01 产业链全景图
02 简介【光模块】
光通信，就是用激光当信息 “运输车”、光纤当 “专属高速路” 的通信方式，核心是两次信号转换：发送端把数字信号转成光信号，让激光载着信息在光纤里传输；接收端再把光信号还原成数字信号，完成信息的远距离传递。
光模块是光通信系统的核心硬件，由光发射器件（TOSA）、光接收器件（ROSA）、电芯片、PCB、结构件等组成。
其中，TOSA、ROSA 这类光器件是光模块的核心部件，相当于光模块的 “收发中枢”；而光器件的核心元件为光芯片，是光模块的 “心脏”，直接决定了光模块的传输速率与性能上限。
03 最新规模及龙头产量
03-1、市场规模
数通市场要光模块，核心就是带宽够宽、延迟够低、密度够高，需求持续爆发。
当前主流 400G/800G，正往 1.6T 升级，就像高速路越修越宽，AI 和云计算的海量数据运输需求，推着技术迭代越来越快，需求水涨船高。微软、谷歌、Meta、阿里、腾讯、字节等云厂商，数据中心采购量连年上涨。
2026 年全球光模块预计出货 7000 万支，800G 以上超 5200 万支。2025 年起 800G 占比已反超 400G 以下，2026 年 800G 预计 4100 万支，1.6T1100 万支。
2026 年头部光模块厂商出货迎来爆发式增长。
1.6T 光模块：中际旭创、新易盛、Mellanox、Coherent 预计分别出货 805 万、302 万、287 万、230 万支，较 2025 年直接翻 10 倍；
800G 光模块：四家厂商预计分别出货 1456 万、1146 万、75 万、722 万支，同比翻倍以上。
需求的爆发式增长，对厂商的扩产能力提出了极大挑战，工厂突然接到数倍订单，产能、供应链都要全力跟上。
03-2、建厂情况
头部光模块厂商出货迎来爆发，同步开足马力扩产。需求暴涨之下，头部厂商加速产能布局：中际旭创泰国基地已投产，新易盛、光迅科技等快速跟进，这波扩产潮将带动上游设备需求释放。
为保障海外客户供应链稳定，各大厂商均在东南亚新建产能，相当于在海外搭建 “备份工厂”，筑牢供应链安全。
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04 五大低估值公司及最新进展
第5家、长芯博创：
深度绑定海外云巨头，AOC与AEC新品放量驱动高弹性
主营业务：产品主要面向电信和数据中心领域，涵盖光无源器件、PON光模块、数通光模块、有源光缆（AOC）和有源铜缆（AEC）等。
核心亮点：
海外核心客户的深度绑定：公司是Google布线产品及AOC的核心供应商。其用于数据中心的800G AOC已完成多平台验证，2026年有望新增来自Google的AOC批量订单，为业绩增长提供坚实保障。
前沿互联技术的全面突破：在高速铜互连领域，公司与Marvell深度合作推出了1.6T AEC产品，目前已实现多客户送样，未来有望在Scale-up（纵向扩展）网络内部互连中形成显著的增量收入。
估值情况：
整体来看，随着2025年下半年及2026年海外大客户订单的集中释放，其具备较高的投资性价比。
第 4 家、仕佳光子：
光通信上游的 “卖水人”，依靠无源 + 有源业务双线发展。
公司主营：光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，产品涵盖 PLC 分路器芯片、AWG 芯片、DFB 芯片等，是国内稀缺的无源 + 有源光芯片器件厂商。
核心亮点
1.6T 时代 AWG 渗透率快速提升，公司是全球少数能批量供应 AWG 晶圆的企业，400G/800G 产品已大批量出货，1.6G 产品进入客户验证。
同时 AI 数据中心带动 MPO 连接器需求爆发，公司拟收购 MT 插芯企业福可喜玛，完善上下游产业链。
公司布局光源 + 接口两大核心方向，CPO 用耐高温 FAU 器件、MT-FA 已批量供货 800G/1.6T 模块；硅光所需 CW 大功率激光器小批量出货，100G EML 芯片完成初步开发。
估值情况
预计 2025 年净利润 3.10-3.82 亿元，同比增长 2-2.5 倍，对应 PE 35-51.4 倍；2026 年 PE 降至 25-37.5 倍。市场此前低估其平台化价值，随着高壁垒产品突破，估值有望重构。
第 3 家、通宇通讯：
卫星通信与通感一体化
主营业务：通宇通讯以基站天线、微波天线等为基础业务，同时布局光模块、卫星通信与通感一体化领域。
核心亮点
公司出让光模块主体四川光维控股权引入国资，自身保留少量股权，让业务轻装发展。四川光维主打低功耗 800G 硅光模块，已小批量交付；避开北美红海市场，主攻一带一路沿线蓝海区域。2025 年上半年光维海外收入约 4000 万元，光模块营收同比增 98%，营收占比持续提升，毛利率表现良好。
估值情况
公司是传统业务筑底 + 硅光模块突围 + 卫星 / 通感概念的组合标的，光模块短期利润贡献有限。需重点跟踪海外 800G 订单持续性，以及卫星领域并购落地进度。
第 2 家、剑桥科技：
困境反转逻辑清晰，产能释放驱动高弹性的二线龙头
主营业务：主要从事ICT终端设备及高速光模块的研发与生产，近年来全面向高速数通光模块领域转型。
核心亮点：
供应链瓶颈突破：前期公司业绩因CW激光器和硅光芯片等关键物料短缺受到一定扰动，当前供应链问题已得到有效解决，交付能力全面恢复。
大客户订单预期与产能扩张：预计来自思科与Meta的后续订单需求强劲。为匹配客户需求，公司积极扩充产能，规划在2025年至2026年底分别达到200万套和500万套的光模块产能，产能的集中释放将带来巨大的规模效应与利润弹性。
估值情况：
市场普遍认为其是当前“最被低估的二线光模块公司”。随着前期利空因素的消化与产能的爬坡，预计其2026年PE将降至10倍以下，处于板块内的绝对低位，具备极强的困境反转与估值修复动能
第 1家、汇绿生态：
跨界并购的成功典范，深度绑定海外巨头的高弹性标的
主营业务：原主营园林工程，通过全资收购武汉钧恒，成功切入高速光模块及光通信设备领域。
核心亮点：
深度绑定核心客户：武汉钧恒以高速率光模块为主打产品，是海外光通信巨头Coherent（高意）的重要代工合作伙伴。这种深度绑定不仅保证了基础订单的稳定性，也提升了其制造工艺水平。
自主品牌与产品线延伸：公司的定位绝不仅限于代工，后续其自主品牌光模块及各类光通信产品的放量潜力巨大。当前公司物料储备充足，订单极度饱满，随着持续扩产及对武汉钧恒剩余股权的收购完成，业绩弹性将全面显现。
估值情况：
预计2025年净利润为2.45亿元，同比增速高达168.14%，对应2025年PE为20.9倍，2026年PE为14.1倍。作为二线光模块阵营中的高弹性代表，其业绩的高速增长有效消化了估值，当前性价比极高。
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声明：本文无任何投资相关的引导及承诺，不构成任何投资建议，仅限学术研讨范畴。市场潜藏各类不确定性风险，投资决策应基于个人独立且理性的思考。
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