3月27日晚间，绿色动力（601330.SH）发布2025年年度报告，2025年全年公司共实现营收35.34亿元，同比增长3.97%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长5.54%。报告期间，绿色动力运营项目稳定运行，主要运营指标全面增长。同时，公司积极拓展多元化业务，持续深化提质降本增效，并稳步推进海外市场布局与项目并购，加快推进数字化转型，从而推动核心竞争力与成长属性进一步强化。随着“业绩增长—现金增厚—回报提升”良性价值循环的形成，公司作为高股息率资产的长期配置价值正持续凸显。

主业指标全面增长，提质增效成效显著

作为中国最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，绿色动力的核心主业一直呈现良好发展状态。经营数据显示，2025年全年，绿色动力累计处理生活垃圾1472.96万吨，同比增长2.41%；实现上网电量435928.29万度，同比增长2.31%；实现供汽量112.05万吨，同比增长98.81%。在运营规模保持稳定的基础上，公司主要运营指标实现全面增长，展现出良好的发展韧性与成长动能。

同时，在保障核心业务稳健发展的基础上，绿色动力在报告期内亦进一步推进了垃圾焚烧发电项目多元化经营，积极拓展供热供汽、污泥处置等非电业务，有效提升项目综合收益水平。截至报告期末，公司累计已有13个运营项目对外供热供汽，有13个项目实现污泥协同处置。尤其在高附加值利用方面，公司成功将蚌埠公司提纯后的沼气接入第三方燃气系统，进一步拓宽了收益来源，为项目运营挖掘出新的利润增长点。此外，公司通过集中采购、精细化管理等措施开展降本增效，毛利率实现提升。

业内人士分析指出，截至2025年12月31日，绿色动力在生活垃圾焚烧发电领域运营项目37个，运营项目垃圾处理能力达4.03万吨/日，装机容量857MW。公司目前已形成了立足长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局，项目数量和垃圾处理能力均位居行业前列。成熟的区域布局与规模化优势，为公司构筑起稳固的经营基本盘，保障了收入来源的持续性与稳定性；产能利用率的持续保提升，则进一步印证了主业经营的扎实与高效。另一方面，2025年全年，绿色动力的经营性现金流净额为18.46亿元，同比增长28.32%。近三年，公司的经营现金流净额保持快速增长态势，为公司后续技术升级与战略扩张奠定了坚实的资金基础。

国内并购与海外拓展齐头并进打开增量空间

并购是垃圾焚烧发电行业做大做强的重要路径。在现有项目保持稳健经营的同时，绿色动力也一直将并购作为巩固行业地位的重要抓手。

2026年初绿色动力成功收购河南新密垃圾焚烧发电项目，将与公司登封项目实现协同。通过区域整合，公司有望进一步提升运营效率与市场话语权。

另一方面，针对海外业务的拓展，报告期内，绿色动力积极布局粤港澳大湾区及东南亚市场，通过与亚洲联合基建达成战略合作，共同参与香港IPARK2及新界西北垃圾转运站等项目竞标。同时，公司成功入选印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单，该资格已获印尼主权投资基金PT Danantara Investment Management确认，为公司在东南亚市场的深入发展奠定了坚实基础。此外，公司成功入选2025“一带一路”生态环境治理技术及产品推荐目录，并获评首批“绿色品牌出海计划观察员单位”。

从行业发展来看，随着国内新增产能释放速度放缓，海外垃圾发电项目正逐渐成为行业寻求增量的重要突破口。能够看出，在国内市场趋于饱和的背景下，公司正主动将业务触角延伸至具备增长潜力的境外市场，以打造出第二增长曲线。长期来看，绿色动力在巩固存量基本盘的同时，通过并购实现区域深耕与资源整合，有效提升了其核心市场的控制力；而出海布局则着眼于更长周期的增量空间，公司借助“一带一路”及东南亚新兴市场的政策红利与需求缺口，正逐步构建起海外业务支撑点。这种“国内并购补强、海外开拓增量”的双轮驱动策略，为公司中长期成长打开了更富弹性的发展空间。

分红水平保持高位，股息优势持续凸显

除了经营端与现金流的优异表现，绿色动力的高水平分红亦成为了市场关注的重点。

根据最新年度利润分配方案，2025年绿色动力拟向全体股东每股派发现金红利0.22元（含税），叠加中期派发的现金红利0.1元/股（含税），2025年公司共派发现金股利4.54亿元，股利支付率达73.53%，对应A股、H股最新股息率为3.7%、6.6%，股息率在行业内处于靠前位置。

与此同时，公司此前制定了三年股东分红回报规划，明确了2024年-2026年每年以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50%，为长期投资者提供稳定回报，而公司2024年与2025年分红均超额完成承诺。

截至目前，绿色动力已获得华泰证券、广发证券等多家券商机构的“买入”评级，在无风险利率下行的市场环境中，公司高股息特征的配置吸引力持续提升。同时，公司明确的分红规划，进一步强化了股东回报的稳定性与可预期性。在高股息优势与分红确定性的双重支撑下，公司作为优质高股息率资产的中长期配置价值，有望在估值层面持续得到体现。

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