财联社3月26日讯（编辑张良 实习生王姝锦）华能国际电力股份有限公司（简称“华能国际”）近日公布2025年年报，全年公司实现营业收入人民币2,292.88亿元，同比减少162.63亿元，降幅6.62%，营收下滑主要由于境内售电量和电价同比下降。

据年报显示，公司实现归属于母公司股东的净利润人民币144.10亿元，同比增加42.74亿元，增幅42.17%，主要得益于境内燃料成本降低促进火电增利。

华能山东发电有限公司、华能国际电力江苏能源开发有限公司及华能（浙江）能源开发有限公司为华能国际重要子公司，构成了华能国际在华东及华北地区业务的重要支柱。华能国际直接持有华能山东80%股权，直接持有华能江苏100%股权，直接持有华能浙江100%股权。

随着华能国际2025年年报的披露，三家子公司的经营业绩也浮出水面。作为华能国际在华东及华北地区的重要布局，华能山东、华能江苏及华能浙江在2025年呈现出明显的业绩分化：三家公司均面临营收下滑的压力，但华能山东与华能江苏仍实现净利润增长。

华能国际的核心主营业务是投资、建设、经营管理电厂，并通过销售电力和热力产品获得主要收入。截至2025年末，华能国际可控发电装机容量达155,869兆瓦，其中低碳清洁能源装机占比提升至41.01%。上述三家子公司在各自区域内承担着电力、热力保供的重要职能。

从营收规模来看，三家子公司在2025年均面临不同程度的营收压力。

财报显示，2025年华能山东实现营业收入279.57亿元，同比下降16.88%；华能江苏实现营业收入218.83亿元，同比下降10.04%；华能浙江实现营业收入143.21亿元，同比下降10.87%。

在利润端表现上，三家公司呈现分化态势。财报显示，华能山东2025年实现净利润18.80亿元，同比增长11.85%；华能江苏实现净利润21.62亿元，同比增长1.14%；华能浙江则实现净利润20.12亿元，同比下降0.37%。

据企业预警通数据显示，华能浙江净资产收益率（ROE）以13.09%在三家中领跑，华能山东为6.41%，华能江苏为6.78%，均保持在较高水平，显示出较强的资产回报能力。

招商证券指出，公司量价齐降导致收入下滑，成本优化火电业绩明显提升。三家公司业绩差异的背后，也反映出区域电力市场的不同特点。山东作为传统火电大省，煤电装机占比较高，在燃料成本下行周期中受益更为明显，利润弹性充分释放。江苏和浙江地区新能源装机增长迅速，对火电机组发电空间形成挤压，导致上网电量下降，营收承压，但燃料成本下降仍支撑了利润增长。

目前，华能江苏共有存续债券1只，存量规模10亿元；华能山东共有存续债券2只，存量规模30亿元；华能浙江共有存续债券1只，存量规模5亿元。

华能国际在年报中表示，2026年将继续深化绿色低碳转型，推进新能源高质量发展，持续优化发展煤电。华能国际在山东、江苏、浙江的区域布局也将围绕这一战略展开。

对于三家公司而言，如何在保障区域电力供应的同时，适应新型电力系统的构建，提升清洁能源占比和机组运行效率，将是未来发展的关键。

（财联社 张良 实习生 王姝锦）