来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

棉花市场今日呈现内外盘分化格局：外盘受美棉干旱、地缘风险及USDA报告预期支撑强势运行，而内盘郑棉主力合约收跌至15295元/吨，持仓大幅减少，反映国内多头信心不足。短期棉价承压于下游需求疲软与国储轮出预期，但港口库存拐点临近及进口配额发放提供阶段性支撑，预计价格维持区间震荡。

行情回顾

3月31日，郑棉主力合约收盘报15295元/吨，下跌0.71%（-110元/吨），单日减仓21505手，量能萎缩明显，显示资金离场观望情绪浓厚。现货市场交投清淡，下游纺企采购谨慎，以小批量刚需补库为主，价格暂稳但存在促销让利现象。

据上海国际棉花交易中心监测，截至3月31日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14880元/吨（毛重），北疆均价为14885元/吨，南疆均价为14876元/吨；截至3月31日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14915元/吨（毛重），北疆均价为14920元/吨，南疆均价为14911元/吨。3月31日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1377元/吨，较上一日下跌4元。其中，北疆基差为1418元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1360至1465元/吨左右；南疆基差在1327元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1340至1450元/吨左右，喀什地区在1125至1210元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：国内2025棉花年度公检量已达761.29万吨，处于近年高位，表明新棉供应充足。国家已增发30万吨关税配额外进口配额，并大概率于4月启动30~40万吨国储棉轮出，将显著增加市场有效供给，缓解前期因商业库存下降引发的紧张预期。此外，中美贸易摩擦升级导致部分美棉船期推迟，抑制后续到港增量。

需求侧：下游纯棉纱市场表现分化，低支纱及气流纺走货疲软、库存累积，高支纱虽相对较好但边际走弱。织厂与贸易商心态谨慎，新增订单有限，普遍采取小批量采购策略。尽管终端成品库存处于低位，但消费信心不足制约补库节奏，整体呈现“供需双弱”格局。

成本与利润：外盘ICE期棉主力合约突破70美分/磅，创近15个月新高，主要受美国主产棉区91%区域持续干旱、播种面积预期下调及地缘政治推升原油价格等因素驱动。原油上涨抬高涤纶等化纤成本，间接增强棉花替代需求。然而，国内纺企因原料成本高企与终端需求疲软，利润空间受限，开机率略有下滑，抑制原料采购积极性。

产业链联动：印度CCI大幅上调棉花售价（累计涨1900卢比/包），反映其内外需强劲，叠加卢比贬值，强化全球棉价联动。同时，中国棉纱进口中印度占比提升，对国产纱形成一定替代压力，但亦侧面印证国际棉花需求回暖。

后市展望

短期（1-2周）：郑棉或延续15000-15500元/吨区间震荡，上方受制于国储轮出预期与下游疲软，下方受港口库存拐点及进口成本支撑。重点关注4月上旬USDA种植意向报告对美棉面积的指引及国内抛储政策落地节奏。

中期（1-3个月）：若美棉实际种植面积显著低于预期，叠加厄尔尼诺对生长季天气扰动，外盘或维持强势，带动内外价差收敛，支撑内盘。但国内消费复苏力度仍是关键变量。

长期（下半年）：2026/27年度新疆棉种植面积预期减少，叠加全球极端天气频发，供应端收紧逻辑或逐步兑现，对棉价构成中长期利好。

风险点：① USDA报告显示美棉种植面积超预期；② 国储棉大规模低价轮出；③ 宏观经济数据恶化拖累终端消费；④ 中东地缘冲突缓和导致能源及大宗商品风险溢价回落。

来源 | 上棉数链AI智能体