有没有发现最近点外卖，羊毛越来越难薅了？之前那种0.1元喝奶茶、满18减18吃饱饭的神仙日子，突然就没影了。现在打开外卖软件，满减缩水成38减18，奶茶动不动就二十多起步，不少人点单都得翻来覆去算价格。你知道这背后到底出啥事儿了不？
其实早早就有信号了。3月25日那天，国家市场监督管理总局转发了经济日报的文章，标题直接就是《外卖大战该结束了》，态度直白得不能再直白。当天下午港股立刻就有反应，美团暴涨近14%，京东涨近5%，阿里涨了4.63%，说白了资本等这一天，已经等了太久太久。
转天也就是3月26日，美团直接发布了2025年全年业绩，这个时间点卡得真叫一个妙。前脚官方刚表态要收场，后脚财报就跟上来，刚好蹭上市场的高涨情绪。
可财报里的数字一出来，着实把不少人吓了一大跳。2025年全年美团收入3648.55亿元，同比增长了8%，单看营收这块，其实还算说得过去。可翻到净利润那一页，直接变了脸，全年净亏234亿。
要知道2024年美团还净赚358亿，才一年就直接由盈转亏，利润下滑整整165.2%。换算下来，美团老板每天早上一睁眼，公司就亏出去六千多万。这个烧钱速度，说句烧钱如流水都算客气了。
更扎心的还是美团的命根子核心本地商业。2024年这块还给集团贡献了524亿的经营利润，结果到了2025年，直接变成亏损69亿。一进一出，将近六百亿利润直接蒸发了。
钱都去哪了？不用猜也知道，绝大部分都砸进去年那场疯狂的外卖补贴大战里了。去年的外卖补贴战到底有多疯？美团、阿里系、京东三家巨头，短短几个月合计就烧掉了800亿到1000亿，这个数字放在整个中国互联网历史上，都是头一回的空前规模。
京东是去年才杀入外卖市场的新玩家，阿里系的饿了么则借着风口猛攻，这两家是主动进攻的一方，美团只能被迫当防守方。可你不知道的是，防守从来都比进攻更花钱。对手只要在几个城市几个品类发起冲击，美团就得在全国范围内拉起防线，全面应战，开销一下就上去了。
瑞银今年3月出过一份报告，给了一组很直观的数据。统计补贴还在猛砸的那段时间，按日均订单量算，美团占51%，阿里系占42%，京东拿了7%。对比一年前美团65%的市场份额，确实缩水了不是一点半点。
阿里系从33%涨到了42%，进步肉眼可见，京东虽然份额不算大，但能从零硬生生杀到7%，也算是稳稳站住脚了。不过这组数据有个大前提，统计的时候补贴还在疯狂砸钱，等补贴全面退潮，用户最终会留在哪边，现在谁都拍胸脯说不准。
美团高管在财报电话会上倒是透了底，说去年用远低于同行的亏损，稳住了60%以上的GTV市场份额，中高客单价的正餐市场更是保持了绝对优势。言外之意很简单，我们烧钱都比对手烧得有效率。
可资本市场显然没完全买这个账。美团的股价从一年前的162.6港元一路跌到了86.7港元附近，跌幅高达46.7%，三家巨头里跌得最狠。其实道理也很简单，这场大战已经证明了一件事，美团外卖的护城河，不是不能被挑战的。只要有人愿意砸钱，市场格局就能松动，投资者担心的，就是美团的未来。
所以美团也早早就开始布局，为自己找好下一条出路。亏了234亿的同时，美团去年的研发投入就达到了260亿，同比增长了23%，这笔钱花得方向特别明确。
今年2月，美团直接拿出7.17亿美元收购叮咚买菜，一口气拿下华东地区超过1000个前置仓，自家的零售版图一下子就铺开了。在AI这块，美团更是闷头干大事，一点都不张扬。
他们基于自研的多模态大语言模型，推出了AI助手“小美”与“小团”。春节期间，超过亿人次用户通过“小团”规划吃喝玩乐消费，累计核验了7亿次商家信息，还结合13亿条真实用户评价做了二次校准。说白了就是，美团想给整个本地生活体系装上一个AI底座，让用户不用自己翻页搜索，AI直接就能帮你做好决策。
另外截至2025年底，美团无人机已经在国内外多个城市开通70条航线，累计完成超过78万笔订单。在广州、深圳、上海，无人机甚至开始常态化配送医疗样本与急救物资。现在的美团，早就不只是大家印象里那个送外卖的了。
说到底，这场轰轰烈烈的外卖大战，其实没有真正的赢家。三家巨头合计烧掉蒸发了近千亿利润，整个餐饮行业也被拖下水。红餐产业研究院的数据也明明白白摆着，全国餐饮行业人均消费额已经降到了33元，远低于2022年的43元。
补贴拉来的订单，压低的是整个行业的利润空间。如果接着打下去，受伤最深的还是那些开在街边的餐饮小店，以及产业链上的每一个普通人。经济日报那篇文章说得明白，价格战走不远，内卷竞争，本来就没有赢家。
参考资料：经济日报 《外卖大战该结束了》
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