来源：市场资讯
（来源：信堡投研）
东盟：你之前说在门口等我，现在船呢？
南宁：在挖了在挖了（运河真的快通了）
当平陆运河的挖掘机在南宁横州市的郁江畔轰鸣，当比亚迪的电池铝箔从六景工业园区装车驶向越南，当中国-东盟博览会的旗帜第21次在青秀山畔升起——这座身处中国版图西南隅的壮乡首府，正站在一个历史性拐点上。
南宁，这个曾经偏居一隅的绿城，如今手握两张王牌：一条即将打通的世纪水运通道（平陆运河），一个覆盖20亿人口的超级市场（东盟），拥抱机遇。
平陆运河：世纪工程，工程概算总投资约为727亿元，预计2026年通航。
预计今年9月通航，不是平陆运河的工期提前了，而是西南经济突围发出了抢跑的信号。这条全长134.2公里的运河，把西江干流与北部湾连通，让西南货物出海航程缩短560公里以上。
平陆运河通航，是中国交通工程的一个里程碑，更是西南经济突围的一个新起点。它的底气，在于扎实的工程进度和领先的技术创新，它的价值，在于重构产业格局、打通中国与东盟的贸易通道，它面临的考验，在于货源整合、区域协同和生态平衡。
平陆运河最直观的价值，是省钱、省时。西南地区货物经这里出海，比走广州港缩短内河航程560公里以上，单船运输成本的下降，对柳州机械制造、西南煤炭矿石等大宗物资运输来说，就是竞争力提升。但这只是“皮毛”，它真正的价值，是重构西南的产业与物流格局。
以往西南货物出海，要么绕珠江、长江，要么靠铁路转运，不仅周期长，还受限于通道容量。平陆运河打通后，相当于给西南开辟了一条“水上高速公路”，南宁六景工业园等园区，会迎来扩容升级，形成运河经济走廊上的产业节点。柳州的机械产品，不用再辗转到广州港出口，经红水河—浔江—平陆运河直达钦州港，运输时间和成本都会大幅下降。
更长远的是，它在推动“珠江西江经济带—平陆运河经济带—沿海经济带”的“工”字形经济带成型，吸引原材料加工等适水产业沿运河集聚，让原本依赖珠三角出口的传统产业，实现本地化出口，提升附加值。广西已经专门成立运河经济带建设工作小组，配套出台了沿线产业园区、文旅发展等专项规划，为产业集聚铺路。
【摘要】
从区域禀赋来看，南宁市具有以下特点：
1）地理区位：南宁地处广西中部偏南，位于中国-东盟经济圈交汇带，具有南临北部湾、背靠大西南、西连大湾区的地理格局。在区域产业分工中承担“承东启西、连接内外”角色，将地理优势转化为产业竞争力。此外，南宁所处的亚热带气候水热条件优越，适宜多种作物生长。大面积种植的水果、花卉有较强的竞争力，甘蔗等经济作物既可以用于制糖，也可用于造纸。
2）交通条件：南宁境内水系发达，作为珠江流域西江水系核心节点，为市内水运发展奠定天然基础。在建的平陆运河贯通后，将助力广西内部货运外运，节约运输成本和运输时间。陆地交通方面，已建成的南宁陆港整合国际铁路港、公路港资源，用便捷发达的交通助力南宁推动面向东盟的经济发展。
3）产业分布：南宁三次产业结构为11.3:19.3:69.4，第三产业占比极高且相对发达，第二产业对经济整体的贡献相对较小。长期重视服务业等第三产业发展的策略导致南宁市的经济和人口高度集中于中心城区，城乡差异较大。
经济财政视角下：
经济体量：南宁市2025年GDP总量为6212.46亿元，位居全自治区第一，同比增长4.7%；人均GDP方面，2025年为69200元，在自治区内居第四位，高于全自治区平均水平，但与全国人均GDP（99665元）相比存在约3万元的差距。
财政收入：南宁市2025年一般公共预算收入381.69亿元，在全自治区排名第一，财政自给率47.8%，在自治区内排第一但依然处于较低水平。政府性基金收入150.59亿元（2024年），自治区内排名第一，但土地出让收入依赖较高。
产业发展：南宁作为自治区内最重要的首府城市，目前存在产业实力不足的问题。当前“一体两翼”的的产业布局聚焦于“面向东盟发展”的战略目标，积极建设衔接经济腹地与东盟市场的产业分工流转中心。这一思路符合南宁的地理区位特征和自身产业相对较弱的现状。
那么回归到平台债务层面，南宁市的城投债务呈现以下特点：
债务分布：截至2025年6月末，南宁市有存续债的城投平台合计有8家，市级平台6家、南宁高新技术产业开发区1家、南宁经济技术开发区1家。
债务增速：南宁市2024年首次出现了城投平台有息债务总量的减少，相较于2017-2023年的持续高速扩张有了显著变化，但考虑到这样变化多来自于南宁轨交集团的影响，其余企业均保持一定的增长速度，未来可能还会存在几年的增长。
债务投向：资金投向集中于高速公路建设、轨道交通建设等基础设施建设以及老旧城区改造项目，股权投资方面，主要投资于联营金融企业。
债务管控：化债工作成效明显，债务管控手段积极。在化解隐性债务方面，南宁市2025年最突出的成果是全部结清了南宁城投集团的隐性债务，加快其退平台工作。在统筹化债资金方面，广西壮族自治区在2025年获批新增债务限额495亿元，其中明确部分将用于清偿拖欠企业账款。此外，南宁市财政局通过严格财政投资评审管控支出，2025年1-7月累计审结政府投资项目285项，节约财政资金24.34亿元，其中36个送审金额超亿元的项目节约资金达18.5亿元。就目标来看，南宁市积极利用资本市场的直接融资功能，力争到2025年实现资本市场直接融资规模突破1200亿元的目标。
综合以上信息，对南宁市的城投债务风险进行分析：化债方面，广西因为柳州消耗了较大资源，短期整治生态相对清朗，协调资源帮扶明显，整体进入稳态。南宁作为广西壮族自治区首府，是毋庸置疑的经济核心，定位清晰，聚焦于“面向东盟发展”的战略目标，存在外部支持。债务层面，发债企业共8家，数量和层级十分简洁，整体风险不大。
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