今天聊聊地平线。
3月19日，地平线发布2025年年度财报。
这份成绩单，恰好踩在了智能驾驶行业爆发的关键节点上。
一边是行业东风下的规模狂飙，尽显龙头增长势能。
另一边却藏着增收不增利的现实难题，让市场对其盈利前景充满顾虑。
那么，在这种情况下，地平线要怎么破局？
话不多说，马上进入正题。
先赞后看，养成习惯。
接下来，enjoy。
01行业爆发，地平线乘势而起
2025 年中国乘用车智能辅助驾驶渗透率达到68%，高速 NOA + 城区 NOA 为代表的中高阶车型，在智能车中占比升至 43%，同比直接翻倍。
每卖出 3 台乘用车，就有 2 台具备智驾能力、1 台搭载 NOA 系统，智驾正式从 「高端选配」 进入 「全民标配」 阶段。
其中，自主品牌智能车中，中高阶智驾占比高达 62%，远超合资品牌 13%。
占据车市 65% 销量的20万以内主流市场，NOA 车型占比从年初 5% 飙升至年末 50% 以上。
地平线凭借征程 6 系列芯片的中高阶智驾方案，拿下该细分市场44%份额，量产首年即登顶市占率第一。
在自主品牌ADAS芯片市场，地平线以 47.7% 的市占率，稳居自主品牌 ADAS 解决方案第一名。
在2025年我国自主品牌NOA功能芯片市场，地平线（14.4%）与华为（15.2%）并驾齐驱，叠加英伟达构成行业第一梯队。
三家合计市占率 89%，形成「一超双强」的头部格局。
2025 年地平线车规级芯片方案年出货突破 400 万套，同比增长 39%，更实现量价齐升：
结构优化：在这400万套中，支持 NOA 功能的芯片出货180万套，占比达 45%，是 2024 年的近 5 倍，贡献超 80% 收入；
单价暴涨：整体 ASP （平均单价）同比提升超 75%，从低端 ADAS 芯片的 20-30 美金，升级至数百美金的高附加值方案；
生态协同：支持NOA功能的芯片出货中有超过95%，都是通过生态合作伙伴共同交付完成的。
产品端，被地平线寄以厚望的HSD 全场景城区辅助驾驶方案，在2025 年 11 月正式量产，落地 15 万级车型，上市1个多月出货突破 2.2 万套，市场潜力巨大。
02硬币的一面：营收高增
芯片和智驾方案的大量上车，也直接带动了营收的高速增长。
2025年，地平线总营收达到37.6亿元，同比增长57.7%。
其中汽车解决方案收入35.572亿元，同比增加53.9%，这块业务占到总收入94.6%。
主要包含两大业务板块：
产品解决方案业务：收入16.22亿元，占比从27.9%升至43.2%，其中支持NOA的芯片方案出货占45%，贡献超80%收入；
授权及服务业务：收入19.35亿元，占比从69.1%降至51.4%，除大众合资公司CARIAD外，日本最大汽车零部件集团电装，开启算法软件授权合作，跻身2025年前五大客户。
最后聊聊海外市场，实际上这块市场不管是对汽车还是智驾行业，都是核心增量机会。
地平线出海战略总结为三句话：帮自主品牌走出去，合资品牌留下来，海外品牌智能化。
赋能自主出海：截至2025年底，地平线拿下 11 家车企、40 + 出海车型定点，生命周期200 万套，覆盖中国 TOP5 出海车企；
帮合资品牌留下来：获得 9 家合资品牌、35 + 国内车型定点，大众外品牌占比超 60%，与大众 CARIAD 合资公司首款车型顺利量产；
帮海外品牌智能化：透过两家国际一级供应商，斩获 3 家国际车企海外定点，生命周期1000 万套，技术实力获海外客户高度认可。
简言之，地平线的2025年，交出了一份足够亮眼的增长答卷。
虽然汽车业务收入大幅增长，但2025年的地平线，也迎来了亏损扩大、毛利下滑两大核心问题。
2025年，地平线经调整经营亏损23.72亿元，相较2024年大幅增加58.7%。
与此同时，整体毛利率也出现明显下滑，由上年的78.9%下降至67.2%。
拆分业务来看差异尤为明显：
授权及服务业务：毛利相对稳定，甚至实现小幅提升，2024年毛利率为92%，2025年升至94.5%。
这块业务营收与毛利双增，核心原因在于地平线推出了全新的技术合作模式。
产品解决方案业务：收入相较去年大增144.2%，但是毛利率由2024年的46.4%大幅下降至34.5%。
为什么毛利会降得这么多？地平线给出的官方解释是这样的（不更改原意的情况下，缩写了一下）：
「2025 年我们为让客户快速落地智驾方案，低价提供了非核心的域控等硬件，剔除该部分影响后调整毛利率为 42.5%，其余毛利波动则是我们主动为方案降价以提升竞争力导致的。」
说白了，为了技术快速上车、市场份额，地平线在毛利上做了巨大让步。
即便已是智驾行业绝对头部，仍要靠让利换规模，足以见得智驾供应链的生存难度。
头部企业尚且能靠着规模效应摊薄成本，二三线智驾公司，处境只会更加难堪。
那么，在这样的行业周期与经营困境下，地平线要怎么破局？
04技术破局：筑牢壁垒，为增长与毛利托底
对于地平线来说，想要持续坐稳绝对头部位置，就必须在技术、市场两端持续突破，进一步提升市场占有率。
而地平线的核心破局办法，只有一个：持续高强度研发投入，不断深化自身技术护城河。
2025年，地平线研发支出达到51.54亿元，相较2024年的31.56亿元，同比大涨63.3%。
