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网易汽车3月20日报道 港股智驾核心标的地平线机器人-W（9660.HK） 于3月19日发布2025年全年业绩报告。公告显示，地平线全年营业收入达37.6亿元，同比大幅增长57.7%；毛利润24.3亿元，毛利率维持64.5%的高位。这一系列亮眼数字背后，是中国智能驾驶产业在“平权”浪潮中，由“量”到“质”的结构性转变。
2025年是中国智能驾驶行业进入“普及赛”和“淘汰赛”的关键一年。当行业陷入价格战的内卷焦虑时，地平线正以“量价齐升”的双轮驱动模式，通过“市场下沉”与“单价向上”并行，重新书写智能汽车供应链的价值分配规则，确立其在主流智驾市场的核心推动者地位。
高增长 高毛利 高现金储备
2025年，地平线交出一份增长强劲、结构优化、现金流充裕的成绩单，在科技企业普遍承压的环境下展现极强韧性。来看看数据：
- !!营收高速增长：全年营业收入37.6亿元，同比+57.7%，在高基数基础上保持行业领先增速；
- 毛利维持高位：毛利润24.3亿元，综合毛利率64.5%；其中汽车核心业务毛利率达67.2%，远超行业平均水平，盈利质量突出。
- 现金储备充沛：年末现金及现金等价物超202亿元，较年初增长约48亿元，充裕的资金储备为技术迭代、生态扩张和全球化布局提供充足“弹药”。
- 业务结构健康：两大主业形成均衡协同格局。其中汽车产品及解决方案成为核心增长引擎，收入16.22亿元，同比增长144.2%，收入占比从27.9%大幅提升至43.2%，成为拉动整体业绩增长的第一曲线；授权及服务收入19.35亿元，同比增长17.4%，占比51.5%，凭借高毛利特性有效对冲硬件市场波动，保障整体盈利稳定性。
- 资本市场认可：成功纳入恒生综指、恒生科指、MSCI中国等核心市场指数，成为港股市场稀缺的智驾科技核心标的，市场流动性与行业认可度同步攀升。
中高阶智驾芯片方案‘卖爆’了
2025年是地平线产品结构向上的转折之年，中高阶智驾芯片方案从“增量”变“主力”，彻底改写增长模型。
2025年是中国汽车智能化进程的里程碑之年。行业数据显示，2025年中国乘用车市场智能辅助驾驶功能渗透率已达67.6%，而支持高速及城区领航辅助驾驶（NOA）的中高阶智能辅助驾驶功能渗透率实现近乎翻倍增长，从2024年的21.6%飙升至42.6%。这意味着，中国市场每卖出3辆车，就有2辆搭载辅助驾驶功能，其中近1辆搭载了NOA功能。
地平线正是这股浪潮的核心受益者与推动者。2025年，其芯片方案总出货量超过400万套，同比增长38.8%。但真正的看点在于结构性变化：其中支持NOA功能的中高阶智驾芯片方案出货量达到180万套，是2024年同期的近5倍，占总出货量比重提升至45%。这部分高价值产品，贡献了其产品与解决方案业务超80%的收入（该业务收入同比暴增144.2%至16.22亿元）。
中高阶产品占比的大幅提升，带动地平线的单车解决方案平均价值（ASP）同比增长超75%。公司创始人兼CEO余凯在业绩电话会上指出，当前平均约60美元的ASP，距离其高速NOA产品均价还有50%的提升空间，距城区NOA产品均价更有10倍的潜力。这为公司未来收入增长带来巨大的想象空间。地平线的“五五开”健康收入结构也已形成——产品解决方案业务收入占比从2024年的27.9%跃升至43.2%，与授权及服务业务（收入19.35亿元，同比增长17.4%）形成均衡双轮驱动。
定义‘中国版FSD’
2025年，地平线全场景智驾方案Horizon SuperDrive（HSD） 成为年度现象级产品。量产上市8周交付25000套，快速规模化落地。首搭车型顶配销量占比83%，成为用户购车核心决策因素；春节期间智驾里程占比41%，用户粘性逼近人类驾驶。
当前，地平线HSD已与10家车企达成合作，获20+款车型定点，覆盖主流自主与合资品牌。
2025年，地平线创始人余凯曾发出了一句在业内广为流传的“愤怒”拷问：“难道中国最广泛的车主，就配不上最好用的城区辅助驾驶吗？”
其背后的商业逻辑是，地平线要将原本属于30万以上车型的城区NOA，“杀入”10万元级国民车市场。
