来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，桂冠电力发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为103.93亿元，同比增长8.28%；归母净利润为32.8亿元，同比增长43.63%；扣非归母净利润为32.9亿元，同比增长35.49%；基本每股收益0.4088元/股。

公司自2000年3月上市以来，已经现金分红28次，累计已实施现金分红为178.74亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.43元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桂冠电力2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为103.93亿元，同比增长8.28%；净利润为37.13亿元，同比增长40.85%；经营活动净现金流为69.57亿元，同比增长24.09%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为103.9亿元，同比增长8.28%，去年同期增速为18.63%，较上一年有所放缓。

项目202312312024123120251231营业收入（元）80.91亿95.98亿103.93亿营业收入增速-23.85%18.63%8.28%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.28%，营业成本同比下降9.88%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）80.91亿95.98亿103.93亿营业成本（元）56.57亿53.08亿47.83亿营业收入增速-23.85%18.63%8.28%营业成本增速7.28%-6.18%-9.88%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长228.44%，营业收入同比增长8.28%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速-23.85%18.63%8.28%应收票据较期初增速--228.44%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.91、2.13、1.87，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）40.79亿56.07亿69.57亿净利润（元）14亿26.36亿37.13亿经营活动净现金流/净利润2.912.131.87

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为53.98%，同比增长20.75%；净利率为35.72%，同比增长30.08%；净资产收益率（加权）为18.39%，同比增长37.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为53.98%，同比大幅增长20.75%。

项目202312312024123120251231销售毛利率30.08%44.7%53.98%销售毛利率增速-40.28%48.62%20.75%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为30.08%、44.7%、53.98%持续增长，存货周转率分别为26.05次、14.75次、14.41次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率30.08%44.7%53.98%存货周转率（次）26.0514.7514.41

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为30.08%、44.7%、53.98%持续增长，应收账款周转率分别为5.36次、5.2次、4.86次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率30.08%44.7%53.98%应收账款周转率（次）5.365.24.86

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为54.22%，同比下降3.7%；流动比率为0.39，速动比率为0.38；总债务为241.1亿元，其中短期债务为103.26亿元，短期债务占总债务比为42.83%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为26.7亿元，短期债务为103.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.26，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）13.53亿16.4亿26.65亿短期债务（元）106.9亿132.91亿103.07亿广义货币资金/短期债务0.130.120.26

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为26.7亿元，短期债务为103.1亿元，经营活动净现金流为69.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）54.32亿72.47亿96.23亿短期债务+财务费用（元）112.6亿138.27亿108.19亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.060.060.14

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为18.8亿元，短期债务为103.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.055%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）7.4亿9.66亿18.75亿短期债务（元）106.9亿132.91亿103.07亿利息收入/平均货币资金1.46%0.79%0.05%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-11.4亿元，营运资本为-81.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-70.2亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-70.17亿营运资金需求（元）-11.4亿营运资本（元）-81.56亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.86，同比下降6.6%；存货周转率为14.41，同比下降2.35%；总资产周转率为0.2，同比增长2.71%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.36，5.2，4.86，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）5.365.24.86应收账款周转率增速-29.38%-3%-6.6%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为26.05，14.75，14.41，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）26.0514.7514.41存货周转率增速6.65%-43.37%-2.35%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.43%、4.13%、4.2%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）16.2亿20.72亿22.08亿资产总额（元）472.8亿502.08亿525.67亿应收账款/资产总额3.43%4.13%4.2%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为55.8亿元，较期初增长45.16%。

项目20241231期初在建工程（元）38.41亿本期在建工程（元）55.75亿

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