来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：利润由盈转亏 净资产小幅缩水

2025年英大通盈纯债债券基金（以下简称“本基金”）业绩出现显著回调，A类份额本期利润由2024年的2.61亿元转为-1940.78万元，C类份额利润从1.20万元降至-1.67万元，C类利润同比降幅高达239%。期末净资产合计64.05亿元，较2024年的64.24亿元减少1956万元，降幅0.30%。

指标A类份额（2025年）A类份额（2024年）同比变化C类份额（2025年）C类份额（2024年）同比变化本期利润（元）-19,407,828.78260,829,995.83-107.44%-16,719.9912,001.16-239.33%期末净资产（元）6,402,875,182.476,422,438,838.20-0.30%1,693,266.951,517,362.8611.59%加权平均净值利润率-0.30%4.16%-107.21%-0.77%7.95%-109.69%

净值表现：跑赢基准但收益转负

2025年本基金A类份额净值增长率为-0.30%，C类为-0.60%，均跑赢同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率-1.59%），但较2024年A类4.16%、C类7.95%的正收益明显下滑。从长期表现看，A类自成立以来累计净值增长率13.71%，C类11.72%，仍跑赢基准8.32%。

阶段A类净值增长率C类净值增长率业绩比较基准收益率A类超额收益C类超额收益过去一年-0.30%-0.60%-1.59%1.29%0.99%过去三年6.69%5.77%5.44%1.25%0.33%自成立以来13.71%11.72%8.32%5.39%3.40%

投资策略与运作：灵活调整久期应对债市震荡

管理人在年报中表示，2025年债市呈现“震荡上行-大幅回调-修复反弹-陡峭化”的复杂走势。一季度受资金面紧张和政策预期修正影响，收益率震荡上行；二季度贸易政策扰动下收益率大幅下行；三季度“反内卷”交易导致股债跷跷板效应加剧；四季度宽松预期与供给压力交织，收益率曲线陡峭化。

本基金采取“灵活调整仓位+中短久期为主+波段操作”策略：配置以中短久期商业银行金融债和利率债为主，在收益率调整阶段增配长久期利率债，全年严控信用风险和流动性风险。截至年末，债券投资占基金资产净值比例达96.31%，其中国债占29.89%、金融债55.13%（含政策性金融债36.78%）、同业存单11.29%。

费用分析：管理费微增 交易费用显著下降

管理费与托管费：规模缩水但费率稳定

2025年A类份额当期管理费1924.76万元，较2024年的1880.84万元微增2.34%；托管费641.67万元，同比增长2.34%，主要因管理费和托管费按前一日资产净值0.30%和0.10%的年费率计提，尽管期末净资产下降，但全年平均规模略高于去年。

费用项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比变化管理人报酬（A类）19,247,599.8618,808,366.792.34%托管费6,416,685.296,269,685.032.34%销售服务费（C类）5,402.762544.71%

交易费用：应付交易费用同比降63%

2025年末应付交易费用3.79万元，较2024年的10.24万元下降63.0%，主要因债券买卖频率降低，全年债券买卖差价收入为-499.73万元（2024年为3044.18万元），反映债市震荡环境下交易难度加大。

持仓与持有人结构：机构持有超99% 集中度风险凸显

债券持仓：前五大债券占净值24.44%

期末前五大债券持仓均为利率债和高等级金融债，合计公允价值15.65亿元，占基金资产净值24.44%，持仓集中度适中。其中“24附息国债18”持仓4.01亿元，占比6.26%，为第一大持仓债券。

债券代码债券名称公允价值（元）占净值比例24附息国债18401,017,094.526.26%25国开11311,481,375.344.86%25渤海银行债01303,983,326.034.75%24附息国债08279,060,904.114.36%24附息国债11269,677,243.094.21%

持有人结构：单一机构持有99.97%份额

期末A类份额机构投资者持有60.41亿份，占比99.97%，其中单一机构持有60.41亿份，占总份额99.97%，存在“一家独大”风险。C类份额全部由个人投资者持有，份额161.72万份，户均持有1.33万份。

份额类型机构持有份额（份）占比个人持有份额（份）占比持有人户数（户）户均持有（份）A类6,041,443,688.0899.97%280,934.080.03%132C类0%1,617,172.97100%1221.33万

风险提示：集中度与利率风险需警惕

集中度风险：单一机构赎回或引发流动性冲击

报告显示，单一机构持有A类份额99.97%，若该机构大额赎回，可能导致基金面临巨额赎回压力，中小投资者或面临赎回申请延期、净值波动加剧等风险。此外，基金规模可能因大额赎回降至5000万元以下，存在合同终止风险。

利率风险：市场利率上行或致净值波动

基金持仓中长久期债券占比不低，若2026年市场利率上行，可能导致债券价格下跌，基金净值面临回调压力。管理人测算，市场利率平行上升25个基点，基金资产净值将减少7699.47万元，降幅1.20%。

2026年展望：震荡市下聚焦中短久期配置

管理人认为，2026年债市或延续震荡走势，一季度需关注政策预期与债券供给节奏，货币环境大概率维持宽松，降准可能性大于降息。投资策略将以中短久期防御性仓位为主，挖掘3年以内信用债配置机会，配合长久期利率债波段操作，灵活调整组合杠杆应对资金面变化。

份额变动：A类净赎回14.72万份 C类净申购17.67万份

2025年A类份额申购46.32万份，赎回61.05万份，净赎回14.72万份；C类份额申购249.85万份，赎回232.18万份，净申购17.67万份，反映个人投资者对C类份额的偏好提升。

份额类型期初份额（份）申购（份）赎回（份）期末份额（份）净申赎（份）A类6,041,871,867.04463,243.68610,488.566,041,724,622.16-147,244.88C类1,440,456.692,498,538.322,321,822.041,617,172.97176,716.28

从业人员持有：C类份额占比0.20%

期末基金管理人从业人员持有C类份额3269.87份，占C类总份额0.2022%，A类份额1528.29份，占比0.0000%，整体持有比例较低，未显示明显信心信号。

总结：英大通盈纯债债券2025年业绩承压，利润由盈转亏主要受债市震荡和公允价值变动损失拖累。尽管跑赢基准，但机构持有高度集中、利率敏感性较高等风险值得关注。2026年投资者需警惕单一机构赎回冲击，可关注中短久期债券配置机会。

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