前段时间，台积电董事长魏哲家称，国产机器人除了跳舞别无用处。

这番言论，笔者看后内心非常不愉快。但此前，不论A股还是港股，机器人板块的持续调整或也表明了这一阶段资本对该产业的态度。

不过，优必选昨天公布的最新年报，对业界关于国产机器人的质疑做出了正面回应。

根据优必选财报，公司2025年总营收大涨53.3%，达20.01亿元。最大的亮点是，人形机器人业务收入暴增2203.7%，以8.21亿元的金额占到总营收的41%，成为第一增长曲线。全尺寸具身智能人形机器人销量达1079台，其收入、销量均位列全球第一，标志着优必选在全球人形机器人产业的领导地位。

年报还显示，优必选Walker系列机器人早已走出“舞台”，深入到汽车制造、3C电子、半导体等工业场景，用实打实的商业化落地证明，国产机器人绝非只会炫技的“花架子”，产业实力确实能打。

财报公布之后，今天（4月1日）优必选股价大涨超17%，强势扭转了2月下旬以来的调整趋势。但我在思考，为啥如此亮眼的基本面，市场却始终难以给出更好的定价？究其原因，首先是港股市场对未盈利科技企业的估值逻辑极为现实。虽然优必选营收增长迅猛，但高昂的研发投入使其仍未实现盈利。而资本市场最关心的，始终是明确的盈利拐点。没有盈利，何谈估值。

在我看来，现在的机器人产业有点类似于前几年的新能源汽车产业。尽管新能源车市场很大，渗透率也已经很高，但最先全面实现盈利的车企并不多。就拿“蔚小理”来说，只有理想汽车实现全面盈利，而蔚来和小鹏直到去年四季度才终于实现单季盈利。人形机器人面临的困难显然更多，若要实现全面盈利，要走的路肯定比新能源车更长。但换一个角度想，未来的想象空间可能比新能源车更大。

优必选的年报，在一定程度上或将扭转一些偏见。只要商业化步伐不停，业绩兑现度持续提升，股价终究会跟上其真实价值的脚步。

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