在余凯看来，一旦机器驾驶里程超过人类，用户对智驾的依赖将变得不可逆，这也为未来潜在的SaaS订阅收费模式提供了条件。
研发‘豪赌’ 坐稳‘三强争霸’的牌桌
2025年地平线的经调整经营亏损为23.7亿元，研发开支高达51.5亿元，同比增长63.3%。这一看似“烧钱”的数据背后，是地平线在面对华为、英伟达等巨头时，为换取未来技术代差而主动加注的筹码。
当前中国NOA芯片市场呈现出高度集中的态势：英伟达、华为与地平线三家企业合计占据约89% 的份额，形成了“一超双强”的格局。地平线以14.4%的市占率与华为（15.2%）几乎并列第二。
要在这场“三强争霸赛”中不掉队，必须要有硬核技术。报告期内，地平线正式发布第四代BPU架构——黎曼，专为物理AI时代打造，关键算子算力提升10倍。基于该架构的新一代旗舰芯片征程7系列已在路上，目标直指特斯拉下一代硬件。
更值得关注的是地平线在舱驾融合上的布局。今年4月地平线将会推出中国第一款舱驾融合全车智能体芯片（Agentic CAR SoC）和全车智能体OS（Agentic CAR OS）。余凯在业绩会上透露，Agentic SoC将提供充沛的ARM CPU、地平线BPU和GPU算力及丰富的多媒体功能，是业界唯一的可以同时高效运行OpenClaw和HSD城区智驾的车载智能体芯片。“我们看到ARM CPU+Open Claw正在成为新的AI PC的标准，地平线推动的Agentic CAR SoC和Agentic CAR OS则正在成为新的智能汽车的标准，”余凯认为。
更值得期待的是，舱驾融合智能体方案的成本竞争力。在内存芯片成本飞涨的当下，地平线将通过从两个分立的域控制器向中央计算架构发展的解决方案，为车企显著降低系统级软硬件成本，其中包括线束、冷却、PCB板、域控壳体等周边硬件用量，同步提高车型的产品力和价格竞争力。
“在没有竞争的地方竞争”，让地平线始终在看似激烈竞争的智能电动车市场里面处于难以被替代的地位。
国民智驾 从‘走出去’到‘留下来’
2025年中国智驾市场呈现渗透率陡增、头部集中、国产替代加速的特征，地平线不仅在国内市场的多重赛道领跑，同时也通过“帮自主品牌走出去，帮合资品牌留下来，帮海外品牌迈进智能化时代”来进一步打开全球空间。
在中国自主品牌ADAS市场，地平线以47.7%的市场份额蝉联冠军，大幅领先第二名。断崖式领先于第二名。在中高阶智能辅助驾驶市场，地平线与英伟达、华为共同构成“一超两强”格局，与第二名仅差0.85%，三家合计垄断约90%份额。
截至报告期末，地平线全年新增定点合作车型110款，涵盖国内头部自主品牌及合资品牌的各类车型，未来也将持续转化成订单销量。
在地缘政治与全球竞争背景下，地平线的全球化布局呈现“三线并举”的态势：一是助力11家车企、40余款车型出海，生命周期累计出口定点200万套；二是获得9家合资品牌、超35款车型在华定点；三是助力海外车企智能化转型，已获得3家国际车企定点，全生命周期出货量达1000万套。
60%增速底气何在？
2025年地平线汽车部分收入增速54%，管理层将未来数年收入平均增速预期从50%上调至60%。对于这一更为激进的预测，余凯从出货量及ASP的角度进行了详细分析。2026年，余凯预计芯片总出货量将实现35%左右的高增长，其中AD（自动驾驶）芯片占比将从45%提升至55%以上，HSD出货量目标为40万套左右。AD的产品单价远超过ADAS产品，AD芯片的高增速，同样会带来价格上的积极影响。这是地平线在未来几年收入平均增速达到60%的基础上，维持60%以上高毛利率水平的信心所在。
写在最后
从征程系列芯片到HSD端到端方案，从舱驾融合到物理AI基座，随着2026年新品落地、量产放量、订阅模式启动，地平线的高增长故事还在继续。当全球智能汽车赛道从单一硬件比拼，转向算力架构、软件生态、商业化落地的全维度博弈，地平线构建的技术壁垒、开放共赢的生态逻辑、“反共识”的竞争策略，在行业洗牌期跑出了远超同业的增长韧性。在中国智能汽车行业从规模扩张走向高质量发展、从本土领先走向全球领跑的重要转折点，属于中国智造的时代，已经拉开序幕。
作者：王昉
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