来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，新城控股发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为530.12亿元，同比下降40.44%；归母净利润为6.8亿元，同比下降9.61%；扣非归母净利润为6.14亿元，同比下降29.34%；基本每股收益0.3元/股。

公司自2015年12月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为145.95亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新城控股2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为530.12亿元，同比下降40.44%；净利润为4.44亿元，同比下降38.38%；经营活动净现金流为14.25亿元，同比下降5.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为530.1亿元，同比大幅下降40.44%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1191.74亿889.99亿530.12亿营业收入增速3.22%-25.32%-40.44%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为5.6亿元、7.2亿元、4.4亿元，同比变动分别为-64.7%、28.67%、-38.38%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）5.6亿7.2亿4.44亿净利润增速-64.7%28.67%-38.38%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-40.44%，税金及附加同比变动29.24%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1191.74亿889.99亿530.12亿营业收入增速3.22%-25.32%-40.44%税金及附加增速-2.37%-14.66%29.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.56%、0.64%、0.95%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）6.66亿5.67亿5.04亿营业收入（元）1191.74亿889.99亿530.12亿应收账款/营业收入0.56%0.64%0.95%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为101.6亿元、15.1亿元、14.2亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）101.58亿15.12亿14.25亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为27.42%，同比增长38.44%；净利率为0.84%，同比增长3.45%；净资产收益率（加权）为1.11%，同比下降10.48%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.42%，同比大幅增长38.44%。

项目202312312024123120251231销售毛利率19.05%19.8%27.42%销售毛利率增速-4.9%3.94%38.44%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.8%增长至27.42%，存货周转率由去年同期0.6次下降至0.46次。

项目202312312024123120251231销售毛利率19.05%19.8%27.42%存货周转率（次）0.560.60.46

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.05%、19.8%、27.42%持续增长，应收账款周转率分别为203.59次、144.39次、98.97次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率19.05%19.8%27.42%应收账款周转率（次）203.59144.3998.97

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.11%，同比下降10.48%。

项目202312312024123120251231净资产收益率1.23%1.24%1.11%净资产收益率增速-47.44%0.81%-10.48%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.11%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率1.23%1.24%1.11%净资产收益率增速-47.44%0.81%-10.48%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.23%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率0.58%3.04%3.23%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）18.18亿5.67亿1.5亿净利润（元）5.6亿7.2亿4.44亿非常规性收益/净利润252.45%78.8%33.7%

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为41.52%。

项目202312312024123120251231资产或股权处置现金流入（元）10.56亿2.49亿1.84亿净利润（元）5.6亿7.2亿4.44亿资产或股权处置现金流入/净利润188.72%34.53%41.52%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-11.5亿元，同比增长42.96%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-53.48亿-20.18亿-11.51亿

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-2.4亿元，归母净利润为6.8亿元。

项目202312312024123120251231少数股东损益（元）-1.77亿-3235.04万-2.36亿归母净利润（元）7.37亿7.52亿6.8亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为70.81%，同比下降3.11%；流动比率为0.85，速动比率为0.31；总债务为523.21亿元，其中短期债务为140.94亿元，短期债务占总债务比为26.94%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.92，0.91，0.85，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）0.920.910.85

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为129.2亿元，短期债务为133.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.96，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）344.13亿195.89亿129.16亿短期债务（元）223.47亿124.43亿133.92亿广义货币资金/短期债务1.541.570.96

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为129.2亿元，短期债务为133.9亿元，经营活动净现金流为14.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）445.71亿211.01亿143.41亿短期债务+财务费用（元）253.13亿157.53亿166.39亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.080.060.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为67.87%、74.63%、79.52%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）586.42亿616.97亿616.54亿净资产（元）864.03亿826.73亿775.31亿总债务/净资产67.87%74.63%79.52%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.59、0.32、0.21，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）344.13亿195.89亿129.16亿总债务（元）586.42亿616.97亿616.54亿广义货币资金/总债务0.590.320.21

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为68亿元，短期债务为133.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.653%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）189.71亿102.96亿68.03亿短期债务（元）223.47亿124.43亿133.92亿利息收入/平均货币资金1.11%0.48%0.65%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为32.78%，利息支出占净利润之比为827.26%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额20.38%27.48%32.78%利息支出/净利润879.94%541.26%827.26%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-30.53%，营业成本同比增长-46.09%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-12.02%-11.52%-30.53%营业成本增速4.49%-26.01%-46.09%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为16.88%、21.43%、23.03%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）367.13亿327.2亿258.61亿流动资产（元）2174.57亿1526.78亿1122.73亿其他应收款/流动资产16.88%21.43%23.03%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7亿元，较期初变动率为66.51%。

项目20241231期初应付票据（元）4.22亿本期应付票据（元）7.03亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为98.97，同比下降31.46%；存货周转率为0.46，同比下降23.17%；总资产周转率为0.19，同比下降29.16%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为203.59，144.39，98.97，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）203.59144.3998.97应收账款周转率增速-15.66%-29.08%-31.46%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.46，同比大幅下降23.17%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）0.560.60.46存货周转率增速36.97%7.15%-23.17%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.18%、0.18%、0.19%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）6.66亿5.67亿5.04亿资产总额（元）3741.09亿3071.93亿2656.43亿应收账款/资产总额0.18%0.18%0.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.29，0.26，0.19，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.290.260.19总资产周转率增速23.09%-8.8%-29.16%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为49.92、40.05、28，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）1191.74亿889.99亿530.12亿固定资产（元）23.87亿22.22亿18.93亿营业收入/固定资产原值49.9240.0528

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