每经记者：胥帅 每经编辑：许绍航

行业寒冬之下，A股养猪企业现资本动作。3月25日晚间，唐人神（SZ002567，股价3.99元，市值57.18亿元）宣布旗下子公司龙华农牧引入中国中信金融资产管理股份有限公司（简称“中信金融资产”）2亿元增资，这笔资金将全部用于偿还存量金融负债。值得注意的是，此次增资附带业绩对赌条款——标的公司承诺2026年至2030年累计实现可分配利润超1.6亿元。

此番引入战投资金用于偿还负债的背后，是生猪养殖行业持续探底的严峻现实。从资产负债率来看，唐人神也有降负债意图，2025年三季报显示，唐人神资产负债率达65.51%，在A股猪企中处于中上水平。

引战投涉标的业绩承诺

3月25日晚间，唐人神发布公告，为降低资产负债率、优化资本结构，公司及全资子公司湖南龙华农牧发展有限公司（以下简称“龙华农牧”）、湖南香乡猪食品有限公司（以下简称“香乡猪食品”）拟与中国中信金融资产管理股份有限公司（简称“中信金融资产”）签署增资协议。

根据协议，中信金融资产拟对龙华农牧现金增资2亿元，认缴新增注册资本2230.5232万元。增资完成后，龙华农牧注册资本由5000万元增至7230.5232万元，中信金融资产持股比例为30.8487%，原全资股东香乡猪食品放弃优先认购权，持股比例稀释至69.1513%。此次增资不构成关联交易，已在董事会审批权限内通过。

龙华农牧在唐人神战略版图中有重要作用。唐人神曾表示收购龙华农牧旨在“拓展公司养殖业务规模，提升生猪养殖板块的产能，推动全产业链发展”。

财务数据显示，龙华农牧体量较大。截至2024年12月31日（经审计），龙华农牧总资产为15.09亿元，总负债为12.42亿元，净资产为2.67亿元；2024年实现营业收入7.99亿元，净利润3263.54万元。截至2025年9月30日（未经审计），龙华农牧总资产为14.19亿元，总负债为11.48亿元，净资产为2.71亿元；2025年1—9月实现营业收入6.49亿元，净利润380.42万元。

增资协议明确规定，增资款“全部用于偿还甲方及丁方合并报表范围内的存量金融负债”。资金使用节奏明确：增资款到账后1个月内完成首笔债务偿付，3个月内完成清单内全部债务偿付。

在业绩预期方面，龙华农牧及香乡猪食品承诺，中信金融资产持股期间（2026年—2030年），标的公司当年实现的可分配利润分别不低于3112万元、3209万元、3306万元、3161万元和3258万元。

为保障资方权益，协议设置了转股限制及反稀释条款。除资方事先同意外，原股东不得随意处置股权；若未来标的公司进行新一轮融资且价格优于本轮，资方自动享有同等优惠条件。

猪价低迷下的降负债自救

唐人神此次动作与生猪养殖行业处于严峻的周期底部密切相关。每经记者根据东方财富Choice数据统计A股上市猪企去年三季度资产负债率发现，天域生物为76.41%、新五丰为73.22%、天邦食品为70.27%、新希望为69.49%、巨星农牧为66.62%、牧原股份为55.5%、温氏股份为49.41%。唐人神65.51%的负债率处于行业中上水平。

3月26日，卓创资讯生猪市场高级分析师范晴晴向记者表示，据卓创资讯数据，2026年一季度仔猪价格呈现反常走势，打破“春节后稳步回升”的传统规律。价格自春节后下探，3月跌势加剧，部分地区跌破300元/头关口。以7公斤仔猪为例，1月均价274.99元/头，2月上涨至358.77元/头，但截至3月20日回落至333.17元/头，环比下滑7.14%。

卓创资讯分析指出，2026年2月新生仔猪同比增长4%，生猪传统消费淡季下，目前全国生猪均价跌破10元/公斤大关，养殖户悲观情绪蔓延，补栏意愿降至冰点。玉米、豆粕等饲料原料价格持续攀升，叠加猪价低迷，当前养殖一头仔猪亏损超200元，形成“价格下跌—补栏减少—价格再下跌”的循环。卓创资讯预计，二季度仔猪价格有望短期止跌企稳，但明显上涨缺乏支撑，长期走势仍取决于能繁母猪产能去化进度。

在行业寒冬中，现金流安全与资产负债表健康是上市猪企的生命线。唐人神通过核心子公司引入战投、定向压降存量金融负债，是在周期底部规避风险的务实之举。公告亦提示，若公司违反协议相关条款，将面临回购中信金融资产所持股权的风险。3月26日，每经记者多次通过微信、电话联系唐人神董秘孙双胜询问资本运作降负债状况，截至发稿未获回复。