130亿！清华博士夫妻打造“港股全栈式智能场内物流机器人第一股”|机器人|杨艳|清华博士|港股|物流|自动化

“港股全栈式智能场内物流机器人第一股”来了。3月24日，凯乐士科技正式在香港联合交易所主板挂牌上市，盘中一度暴涨超109%，最高触及34.98港元/股，最终收涨84.27%，市值突破130亿港元。

令人瞩目的是，这家未引入基石投资者的企业，公开发售部分录得2153.26倍超额认购，10.7万投资者疯抢，涉及资金规模超1634亿港元，国际发售也获得3.37倍超额认购，BlackRock、Millennium等全球长线基金纷纷入局。

这场资本盛宴的背后，是一对清华博士夫妻深耕12年的创业传奇。从麦肯锡高薪金领到物流机器人赛道领军者，谷春光与杨艳夫妇用技术打破行业痛点，用产品链接全球市场，在近400家企业竞争的赛道中，跑出了属于中国智造的加速度。

01.

学霸夫妻的实业之路

凯乐士的诞生，源于一次“离经叛道”的职业选择。1989年，谷春光考入清华大学机械工程系，1993年本科毕业后远赴麻省理工学院（MIT）攻读博士，深耕机器人与自动化领域。学成归国前，他曾在美国供应链管理软件公司i2 Technologies任职，2005年被派回北京开拓市场，随后加入麦肯锡上海办公室担任高级顾问，为世界500强企业提供战略咨询。

彼时的谷春光，是出入五星酒店、乘坐商务舱的高薪金领，但妻子杨艳明白，他始终觉得做咨询离实业太远，想做点实际的事。

图片来源：网络

杨艳同样出身清华，手握美国康奈尔大学电气工程博士学位，曾任职于美国Aware、英飞凌中国等知名企业，共同的学术背景与实业追求，让两人成为事业上的最佳拍档。

2008年，谷春光决定辞职加入民营企业九州通医药集团担任技术总裁。“民企对成本管控更加严格，但进入九州通是他实现实业梦想的第一步”，杨艳后来回忆道。这段长达9年的产业练兵，成为凯乐士成功的关键铺垫。

刚入职时，谷春光就面临北京新老仓库搬迁的行业难题：按惯例需暂停一周业务，损失至少7000万元。他带领团队独创药品搬家软件，实现边搬家边发货，2亿元药品仅损耗2000多元，这一业界奇迹让他在九州通站稳脚跟，更让他敏锐洞察到传统物流高度依赖人工、效率低下的核心痛点。

2012年，亚马逊收购机器人公司Kiva，掀起全球物流机器人创业浪潮。谷春光意识到，在劳动密集型的大物流领域，机器换人是必然趋势。

2014年，被称为“中国物流移动机器人元年”，谷春光与杨艳在无锡正式创立凯乐士，核心锁定四向料箱穿梭车机器人（MSR）的自主研发，谷春光主导软硬件研发，杨艳主管战略与产业合作，夫妻搭档开启创业征程。

创业初期的技术攻坚充满挑战。为了让产品达到国际标准，谷春光亲自带队测试穿梭车超100万次，通过分析磨损零部件持续优化设计。功夫不负有心人，2015年，凯乐士第一代四向料箱穿梭车机器人正式量产，成为国内首款料箱四向穿梭车产品，一举打破国外技术垄断。

2016年底，凯乐士与顺丰控股结缘。当时顺丰正面临仓储压力剧增的困境，凯乐士的四向穿梭车技术可将仓库空间利用率从30%-40%提升至70%以上，人力成本降低40%，这一核心优势促成了双方的深度合作，顺丰不仅成为客户，更通过旗下基金入股，成为凯乐士最大外部机构股东，其复杂的仓储场景也成为凯乐士技术迭代的试验场。

2017年，凯乐士完成两大关键布局：获得武岳峰资本独家6750万元B轮投资，同时收购九州通药业旗下医药物流自动化企业；2019年，跟随顺丰落地俄罗斯新西伯利亚邮政分拨中心项目，首次打开全球市场，同年莫斯科分公司成立；2025年，发布全球独创的VFR系列极窄巷道叉式机器人，将巷道宽度缩窄至1650mm，存储密度提升30%，技术实力再攀高峰。

从2014年2200万元A轮融资，到2022年E轮融资后估值达35亿元，再到2026年港交所上市，凯乐士的成长轨迹中，始终离不开“清华系”的加持。达泰资本、武岳峰资本等投资方的创始人多为清华校友，马力创投前身更是清华科技园创投，成为企业发展的重要推力。

02.

