来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月2日，中原环保发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为55.4亿元，同比增长1.77%；归母净利润为10.75亿元，同比增长4.16%；扣非归母净利润为10.27亿元，同比增长7.65%；基本每股收益1.0593元/股。

公司自1993年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为18.4亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中原环保2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为55.4亿元，同比增长1.77%；净利润为10.95亿元，同比增长2.16%；经营活动净现金流为5.66亿元，同比增长192.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为20.47%，20%，4.16%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）8.6亿10.32亿10.75亿归母净利润增速20.47%20%4.16%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为73.12%，36.8%，7.65%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）6.98亿9.54亿10.27亿扣非归母利润增速73.12%36.8%7.65%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.78%，营业成本同比下降2.8%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）78.13亿54.43亿55.4亿营业成本（元）56.12亿30.31亿29.46亿营业收入增速-0.5%-30.33%1.78%营业成本增速-8.83%-46%-2.8%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动1.78%，销售费用同比变动56.18%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）78.13亿54.43亿55.4亿销售费用（元）311.57万112.6万175.85万营业收入增速-0.5%-30.33%1.78%销售费用增速22%-20.4%56.18%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.27%，营业收入同比增长1.78%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速-0.5%-30.33%1.78%应收账款较期初增速96.37%65.27%29.27%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为52.56%、124.68%、158.36%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）41.06亿67.86亿87.73亿营业收入（元）78.13亿54.43亿55.4亿应收账款/营业收入52.56%124.68%158.36%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长50.72%，营业成本同比增长-2.8%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-19.48%-48.78%50.72%营业成本增速-8.83%-46%-2.8%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长50.72%，营业收入同比增长1.78%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-19.48%-48.78%50.72%营业收入增速-0.5%-30.33%1.78%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.517低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-20.22亿-6.09亿5.66亿净利润（元）9.05亿10.71亿10.95亿经营活动净现金流/净利润-2.24-0.570.52

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为46.81%，同比增长5.64%；净利率为19.76%，同比增长0.38%；净资产收益率（加权）为11.89%，同比下降6.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.17%、44.31%、46.81%持续增长，应收账款周转率分别为2.52次、1次、0.71次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率28.17%44.31%46.81%应收账款周转率（次）2.5210.71

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.89%，同比下降6.01%。

项目202312312024123120251231净资产收益率7.39%12.65%11.89%净资产收益率增速13.69%26.88%-6.01%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.4%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率3.17%6.1%5.4%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为73.43%，同比增长0.28%；流动比率为1.81，速动比率为1.8；总债务为264.54亿元，其中短期债务为30.05亿元，短期债务占总债务比为11.36%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为26.6亿元，短期债务为28.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.94，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）17.35亿16.54亿26.55亿短期债务（元）14.88亿33.31亿28.32亿广义货币资金/短期债务1.170.50.94

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为26.6亿元，短期债务为28.3亿元，经营活动净现金流为5.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）-2.87亿10.44亿32.21亿短期债务+财务费用（元）22.4亿40.94亿35.63亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为24.8亿元，短期债务为28.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.175%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）15.99亿15.09亿24.8亿短期债务（元）14.88亿33.31亿28.32亿利息收入/平均货币资金0.81%0.51%0.17%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为79.21%，利息支出占净利润之比为66.81%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额69.51%78.82%79.21%利息支出/净利润84.96%71.84%66.81%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.91%，营业成本同比增长-2.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-3.19%-66.91%9.91%营业成本增速-8.83%-46%-2.8%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.7亿元，较期初变动率为253.92%。

项目20241231期初应付票据（元）4868.93万本期应付票据（元）1.72亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为13.4亿元、8.7亿元、24.8亿元，公司经营活动净现金流分别-20.2亿元、-6.1亿元、5.7亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）13.44亿8.72亿24.79亿经营活动净现金流（元）-20.22亿-6.09亿5.66亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.71，同比下降28.75%；存货周转率为112.8，同比增长14.46%；总资产周转率为0.13，同比下降8.21%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.52，1，0.71，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）2.5210.71应收账款周转率增速-55.73%-60.36%-28.75%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.15%、16.94%、19.41%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）41.06亿67.86亿87.73亿资产总额（元）368.28亿400.62亿451.89亿应收账款/资产总额11.15%16.94%19.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.14，0.13，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.220.140.13总资产周转率增速-22.37%-35.91%-8.21%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.24、2.35、2.33，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）78.13亿54.43亿55.4亿固定资产（元）24.08亿23.19亿23.77亿营业收入/固定资产原值3.242.352.33

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.4亿元，较期初增长57.22%。

项目20241231期初在建工程（元）2.19亿本期在建工程（元）3.44亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长256.13%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）540.62万本期长期待摊费用（元）1925.33万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为39.15%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）171.46亿172.86亿176.89亿资产总额（元）368.28亿400.62亿451.89亿其他非流动资产/资产总额46.56%43.15%39.15%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为175.8万元，同比增长56.18%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）311.57万112.6万175.85万销售费用增速22%-20.4%56.18%

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