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坏账准备上行，资产减值压力凸显。需进一步加强风险管控，保障稳健运行。

2025年，中国电信、中国联通、中国移动三大运营商应收账款规模均再创新高，伴随应收款项持续增长，坏账准备与信用损失准备同步上行，也进入历史最高位，资产减值压力凸显。其中，政企业务成为推动应收账款与坏账计提双增的核心因素，三家运营商在坏账管控上呈现不同成效，坏账风险也对企业经营现金流、资产质量等财务指标形成显著影响。

从应收账款来看，三大运营商均到达历时高位。2022年—2025年，中国电信应收账款分别为240.2亿元、307.5亿元、396.5亿元、501.7亿元，同比分别增长7.57%、28.04%、28.92%、26.53%。中国电信近三年应收账款增速都在20%以上，2025年虽有所放缓，但仍保持高位。

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同样，2022—2025年，中国联通应收账款分别为279.7亿元、399.8亿元、576亿元、647.6亿元，同比分别增长44.54%、42.95%、44.06%、12.42%，虽然创出历史新高，但增速已明显趋缓。

中国移动的应收账款在2025年再创新高，且增速位列三大运营商之首。2022年—2025年，中国移动应收账款分别为427.6亿元、548.8亿元、757.4亿元、997.6亿元，同比分别增长14.98%、28.36%、38.01%、31.71%。

应收账款的不断走高，伴随而来的是坏账风险的增加。2022年—2025年，中国电信应收账款坏账准备分别为61.17亿元、82.34亿元、107.09亿元、147.23亿元，同比分别增长21.08%、34.61%、30.06%、37.48%，可以看到，中国电信坏账准备增速要略高于应收账款的增速。

《通信产业报》全媒体研究组发现，应收账款和坏账准备的增速与政企市场客户的坏账准备呈正相关，2022年—2025年，中国电信的企业用户计提坏账准备金额分别为22.81亿元、37.76亿元、56.87亿元、91.89亿元，同比分别增长24.37%、65.54%、50.61%、61.58%。可见，2025年，政企客户坏账准备占到了整体坏账准备的六成以上，中国电信政企客户坏账准备在三大运营商中增速最快。

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2025年中国移动对于坏账准备的处理下足了功夫，2022年—2025年，中国移动应收账款坏账准备分别为155.87亿元、236.39亿元、354.63亿元、415.04亿元，同比分别增长18.83%、51.66%、50.02%、17.03%。

同样，坏账压力主要集中于政企客户板块。2022年—2025年，中国移动政企客户坏账计提分别为 106.74 亿元、178.50 亿元、290.05 亿元、343.59 亿元，同比增长 20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。可以看到，2025年中国移动坏账准备和政企客户坏账准备增速都已降至20%以内，说明中国移动对于坏账处理更为谨慎。

需要指出的是，中国移动政企客户坏账准备的增速与应收账款增速并不成正比，在应收账款保持30%增速的情况下，政企客户坏账准备却降至18%左右，财务专家认为，这样的坏账准备处理似乎不太符合逻辑。是中国移动在坏账处理方面有了更为有效的措施，还是2025年为了保利润，对坏账计提做了谨慎处理，均有可能。

另外，可以佐证的是，中国移动政企市场的增速来看，但2025年，中国移动政企客群收入达到人民币2404 亿元，同比增长6.1%，2024 年，政企市场收入达到人民币2091亿元，同比增长 8.8%。近两年政企市场增速差距不大的情况，政企客户坏账准备增速却大幅降低，似乎也在反映其坏账计提的谨慎考虑。

对比之下，中国联通的坏账似乎更为合理，2022年—2025年，中国联通信用损失准备（由于企业财报未单独列示传统坏账准备专项数据，实务中信用损失准备科目可直接对标坏账准备）分别为102.22亿元、144.76亿元、187.02亿元、240.96亿元、279.66亿元，同期分别同比增长41.62%、29.19%、28.84%、16.06%。

值得关注的是，政企大客户的信用损失准备与中国联通整体信用损失准备直接相关，2022年—2025年，政企大客户的年末信用损失准备分别为106.55亿元、146.79亿元、197.66亿元、233.84亿元，同比分别增长53.55%、37.77%、34.65%、18.30%。可以看到，中国联通信用损失准备增速与应收账款增速呈正相关。

整体而言，政企业务的后付费模式与长回款周期，是三大运营商应收账款与坏账双增的核心原因，是第二曲线业务发展中正常现象，需正确看待。但坏账规模的持续扩大，不仅占用企业运营资金、降低经营现金流质量，还推高信用减值损失，影响企业盈利与资产质量。尽管中国联通、中国移动已通过管控措施取得阶段性成效，但三家运营商仍需持续强化回款管理与客户信用风控，进一步化解坏账风险，保障财务稳健运行。

采写：李洪力

编辑：洪力

制图：曙念

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