来源：新浪基金∞工作室

期末净资产分化：B类激增173.6% A类缩水超六成

东方红稳添利纯债债券型发起式基金（以下简称“东方红稳添利纯债”）2025年年报显示，各份额净资产呈现显著分化。其中，B类份额期末净资产达734,674,754.66元，较2024年的268,531,522.23元大幅增长173.6%；A类份额期末净资产则从2024年的552,687,449.38元降至218,045,559.74元，缩水60.55%。整体来看，基金期末净资产合计1,296,850,880.60元，较2024年的1,292,405,244.68元微增0.35%。

份额类型2025年末净资产（元）2024年末净资产（元）变动额（元）变动率A类218,045,559.74552,687,449.38-334,641,889.64-60.55%B类734,674,754.66268,531,522.23466,143,232.43173.6%C类86,089,918.31140,541,843.02-54,451,924.71-38.74%D类199,921,657.96199,921,657.96E类58,118,989.93175,247,414.69-117,128,424.76-66.84%合计1,296,850,880.601,292,405,244.684,445,635.920.35%

净值表现全线跑赢基准 短债策略贡献收益

2025年，东方红稳添利纯债各份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准。其中，A类、B类份额净值增长率均为1.48%，C类1.38%，E类1.33%，D类（2025年8月成立）为0.55%；同期业绩比较基准收益率仅0.06%（D类为0.02%），超额收益显著。

从净值波动看，各份额净值增长率标准差均为0.04%，低于基准的0.06%，显示组合风险控制能力较强。基金管理人表示，报告期内投资以票息策略为主，同时积极把握交易性机会增厚收益，在债券市场整体资本利得收跌的背景下，通过短债品种配置实现了稳定收益。

份额类型净值增长率业绩基准收益率超额收益净值波动率基准波动率A类1.48%0.06%1.42%0.04%0.06%B类1.48%0.06%1.42%0.04%0.06%C类1.38%0.06%1.32%0.04%0.06%E类1.33%0.06%1.27%0.04%0.06%D类0.55%0.02%0.53%0.03%0.01%

投资策略：票息为主+交易增厚 业绩比较基准调整聚焦短端

2025年8月，基金将业绩比较基准由“中债综合指数收益率×80%+三年期定存税后收益率×20%”调整为“中债新综合全价（1-3年）指数收益率×80%+三年期定存税后收益率×20%”，进一步聚焦短久期债券。管理人在年报中表示，全年债券市场呈现“股强债弱”特征，TL合约下跌5.62%，但短债基金指数上涨1.40%，因此组合通过缩短久期、配置高等级信用债和政策性金融债，有效规避了利率波动风险。

从债券投资组合看，期末固定收益投资占总资产比例86.65%，其中政策性金融债占净值比例81.30%，国家债券占6.88%，前五大持仓均为3年内到期的国开债、进出口行债，久期控制严格。

费用端：管理费、托管费同比大降超五成

2025年，基金当期应支付管理费2,168,761.30元，较2024年的4,983,057.86元下降56.5%；托管费722,920.43元，较2024年的1,661,019.27元下降56.5%。费用下降主要因基金规模（剔除新增D类份额）收缩，以及管理费率（0.3%）、托管费率（0.1%）保持稳定。

销售服务费方面，C类、E类份额分别按0.1%、0.15%年费率计提，2025年合计228,515.82元，较2024年的458,619.84元下降50.2%，与C类、E类份额规模缩水趋势一致。

费用项目2025年金额（元）2024年金额（元）变动率管理费2,168,761.304,983,057.86-56.5%托管费722,920.431,661,019.27-56.5%销售服务费228,515.82458,619.84-50.2%

交易费用与关联交易：东方证券包揽全部债券交易

2025年，基金应付交易费用22,083.53元，主要为银行间市场债券交易费用；当期债券买卖差价收入9,738,232.80元，较2024年的21,166,145.44元下降54.0%，反映债券交易活跃度降低。

关联交易方面，基金通过管理人股东东方证券的交易单元进行全部债券交易，成交金额879,582,526.02元，占当期债券成交总额100%；债券回购交易33,013,627,000元，同样全部通过东方证券完成，占比100%。报告期内未向关联方支付佣金。

持有人结构：B类机构持有超99% 单一投资者集中度风险凸显

期末基金份额总额1,135,935,951.09份，较2024年的1,151,971,176.73份减少1.4%。持有人结构呈现显著机构化特征：B类份额机构持有638,235,544.22份，占比99.95%；D类份额机构持有177,042,298.08份，占比99.98%。

值得注意的是，报告期内B类份额出现单一机构投资者持有521,239,683.78份，占基金总份额45.89%，存在巨额赎回引发的流动性风险。管理人提示，将审慎评估大额申购影响，完善流动性管控机制。

份额类型机构持有份额（份）个人持有份额（份）机构持有占比个人持有占比A类160,922,745.6632,173,526.1983.34%16.66%B类638,235,544.22340,410.4999.95%0.05%C类66,813,667.919,789,501.1187.22%12.78%D类177,042,298.0837,494.9699.98%0.02%E类49,960,641.86620,120.6198.77%1.23%

管理人展望：2026年利率或现结构性分化 短端确定性较强

管理人认为，2026年通胀回升强度与出海景气度将主导债市定价。央行结构性工具或替代总量工具，维持流动性宽松，汇率与银行息差压力缓释，短端利率确定性较强，但长端利率可能因经济复苏预期承压，债市或呈现“短稳长波动”的结构性分化。

风险提示：基金B类份额单一投资者集中度较高，可能面临大额赎回引发的净值波动风险；若通胀超预期回升，债券市场或面临估值调整压力。

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