这是发生在香港上市公司路劲基建有限公司（01098.HK）与国际金融大鳄之间的博弈。目前，路劲站到上风。
上周，路劲公告称，已与“相当大比例的债权人，包括部分AHG成员”达成原则性重组方案。
外人眼里，这只是一家房企债务重组的进展，常规到不能再常规。但如果稍微了解过去几个月发生的事情，你会发现背后是一个关于AHG联盟瓦解的故事。
AHG说白了就是债权人的互助群。他们也有自己的财务顾问和法律顾问，目标也很明确：
从路劲身上“撕下”最多的肉，不让它逃废债。
据路数小伙伴透露，一开始路劲AHG小组的成员至少有4家金融机构，分别是Davidson Kempner、Oaktree(橡树资本)、PAG(太盟)和Arkkan Capital。
这几个名字在圈子里，无人不晓。
Davidson Kempner，美国顶尖对冲基金，管理资产规模超过380亿美元。曾从雷曼兄弟破产中斩获近30亿美元收益。现在手上拽着大把大把的亚洲私募债券，堪称大佬之佬。
橡树资本，全球最大不良资产投资机构，有着“困境资产投资之王”、“华尔街秃鹫”之称，专在别人恐惧时贪婪。
太盟投资，专干抄底的活儿，专门瞄准那些受压资产。不久前，抄底了万达，手法老辣，一战封神。
Arkkan Capital，老板叫Jason Brown，前高盛特殊机会团队负责人。在高盛的时候就专啃硬骨头，后来出来单干，盯着亚太地区的地产债券和信贷投资。
这四家，每一家都不是善茬。重点是，他们加起来持有路劲境外债务25.09%的份额，大概有4.4亿美元。
25%是什么概念？在境外债务重组里，这就是一条生死线。意味着路劲提出的任何方案，只要他们说不，就通过不了。他们就是那个手握否决权的“门神”。
今年1月，路劲公布初步重组方案时，AHG当即反对。态度很明确：不满意，重新谈。
那会儿，AHG成员们站在同一个阵营，拧成一条绳。其中一家甚至发过文，呼吁更多的债权人一起清盘路劲。措辞相当强硬，火药味十足。那架势，摆明了是要跟路劲死磕到底。
路劲呢？当时也是真窘迫。一边是流动性压力火烧眉毛，一边是抱着团、态度强硬的专业机构。
前有狼，后有虎，脚下有深渊。亚洲赌神单伟豹是真被逼到墙角了。
但两个月后，画风一转。
原来那个铁板一块的AHG联盟，竟然松动了。
据路数的小伙伴透露，其中有两家倒戈了——橡树资本和太盟，加起来占到15%的路劲境外债务份额。这两家同意了路劲最新的重组方案。
这一倒戈，整个局势瞬间变了。原先的AHG小组，痛失两员大将，份额一下从25%下降到了10%。AHG小组对路劲的威慑力，跟之前没法比了。
另一方面，这也意味着路劲上周公告的那个重组方案，基本成型。接下来不出什么幺蛾子的话，走个流程，能通过的。
那么问题来了——原先的AHG小组，到底是怎么分化的？
据路数的小伙伴透露，AHG小组内部的一大分歧点在于：
是否一定要将路劲推向清盘。
清盘呈请这东西，一开始就是吓唬人的，逼着债务人回到谈判桌。就好比两个人吵架，一方亮出刀子，不一定真捅，但气势得先摆出来。
可真正要清盘，那是另一回事了。时间成本就耗不起。到最后债权人能拿回多少，谁也没底。有太多的案例证明过，比如华南城。
盘旋在路劲头顶上空的秃鹫们，虽然都是食腐动物，但胃口和耐心不一样。
有的想速战速决，落袋为安。有的想赌一把大的，把路劲撕碎，看看能不能多榨出几口血。分歧就这么来了。
看上去，原先的AHG小组已经把路劲逼得几乎拿出了一份“自残式”的“诚意”：
路劲在海外最大的现金奶牛——印尼收费公路资产，基本拱手交给了债权人。
这头奶牛怎么处理——卖给谁，什么时候卖，卖多少钱——全部由债权人说了算。卖出之后，债权人拿大头，路劲啃小头。
于是，在AHG内部，一道口子撕开了。
现在回头看，从2025年AHG组建，到2026年3月两员大将倒戈，AHG和路劲的这场博弈，前后不到一年，算是比较罕见的速战速决。
但这场速决战，打得一点都不轻松。
单伟豹这次能翻盘，靠的不是什么花哨的资本运作，而是两个字：
舍得。
把最值钱的家当，拿出去。把最硬的骨头，先啃下来。把难缠的秃鹫，用肉喂饱，让它飞走。剩下的，就是残局。
路劲，现在至少是喘过这口气。至于后面还能不能站起来，那是另一个故事了。
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