效率提升，这场6.6万名员工的“组织瘦身”，正是阿里巴巴应对利润下滑压力、提高人效比的最直接手段。
总的来说，阿里巴巴正在用当下的利润和极度精简的组织架构，去换取在AI和即时零售的一张“船票”。高达5601亿元的现金及流动投资储备，是它敢于忍受单季利润暴跌近七成、持续向核心战略防线输血的底气。在这场面向AGI时代的豪赌中，阵痛期的长短，将取决于阿里云的规模效应何时能彻底覆盖前端高昂的研发与推广成本。
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