这是什么概念？
造车新势力零跑汽车2025年全年研发支出为42.9亿元。
地平线作为智驾芯片供应商，研发投入已然超越整车制造企业。
且研发支出占到全年总收入的137.1%，也难怪能坐稳行业头部。
按照地平线给出的规划推算，《科技丛林》粗算一下，2026年地平线研发支出大概率会突破70亿元。
未来两年，地平线也将迎来多项核心技术与产品落地：
舱驾融合全车智能体
想要打破行业内卷，唯有在底层技术上实现突破，打造具备代差优势的产品方案。
2026 年，地平线将推出中国首款 Agent IC SOC 舱驾融合芯片 + Agent IC OS。
打造可同时运行 Open Agent 与 HSD 城区 NOA 的「all in one」全栈方案。
能力层面，可实现「一句话全场景服务」，从导航、订票到自动泊车，完成全闭环操作，
类似此前智己推出的AI智能体。
这套方案最大的优势，在于打破智驾、座舱底层芯片架构壁垒，大幅降低车企软硬件开发成本（内存、散热、PCB、壳体等）。
单内存成本一项，就能为车企客户节省上千元。
今年4月地平线年度产品发布会，将会公布更多技术细节。
HSD 2.0端到端智驾迭代
2026年，地平线还将发布HSD 2.0方案，MPI（每接管里程）将提升10倍，从几十公里跃升至数百公里。
2027 年，地平线智驾接管率 MPI 目标是达到数千公里，局部地区突破万公里，具备L4级自动驾驶运营能力。
L4商业化落地推进
顺着往下延伸。
从2026年下半年开始，地平线将联合生态伙伴，在国内特定城市开展RoboTaxi 试点运营。
现阶段虽以试点为主，但也能为下一阶段模型技术引进、商业化落地做好先期铺垫。
未来两到三年，地平线将以技术提供商身份，助力生态伙伴在国内局部地区实现Robotaxi商业运营。
打法颇有几分英伟达的韵味。
下一代芯片：征程 7 对标特斯拉
2027年，地平线将推出基于黎曼架构研发的征程7系列芯片，核心性能直接对标特斯拉下一代硬件，支撑更大规模AI模型车载部署。
从高阶智驾方案到舱驾融合，再到 L4 试点与下一代芯片布局，地平线的技术投入，最终都指向一套清晰的商业变现逻辑：
短期：低价上车，快速拿下定点，建立用户与车企双向粘性；
中期：靠软件业务贡献高毛利；
长期：布局软件订阅+增值服务，实现全生命周期持续变现。
余凯表示：智驾里程占比突破 50% 后，用户对智驾的依赖将变得不可逆。
「这种高产品粘性就为我们未来推出订阅收费模式提供了条件。
目前公司营收主要是由搭载了我们产品的新车销量驱动。
未来有望依托庞大的搭载 HSD 的车型保有量，在车辆全生命周期实现服务订阅收费。」
05量价齐增，跳出亏损循环
「在未来几年收入平均增速达到60%的基础上，我们有信心维持60%以上的高毛利率水平。」
余凯在业绩会上明确表态。
之所以要强调这一点，首先是直面资本市场的核心顾虑：地平线会不会为了增长牺牲利润，陷入「规模越大、亏损越多」的恶性循环？
同时也是向市场明确传递信心：盈利下滑趋势将被逆转，不会持续恶化。
那么，双60目标究竟该如何实现？
先看出货量：2025年地平线芯片方案出货量超400万套，2026 年芯片总出货增速约 35%，支持 NOA 的 AD 芯片出货占比将从 45% 提升至 55% 以上。
截至2025年底，地平线新增定点车型超过110款，全面覆盖主流自主品牌及合资车企，HSD相关定点车型超20款。
「这还只是去年年底的数据，2026年HSD解决方案定点数将迎来全面爆发。」
除此之外，今年地平线还将联合众多生态合作伙伴，推动城区NOA功能从15万级主流车型市场，进一步下探至10万元级国民车市场，也将为J6M芯片带来额外增量。
再看毛利率：2025年底至2026年一季度，HSD量产初期采用系统级交付（含自研域控硬件）。
核心目的是助力车企快速上车、缩短开发周期，这也是产品解决方案毛利率仅34.5%的核心原因。
后续地平线将彻底剥离低毛利硬件业务，把域控硬件交付交给生态合作伙伴，自身聚焦芯片+软件算法核心业务，业务端调整目标十分清晰：
产品解决方案：2026年毛利率做到40%-50%（2025年为34.5%）；
授权及服务业务：2026年毛利率逼近100%（2025年为94.5%）。
简单来说，就是剔除低毛利的硬件业务，回归高毛利的「芯片+软件」核心商业模式。
这也是地平线重回高盈利轨道的关键举措。
截至25年底，地平线现金储备还有201.88亿元，现金储备还算充裕。
06总结
整体来看，2025 年的地平线借行业东风实现了规模与市占率的双重爆发。
也针对增收不增利的困境给出了明确解法：技术持续攻坚、业务回归高毛利主业，同时定下双 60 目标锚定未来增长。
但行业从来不是单边赛跑，地平线的对手们也在全速突破：
英伟达以绝对算力把控高端市场。
华为用全栈方案在20万+中高端市场形成生态压制和挤压效应。
Momenta、黑 芝麻 （ 参数 丨 图片 ）等也在中端和性价比赛道步步紧逼。
全方位的竞争压力，让地平线的破局之路布满挑战。
那么，在这种情况下，地平线能否顶着压力实现新突破，便是它接下来最关键的破局命题。
完。
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