全栈技术破局

从财务数据来看，凯乐士呈现高增长、减亏损的良好态势。2024年，公司营收达7.21亿元，同比增长30.8%；2025年前九个月营收5.52亿元，同比激增60.3%，增速领跑行业。同时，亏损持续收窄，2024年经调整净亏损4640万元，2025年前九个月降至1380万元。更关键的是，截至2025年11月30日，凯乐士手握待交付订单约23亿元，将在未来三年内陆续交付，成为扭亏为盈的核心支撑。

图片来源：凯乐士招股书

技术为本，场景为王，是凯乐士的核心竞争力。作为全球少数掌握全栈机器人技术的企业，凯乐士构建了覆盖存取、搬运、分拣三大场景的完整产品矩阵，包括四向穿梭车（MSR）、自主移动机器人（AMR）、输送分拣机器人（CSR），以及WMS/WCS/RCS全栈软件系统，形成了难以复制的技术护城河。

其中，四向穿梭车是凯乐士的王牌产品。相比传统平库，该技术可使仓储空间利用率提升50%以上，能耗降低30%，在模拟电商大促峰值场景中，配合AMR机器人和输送分拣系统，每小时能处理2000+订单，远超传统人工仓库200-300单的效率。

2025年推出的VFR系列“二郎神”CS机器人，搭载双3D相机+激光雷达的3D视觉识别系统，叉取高度可达4700mm，进一步巩固了细分赛道优势。

技术投入是创新的底气。2022-2024年，凯乐士研发投入超2.4亿元，截至2025年9月，累计拥有153项国内专利、11项国外专利，参与制定6项国标行标，其PTR-CC系列窄巷道高举升智能搬运机器人获评2024年国内首台（套）装备。

持续的研发投入，让凯乐士在细分赛道脱颖而出：以2024年VNA AMR出货量计，市占率达19.3%，排名中国第一；以2024年收入计，位列国内综合智能场内物流解决方案提供商第五，市场份额1.6%。

业务拓展上，凯乐士走出了一条从垂直深耕到多元扩张的路径。公司最初依托九州通资源聚焦医药行业，随后逐步切入电商、服装、汽车等领域，如今已成功打入新能源、半导体等壁垒更高的赛道。在新能源领域，凯乐士为宁德时代、比亚迪提供智能制造解决方案，针对锂电池生产安全需求，开发配置自动灭火功能的防火型堆垛机；在半导体领域，凯乐士推出半导体自动物料搬运系统（AMHS），解决了国内半导体生产物流“卡脖子”难题。

客户结构的优化印证了市场认可度的提升。截至2024年底，凯乐士累计落地项目1530个，服务客户779家，覆盖28个细分行业，核心客户包括顺丰控股、宁德时代、比亚迪、波司登等头部企业。2025年1-9月，新增餐饮行业收入4264万元，占比7.7%，前五大客户收入占比从2022年的48.0%降至27.4%，客户依赖风险显著降低。

公司全球化布局同样成效显著。自2019年俄罗斯项目起步后，凯乐士已在全球16个国家和地区开展业务，在莫斯科、汉堡设立分公司，在奥地利建立研发中心，实现“研发与市场”双重本地化。2022年与全球前三物流系统集成商胜斐迩合作，为迪拜零售巨头BFL集团打造奢侈品物流中心，成功切入高端海外市场。在东南亚、中东等全球智能物流机器人增长最快的区域，凯乐士提前布局，抢占年复合增长率超23%的新蓝海。

03.

4137亿赛道的新机遇

凯乐士的上市，不仅是企业发展的里程碑，更折射出中国智能场内物流机器人行业的黄金发展期。

根据弗若斯特沙利文数据，预计到2030年，中国智能场内物流机器人市场规模将达4137亿元，2025-2030年复合年增长率保持15%以上，行业正迎来规模扩张与技术升级的双重红利。

政策东风同样助力行业发展。中国政府出台《“机器人+”应用行动实施方案》《“十四五”现代物流发展规划》等政策，推动智能物流系统建设、无人值守工厂部署，为行业提供了良好的发展环境。人力成本上升、土地资源稀缺、运营复杂度增加等现实需求，更让“机器换人”成为物流行业的必然选择，智能场内物流解决方案可提升30%-50%运营效率、降低40%-60%劳动成本，市场渗透率将从2024年的17.7%提升至2030年的25.0%。

此外，出海成为行业竞争的关键变量。虽然海外市场空间广阔，但国内仅有少数企业具备系统集成出海能力，多数企业只能充当国际巨头的配套供应商。凯乐士凭借与顺丰的合作经验、本地化布局及高端合作策略，已在海外市场占据先发优势，但如何应对不同区域的技术标准、市场需求差异，仍是长期挑战。

对于凯乐士而言，IPO募资为其后续发展注入了强心剂。本次募资6.13亿港元，其中，45%将用于研发投入，25%用于扩充产能，20%用于海内外市场拓展，10%用作营运资金。充足的资金支持，将帮助企业进一步强化技术壁垒、提升交付能力、扩大全球影响力。

行业整合的大幕已然拉开。随着头部企业集中上市，马太效应将加剧，具备核心技术、场景覆盖能力及全球布局的企业将进一步拉开差距，缺乏竞争力的中小企业可能被淘汰。随着此次港股IPO，凯乐士作为“全栈式”赛道第一股，如何平衡扩张与盈利、巩固技术优势、深化全球布局，将是其实现世界级企业愿景的关键。

本文由胡润百富综合整理

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