美股存储板块上周经历了一场"集体踩踏"。3月30日，费城半导体指数暴跌4.2%，美光科技单日收跌近10%，西部数据跌8.6%，闪迪、希捷跌超6%。而就在一周前，机构们还在上调行业预期，看多声音占据主流。
导火索是谷歌3月24日发布的一项AI内存压缩技术TurboQuant。论文声称，该算法能将大模型运行时最耗资源的KV Cache内存占用压缩到原来的六分之一，且不损失输出准确性。
资本市场的"膝跳反应"来得又快又狠：AI不需要那么多存储芯片了。
这个解读直接把存储板块从"AI叙事"的高光时刻拽回了"周期股"的熟悉剧本。毕竟，行业扩产叠加需求趋弱，本就是周期见顶的经典配方。恐慌迅速蔓延，全球存储股同步承压。韩国"双雄"三星、SK海力士，日本铠侠股价大幅下挫。美股存储板块一周内市值蒸发超1000亿美元，美光一家就贡献了700多亿。
美光堪称这轮"周期叙事"的活体样本。AI需求和涨价潮推动下，该公司3月18日刚创下5207亿美元的历史最高市值。但财报发布后，虽然业绩高增，大幅增加资本开支的决定却招来"刺激产能过剩，周期见顶后加倍承压"的质疑。此后股价一路下行，到3月30日已跌去30%。
不过，不少华尔街机构认为市场反应过度。
摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔团队指出，TurboQuant仅作用于AI推理阶段的KV Cache，既不影响模型权重占用的HBM，也与训练任务无关。他们认为存储基本面未转弱，行业已进入AI驱动的"非典型周期"，中长期表现会比市场预期更持久。
美银将此次大跌类比2025年初"DeepSeek冲击"后的芯片股抛售潮——当时英伟达等标的短暂下跌后强势反弹。去年的经验表明，恐慌性抛售往往创造买入机会。
但存储品类可能就此分化。彭博行业研究分析师杰克·西尔弗曼认为，需要存储模型权重的HBM和高端DRAM需求不受影响，但NAND将面临更深远的长期冲击。目前三星、SK海力士、美光均将重心倾向HBM和DDR5，对NAND处于减产节奏。专注NAND的闪迪、铠侠或承受更大压力。
现货市场已出现信号。央视财经报道，上周三起多款内存产品降价，部分品牌32G内存价格直降30%。业内人士透露，国内服务器常用的64G DDR5主要为韩国产品，价格确实有所回调，虽幅度不大且仍高于1.3万，但走势松动明显放大了看空情绪。
地缘政治也在添乱。中东冲突推高油价，能源成本上升侵蚀利润预期，投资者担忧通胀走高迫使央行加息，科技行业首当其冲。英伟达股价较去年10月高点已跌近20%，市值蒸发超8000亿美元，市盈率降至2019年以来最低的20倍以下。
昨日市场又传言英伟达Rubin Ultra将取消或推迟，只量产双芯版。若成真，HBM、光模块等产业链需求将大减，相关标的再遭重挫。不过半导体从业者普遍认为传言不实，只是恐慌氛围下放大了流言。
一位存储行业分析师私下吐槽："现在市场就像惊弓之鸟，任何风吹草动都能引发抛售。但技术论文到实际落地隔着十万八千里，投资者却选择先卖为敬。"
对于存储板块，这究竟是估值修正还是周期转折，答案或许要等到下一份财报季才能揭晓。
热门跟贴